VIX na maxime od marca 2003, zatiaľ nádej na stabilizáciu carry trades nedáva

USD spustilo korekciu počas pondelňajšieho obchodovania, podporeného opäť len vratkým únikom carry trades. Táto situácia sa opakovala už niekoľko krát v minulosti, keď ústup carry bol silnejším z EUR,GBP či iných destináciách ako z USD, čo je spôsobené jednak presunom riziko averzného kapitálu do bezpečnejších vôd US dlhopisového trhu (10r dlh. futures na rekordných maximách) s ratingom AAA, ako aj vystopovaných carry pozícií, čím investori vracajú zostatky späť do financujúcich základní. Zo štatistických zdrojov BIS vieme, že najsilnejšou financujúcou základňou carry trades je od roku 2001 práve USD. Z matematickej projekcie možno poukázať na včerajší -2.3% pokles EUR/JPY a – 1.4% USD/JPY, čo malo následok na stratu EUR/USD približne -1.0% k supportnému pásmu na 1.4500/27. Sťahovanie „jednocestných stávok“ majú na svedomí pokračujúce obavy o úverový a bankový trh od piatkového obchodovania, ako aj očakávané prejavenie spomaľovania ekonomiky na slabších výsledkoch korporátov. Slabšie očakávania hlásia už prakticky všetky sektory v USA, keďže ich hlavným dôvodom je spomaľujúca sa spotreba, spôsobená neprimeranou záťažou spotrebiteľov sekundárnym trhom. Úverový trh pri tom stále avizuje nedostatočné úverové podmienky, pri ktorých si ani pri súčasnej nižšej hlavnej sadzbe nie sú spotrebitelia ochotní obnoviť svoju predošlú konzumnú kultúru. US akciový trh tak i včera zatváral v stratách Dow -0.42%, S&P -1.0% a Nasdaq -1.67%. Rovnako i dnešný japonský index Nikkei zatvoril so stratou -0.48%, zatiaľ čo pozitívny signál prišiel z Hong Kongského Hang Seng indexu, ktorý zatvoril ázijskú seansu s 0.5% ziskom. Hlavnou obavou obchodníkov zostávajú očakávané slabšie kvartálne výsledky dnešných retail obchodných sietí Wall Mart (maloobchodné siete) a Home Depot (sieť predajní s domácim zariadením), ktoré by mali vyslať jasný signál spomaľujúcej spotreby v USA. Carry na odvahe nepridávajú ani chýry o ohlasovaní ďalších strát bankových spoločností z EU a UK, keď už zajtra má podľa kuloárov oznámiť HSBC group 1mld. USD straty z cenn. papierov US sek. trhu.

Včerajšia napätá situácia zastavila až na supportoch 109.11 USD/JPY a 160.20 EUR/JPY, odkiaľ následný mierny odraz vrátil pár EUR/USD k dnešným 1.4632. Ranné ponechanie sadzieb BoJ na 0.5%, bolo už len „diplomatickým“ gestom jej členov, keď jediným „jastrabom“ bol kto iný ako Mizuno (pomer hlasovania 8 – 1). Neskoršie komentáre guvernéra BoJ Fukuiho tesne po otvorení EU trhu rovnako príliš neprekvapili tvrdením, že silné HDP čísla za 3Q (zverejnené dnes nad ránom HDP 3Q q/q +0.6% vs. oč. 0.5%/ y/y 2.6% vs. oč. 1.8%) potvrdzujú pokračujúci obrat japonskej ekonomiky. Tento krát však jeho slovník už nebol natoľko „jastrabím“, ako v minulosti, keďže už včera jeho kolegovia naznačili, že problém slabého JPY sa zmenil na problém rýchle posilňujúceho JPY, ktorý ich „rozprávkový“ rast založený na silnom exporte a toku kapitálu vďaka rekordným minimám JPY počas 3Q, zmení na ďalšie deflačné a možno i recesné divadielko. Vystupovanie BoJ možno zhrnúť v porekadle „pes ktorý šteká, nehryzie“.

Poďme však k podstatnejším faktom. USD ťaží z paniky carry trades, no základy takéhoto posilňovania zelenej bankovky sú veľmi „vratké“. Stačí niekoľko pozitívnejších očakávaní a dolár budeme loviť z dna Mexického zálivu. Už včera sme avizovali, že možno očakávať prípadnú korekciu na EUR/USD, ktorá by však mala byť založená na postupne sa rozširujúcich obavách zo spomaľovania ekonomík nielen v USA, ale i v UK a EU. Zatiaľ čo v USA je hrozba spomaľovania ekonomiky postupne zarátaná do kurzu USD, ostatné svetové meny zatiaľ takýto krok neurobili. ECB svojim „jastrabím“ postojom stále udržuje apreciačný trend EURa, no už druhý mesiac po sebe ponechala sadzby na nezmenenej úrovni 4.0%. Dôvodom je obava z možného spomaľovania EU ekonomiky, čo stavia ECB z hľadiska rozhodovania o monetárnej politike do podobnej situácie, ako FED. Spomaľovanie EU ekonomiky, pri vzdúvajúcej sa inflácii, neustále potvrdzujú i makro čísla, keď dnešný ZEW ekonomického sentimentu z EU na november, vykázal ďalší pokles očakávania na -30b vs. -19 z októbra. Rovnako i priemyselná produkcia svojimi zápornými číslami nedodáva ECB priestor k jednoduchšiemu rozhodnutiu na budúco mesačnom zasadaní. Aby sme celkový obraz vývoja globálnej ekonomiky doplnili, pozrime sa na Britov. V UK prevláda obava, že v zajtrajšej kvartálnej správe BoE bude dominovať riziko rastu popri inflačnému, keďže pondelkové i dnešné inflačné indexy jasne vykazujú inflačné vzdúvanie v UK. Obava z možného spomalenia ekonomického rastu v UK však vytvára špekulácie o možnom znižovaní sadzieb BoE ešte do konca tohto roka, čo vyvoláva odliv carry trades z GBP. GBP/USD včera prepadol k supportu na 2.0522, keď dnešné silné čísla CPI a RPI vniesli do „holubičieho“ scenára BoE neistotu z inflačných rizík. Analytici po dnešných číslach tvrdia, že BoE bude vo svojej zajtrajšej správe k „holubičím“ komentárom striedmejšia. Situáciu na finančných trhoch od FX až po akciový majú v rukách carry trades, ktoré vzhľadom na negatívne výhľady sú stále naklonené k ďalšiemu ústupu. Tento scenár dnes zabrzdil pokojnejší vývoj na ázijskom trhu, no po obedné výsledky Wall Mart-u a Home Depot-u (odhad zverejnenia kvartálnych výsledkov je medzi 13.30h – 15.00h) môžu ich dočasné prímerie opäť ukončiť. Pri JPY krosoch je úplne zbytočné hovoriť o supportoch, no prípadný ich ďalší únik privanie vietor do plachiet zelenej bankovky. Viacerými finančnými inštitúciami (napr. UBS) očakávanú korekciu k 1.44 pred ďalším silným oslabením, tak môže dosiahnuť skôr ako by sme očakávali. To či tak bude, alebo nie, závisí z väčšej časti na carry trades. Potenciálny akcelerátor pending home sales (nerealizované predaje domov) v USA, vyjadrujúce uzatvorené kontrakty na kúpu nehnuteľností, ktoré ešte neprebehli, budú zverejnené v nezvyklom čase o 21.00hod. Ich očakávaný pokles -6.5% za september verzus -2.5% pokles za august, môžu ešte dokresliť výsledný obraz US akciového trhu do jeho zatvorenia. Index volatility na Chicago Board Options Exchange (VIX), merajúci trhovú volatilitu cez opcie, vykazuje 68% rast od začiatku tohto mesiaca a najvyššie včerajšie zatvorenie od marca 2003. O „stabilizácii“ na finančných trhoch tak vôbec nemožno rozprávať, pričom nás utvrdzuje v pokračujúcej pozornosti ku carry trades.

Obchodné pásmo tak i pre dnešný deň zotrváva so supportom na 1.4520 a maximom na 1.4660/70.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto pu