Začatá výstavba v USA v medziročnom prepade o 32,1%, priemyselná produkcia v kontrakcii a inflačné tlaky na vzostupe držiteľom akcií nedopriali uvoľnenie

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -0,89%/12160,3, Nasdaq Composite -0,69%/2457,73 a S&P500 -0,68%/1350.

Najdôležitejšie udalosti včerajšej obchodnej seansy:

1. Prevažná časť nervozity vzhľadom k akciám z finančného sektora tkvie v tom, že obchodníci nevedie, čo ich môže prekvapiť v podobe strát v najbližších kvartáloch. Včera sme s napätím očakávali, či jedna z najúspešnejších investičných bánk v súčasne prebiehajúcej kríze hypotekárneho trhu v USA, Goldman Sachs, znova dokáže, že sa vymyká konkurencii. A tak sa aj stalo, straty na prehodnocovaní zlých úverov dosiahli iba 775 mil. dolárov. Z hľadiska zisku na akciu 4,58 dolára došlo k výraznému prekonaniu očakávaní analytikov na úrovni 3,42 dolára, pri príjmoch 9,4 mld. dolárov (taktiež nad očakávaniami). Aby sme však boli presní, v medziročnom porovnaní príjmy Goldman Sachs poklesli o 7,5%. K dobrému výsledku Goldmanu dopomohla najmä dobrá diverzifikácia voči menovému trhu a komoditnému sektoru. K pozitívnemu vývoju prišlo aj pri pohľade na klasifikáciu aktív v Leveli3, kde sa banky snažili v poslednom období najviac maskovať straty na prehodnocovaní nelikvidných cenných papierov zabezpečených hypotekárnym trhom. Level 3 aktíva v poslednom hospodárskom kvartáli klesli na 78 mld. dolárov z predchádzajúcich 96 miliárd dolárov. Akcie Goldman Sachs však napriek tomu uzatvorili obchodovanie v strate -0,08%, keď špekulanti uzatvárali zisky po lepšom zverejnení a pod tlakom poklesu celého sektora. Finančný sektor totiž na prekvapenie včera zaknihoval 2,9% stratu ako celok, k čomu v podstate prispel aj Goldman Sachs, ktorý iba pre regionálne banky odhaduje potrebu získania 65 miliárd dodatočného kapitálu. Pridali sa aj odhady investičnej banky Friedman Billings, ktorá varuje pred zhoršovaním kvality spotrebných úverov, na čo najviac trpeli akcie American Express (AXP).

2. Nádeje na stabilizáciu realitného trhu sa nepotvrdili ani počas včerajšej seansy. Začatá výstavba v USA za máj v medziročnom porovnaní zaznamenala enormný 32%-ný prepad, čím sa dostáva na 17-ročné minimá. Pozrime sa na detaily: začatá výstavba a počas mája dostáva na ročnú mieru 975 tisíc, čo z z hľadiska medzimesačného porovnania s revidovanými aprílovými hodnotami 1,008 mil. činí -3,3%. Štandardná odchýlka medzimesačných zmien od skutočných hodnôt dosahuje však pri mesačných údajoch hodnoty +/-10,7%, čiže medzimesačná zmena je štatisticky nevýznamná. Naopak pri medziročnom porovnaní údajov je štandardná odchýlka +-5,1%, čiže 32,1% pokles v porovnaní s májom 2007 je štatisticky významný a jednoznačne poukazuje na prehlbovanie spomaľovania realitného sektora. Avšak v týchto číslach sa dajú nájsť aj pozitíva, vzhľadom na extrémnu zásobu nepredaných existujúcich domov spomaľovanie začatej výstavby bude pomáhať odbúravať túto zásobu a tlak na prudký pokles cien domov z dôvodu silnej prevahy ponuky nad dopytom môže slabnúť.

3. V súčasnej atmosfére eskalácie rizík z inflačných obáv, na sentiment nezapôsobili dobre ani včera zverejnené májové štatistiky o vývoji cien na úrovni výrobcov PPI. Ceny výrobcov počas mája vzrástli silným tempom + 7,2% (konsenzus +6,8%) v medziročnom porovnaní a na medzimesačnej báze +1,4% (konsenzus +1%). Hlavným faktorom tlačiacim na nárast cien boli pochopiteľne energie s medziročným rastom tohto komponentu v indexe PPI o 4,9%. Z hľadiska riadenia monetárnej politiky FEDu však ceny výrobcov nie sú až také kľúčové, FED sa sústreďuje na úroveň spotrebiteľských cien. Podľa nášho názoru však už veľmi dlhé obdobie výrobcovia držia ťažisko nárastu nákladov na úkor svojich marží a ak nedôjde ku korekcii cien energií v najbližších mesiacoch, tak môžeme očakávať presun zvýšených nákladov na spotrebiteľov. Viaceré špekulácie o možnom navršovaní úrokových sadzieb v USA sú pravdepodobne zatiaľ iba snahou o stabilizovanie prepadu dolára a zatiaľ nemajú reálny základ. A pokým sa nezastabilizuje dolár, ceny ropy majú veľmi malú šancu poľaviť.

4. US akcie: zhrnutie utorkových makroekonomických zverejnení: index cien výrobcov PPI (M/M +1,4% vs. konsenzus 1,0%, Y/Y +7,2% vs. 6,8%), PPI core očistený od vplyvu cien potravín a energií (M/M +0,2%, Y/Y +3%, obe v rámci očakávaní), Vydané stavebné povolenia za máj (969 tisíc vs. konsenzus 960 tisíc), Začatá výstavba za máj (975 tisíc vs. konsenzus 980 tisíc), Bežný účet platobnej bilancie za 1Q2008 (-176,4 mld. dolárov vs. konsenzus -173 mld.), Využitie výrobných kapacít za máj (79,4% vs. konsenzus 79,7%) a Priemyselná výroba (-0,2% vs. konsenzus +0,2%).

Najdôležitejšie udalosti dnešnej obchodnej seansy: z makroekonomických zverejnení je kalendár takmer prázdny, o 13:00 budú zverejnené Žiadosti o hypotéky za jún (nemali by ovplyvniť celotrhový sentiment). Vzhľadom k čoraz sledovanejším cenám ropy netreba zabúdať ani na zverejnenie pravidelnej týždennej zmeny zásob ropy a benzínu v USA o 16:30. Každý silnejší nárast zásob vedúci k možnej korekcii ropy pod aspoň pod 130 dolárov za barel by bol vnímaný veľmi pozitívne. Naopak zotrvanie ropy v pásme 133-139 dolárov za barel bude naďalej negatívnou správou pre akciový sentiment. Väčšina pozornosti sa však bude podľa nášho názoru koncentrovať na firemný sektor, kde nás čakajú dve dôležité zverejnenia kvartálnych výsledkov: najdôležitejším bude hospodársky výsledok investičnej banky Morgan Stanley (MS, konsenzus zisku na akciu 92 centov, pred rokom 2,45 dolára) a doručovateľskej spoločnosti FedEx (FDX, konsenzus zisku na akciu 1,47 dolára, veľmi sa bude sledovať vplyv prudkého nárastu cien pohonných hmôt na výsledky spoločnosti). Sumár: dlhodobý, strednodobý aj krátkodobý trend naďalej vykazujú medvedie tendencie.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík