Prišiel deň zúčtovania americkej ekonomiky, ktorý môže naštartovať výraznejšiu korekciu zelenej bankovky?

Napriek negatívnym výsledkom z US ekonomiky zelená bankovka začína mať mierne navrch a tlačí EUR/USD k prelomeniu úrovne 1,55 EUR/USD s výhľadom k minimám na 1,5250/1,52 EUR/USD. Základom tejto podpory sú jednoznačne trhové predpoklady, že dnešné rozhodnutie FOMC ohľadom úrokovej sadzby FEDu by nemuselo mať „holubičí prelet“, ale „jastrabí nálet“ v podobe ponechania úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni 2,25%.

Druhým dôvodom podpory zelenej bankovky sú jednoznačne negatívne výsledky EU ekonomiky, ktorá trpí silnými inflačnými tlakmi a vysokým levelom EURa, čo sa pomaličky odzrkadľuje i na výsledkoch ekonomických fundamentov. Príkladom sú včerajšie 21-ročné minimá spotrebiteľskej dôvery v druhej najväčšej EU ekonomike – Francúzsku. K francúzskym výsledkom sa pridal markantný prepad španielskych maloobchodných tržieb za marec na úrovni -5,5% Y/Y, čo len potvrdzuje výrazne spomalenie španielskej ekonomiky v tomto roku podľa Bank of Spain. Práve tieto negatívne výsledky z Eurozóny stiahli EUR/USD k intradenným minimám na 1,5550/40.

Zelenú bankovku nezastavil ani prepad realitného trhu v podobe poklesu Case/Shillerovho (C/S) indexu cien domov, ktorý dosiahol historické minimá a dokonca prekonal i úrovne z poslednej vážnej recesie US ekonomiky v roku 1991. C/S index cien domov, ktorý zachytáva zmenu cien nehnuteľnosti v dvoch zložkách (10 a 20 hlavných metropolách) je považovaný za najlepší indikátor realitného trhu v US ekonomike. Práve preto pokles cien nehnuteľností v 20 metropolách na úrovni 12,7% Y/Y je varovným signálom pre US ekonomikou, pričom podľa predstaviteľov C/S indexu ceny nehnuteľnosti nejavia žiadne náznaky prípadného spomalenia alebo zastavenia prepadu, čo vytvára silné otázniky nad dnom realitného trhu US ekonomiky!!!

Okrem prepadu realitného trhu zelenú bankovku nepodporili ani výsledky aprílovej spotrebiteľskej dôvery, ktorá dosiahla 5-ročné minimá na úrovni 62,3. Pričom trojmesačný prepad spotrebiteľskej dôvery poukazuje na najväčší prepad od roku 2001 (posledné výraznejšie spomalenie US ekonomiky). Prepad spotrebiteľskej dôvery je výsledkom obáv z recesie US ekonomiky, stratou pracovných miest a silnými inflačnými tlakmi, ktoré sa bytostne dotýkajú US spotrebiteľov (energie, potraviny).

Dnešný deň sa dá považovať za rozhodujúci pre ďalší vývoj nielen zelenej bankovky, ale globálnych finančných trhov, US ekonomika bude dnes čeliť „zrkadlu pravdy“, ktoré vystaví reálny obraz o US ekonomike.

Najdôležitejšou udalosťou dnešného dňa bude jednoznačne večerné rozhodnutie FOMC, ktoré stanoví úrokovú sadzbu FEDu. Trhové očakávania sú v dvoch variantoch. Prvým a reálnejším je pokračovanie holubičej politiky FEDu a zníženie sadzby o 0,25% na 2% (aktuálne 2,25%). Tento variant podporuje spomaľovanie US ekonomiky (dnešný výsledok ekonomického rastu za 1Q sa odhaduje na úrovni 0,3-0,5% Q/Q), zapríčinené výrazným prepadom realitného a úverového trhu.

Inflačné riziká by mohol teoreticky pri znižovaní sadzby riešiť prepad pracovného trhu, kde nárast počtu nezamestnaných nebude tlačiť na rast mzdových nákladov a spotrebiteľských výdavkov. Okrem toho pre znižovanie sadzieb hovorí i historický vývoj sadzieb, kde v roku 2001 pri poslednom ohrození US ekonomiky FED neváhal siahnuť po 1% úrokových sadzbách a priamo v roku 2001 stiahol sadzby o 4,75% (z 6,5% na 1,75%). Aktuálna kríza US ekonomiky sa považuje za omnoho nebezpečnejšiu z pohľadu ekonómov, čo FED dokumentoval i prelomením niekoľko míľnikov (po 24 rokoch znížil sadzbu o 0,75%, po 20 rokoch zvolal zasadanie FEDu mimo stanoveného termínu a uvoľnil diskontné okienko pre finančné inštitúcie). Zníženie sadzieb by podporilo akciový trh, na druhej strane by sa dal očakávať iba krátkodobý negatívny efekt na zelenú bankovku.

Variant číslo dva hovorí v silnú jastrabiu politiku a ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni 2,25%. Tento krok by bol logickým vyústením v prípade „relatívne pozitívnych čísiel“ ekonomického rastu US ekonomiky (úroveň 0,5-0,6% Q/Q), čo by FEDu umožnilo vyčkať na pozitívny efekt 3% zníženia sadzieb (od septembra 2007) a januárových finančných stimulov od kongresu. Zároveň by mierne stlmili januárové výrazné znižovanie sadzieb o 1,25% a posledný marcový krok o 0,75%, čo bolo podľa viacerých ekonómov prehnané riešenie. Ponechanie sadzieb by bolo i reakciou na silné inflačné tlaky v US ekonomike, na ktoré poukazujú dvaja členovia FOMC (Plosser, Fisher).

Futures na úrokovú sadzbu kótujú 80% pravdepodobnosť znižovania sadzieb FEDu o 0,25% na 2%, 100% pravdepodobnosť znižovania sadzieb vidia až na júnovom zasadnutí FOMC. Možno ešte väčší dopad na finančné trhy budú mať prvé odhady ekonomického rastu US ekonomiky, nad ktorou stále visí „Damoklov meč“ v podobe ekonomickej recesie. Trhové odhady sú na úrovni 0,3-0,5% Q/Q rastu, pričom často sa objavujú výsledky na úrovni nulového rastu, akýkoľvek výsledok blízko nuly by bol potvrdením obáv z recesie US ekonomiky a tlačil by zelenú bankovku smerom nad level 1,56 EUR/USD s výhľadom na level 1,57 EUR/USD. Úroveň pri 0,5% Q/Q by tlačil pár k prelomeniu úrovne 1,55 EUR/USD, ktoré by podporilo prípadné ponechanie sadzieb FEDu na 2,25% čo vytvorí priestor ku korekcii zelenej bankovky k 1,5250/1,52 EUR/USD!!!

Základom mierneho US ekonomického rastu by mali byť spotrebiteľské výdavky na úrovni 0,6% Q/Q (posledný 2,3% Q/Q), ktoré tvoria 2/3 ekonomického rastu. Pracovný trh dnes poskytne prvú disciplínu svojho aprílového triatlonu, kde očakávame výsledky ADP zamestnanosti (tvorba pracovných miest v súkromnom sektore), trhové očakávania sú negatívne prepad o 60 tis. (posledný 8 tis.). ADP bude spolu s piatkovými Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike) vyúsťovať do aprílovej nezamestnanosti, kde sa očakáva pokračujúci nárast na 5,2% (posledný 5,1%).

Nemenej dôležite zbrane do ringu vytiahne i Eurozóna, ktorá ráno poskytne údaje nemeckej nezamestnanosti (predpoklad 7,8%), ktorá sa premietne do celkovej nezamestnanosti v EU (7,1%). Stabilné čísla nezamestnanosti by nemali mať dopad na vývoj EUR/USD, ale v prípade nárastu očakávame tlak na level 1,55 EUR/USD s výhľadom k 1,5450 EUR/USD. Omnoho dôležitejšie výsledky pre Eurozónu prinesú čísla spotrebiteľskej a podnikateľskej dôvery, kde sa EURo môže dostať pri výraznom poklese pod silný tlak k úrovni 1,5450 EUR/USD.

Okrem týchto výsledkov EURo poskytne prvý odhad aprílovej inflácie HICP (harmonizovaný index spotrebiteľských cien), kde sa očakáva zmiernenie marcových 16-ročných maxím z úrovne 3,6% Y/Y na 3,4% Y/Y, čo by pôsobilo na EUR/USD južným smerom. Reálne predpoklady dnešných čísiel smerujú k prelomeniu úrovne 1,55 EUR/USD s výhľadom k minimám na 1,5350 EUR/USD (silný support z 24.marca).

Dôležitú úlohu dnes môžu zohrať čierny princovia finančného trhu – carry, ktorým sa pri pozitívnom výsledku ekonomického rastu v US ekonomike spolu s dobrými číslami spotrebiteľských výdavkov a ponechania sadzieb FEDu otvára výrazný priestor pre rast až na level 107,00 USD/JPY, čo by bola silná podpora zelenej bankovke.

Kanadský dolár (Loonie) očakáva podobne ako jeho veľký brat výsledky ekonomického rastu za február , kde mu hrozí nulový prírastok (predpoklad 0,2% M/M, posledný 0,6% Y/Y), čo by znamenalo odraz Lonieho na páre USD¬/CAD k maximám na 1,0300, prípadné pozitívne čísla budú tlačiť pár k minimám na 1,0050/40 USD/CAD.

Nočné a ranné výsledky UK ekonomiky tlačia kábel (GBP/USD) nadol, základom južnej cesty je pokračujúci prepad cien domov v UK ekonomike (Nationwide, prvý záporný medziročný pokles od marca 1996) spolu s nočným prepadom spotrebiteľskej dôvery v UK podľa agentúry GfK na -24 (15-ročné minimá). Kábel tak smeruje k levelu 1,96 GBP/USD (silná supportná