Technologický sektor USA pod silnou paľbou. Sklamali Google, Apple aj Microsoft

Pondelňajší akciový kokteil: Dow Jones -0,25%/11467, Nasdaq Composite -0,14%/2279 a S&P500 -0,05%/1260.

Dôležité udalosti s dlhodobejším vplyvom na akciový sentiment:

1. Retrospektíva minulotýždňového neštandardného kroku SEC, ktorý môže stabilizovať prepady na akciovom trhu v USA: Prezident Komisie pre burzy a cenné papiere (Securities and Exchange Commision - SEC, hlavný regulačný orgán pre akciové trhy v USA), Christopher Cox, v úvode minulého týždňa vydal nariadenie, limitujúce predajné špekulácie s akciami Fannie Mae, Freddie Mac a akciami primárnych dílerov vrátane Lehman Brothers, Morgan Stanley, Goldman Sachs a Merrill Lynch. Cieľom tohto kroku bolo limitovať tzv. short selling špekulácie, kde obchodníci špekulujú na pokles ceny akcií určitej firmy, to jest predávajú ich akcie bez toho, aby si vopred tieto cenné papiere požičali. V typickej predajnej špekulácii, obchodník predá požičané akcie danej spoločnosti s vierou, že ich neskoršie nakúpi späť za nižšiu cenu a vráti dané akcie od toho od koho si ich požičal. Pri tzv. naked short selling (nekrytý predaj), obchodník predá akcie bez toho, aby si ich najskôr požičal od držiteľa akcií danej spoločnosti. A práve na tieto typy špekulácií SEC vydal príkaz, že predajné špekulácie na vyššie vymenovaných spoločnostiach budú podliehať podmienke predchádzajúceho požičania si daných akcií. Tento príkaz by mal trvať najbližších 30 dní. Načo však chceme upriamiť pozornosť, je zaujímavý selektívny prístup. Primárny díleri FEDu a hlavné brokerské spoločnosti totiž veľmi dlhú dobu kvalitne profitovali na poplatkoch z vysokých objemov nekrytých predajných špekulácií. Ako sú však zasiahnuté ich akcie, tak volajú po záchrane od Komisie pre burzy a cenné papier. Je to veľmi negatívny precedens a nie je vylúčené, že po takejto ochrane sa bude dopytovať čoraz viac spoločností. Hlavne tých, ktoré sú z hľadiska fungovania hospodárstva kľúčové. A prečo to vlastne SEC spravila? Finančný sektor totiž aktuálne pociťuje výraznú potrebu získavania nového kapitálu. Každý prepad ich akcií tak vyúsťuje do potreby emisie väčšieho objemu akcií na získanie nového kapitálu. Emitovanie väčšieho objemu akcií tak neustále rozrieďuje kapitál vlastnený terajšími akcionármi, teda v prípade, že o prevažnú časť emisie neprejavia záujem existujúci akcionári. Komisia pre burzy a cenné papiere tak vytvára konkurenčnú výhodu finančného sektora, ktorá bude podkopávať dôveru v dolár a americkú ekonomiku.

2. Počas víkendu sa Minister financií Paulson vyjadril pre televíznu stanicu CBS: “bude trvať mesiace pokým sa ekonomika ozdraví z vysokých cien ropy, pokračujúceho prepadu cien nehnuteľností a turbulencií na finančných trhoch“. Ak myslí naozaj mesiace, tak jednoznačne verí v zázračné ozdravenie ekonomiky. Paulson sa ďalej vyjadril optimisticky k predpokladanému schváleniu navrhovaných zmien vzhľadom k Fannie Mae a Freddie Mac, a že kongres chápe dôležitosť týchto finančných inštitúcii pre celú ekonomiku. Tieto vyjadrenia vzhľadom k ekonomike sú naozaj naďalej iba zbožným prianím, Paulson žiadne riešenia neponúka a do stávky vložil v prípade záchrany hypotekárnych gigantov Fannie Mae a Fredie Mac peniaze daňových poplatníkov. Bohužiaľ projekcie ministra financií naozaj v tejto situácii nemajú vnútornú hodnotu a obchodníci by sa mali pozerať na reálny vývoj fundamentov americkej ekonomiky. Kľúčovou podmienkou pre stabilizovanie tejto finančnej krízy je zastavenie prudkého prepadu cien nehnuteľností v USA a zníženie rastu hypotekárnej delikvencie (nespĺňanie pravidelných splátok hypoték). A túto potrebnú zmenu zatiaľ nesledujeme. Veľmi vážne signály, ktoré by z dlhodobého hľadiska nemali obchodníkom uniknúť vyslali pri zverejnení kvartálnych výsledkov minulý týždeň banky JP Morgan Chase a Citirgoup. Obe vyhlásili, že sledujú veľmi negatívny vývoj na tzv. prime hypotékach. To sú najkvalitnejšie typy hypoték poskytované najbonitnejším klientom. Ak sa začne zvyšovať delikvencia na týchto typoch hypoték, môžeme čeliť oveľa vážnejšej hrozbe ako v prípade krízy sekundárneho trhu hypoték. Trh sekundárnych hypoték je oproti trhu prime hypoték veľmi malý. Toto riziko tu je prítomné a hlavne dlhodobý investori by s ním mali počítať.

3. Hospodársky výsledok včera zverejnil American Express (AXP), poskytovateľ finančných služieb platobného styku a kreditných kariet: zisk na akciu za 2Q2008 dosiahol 56 centov, čo je výrazne nižšie ako bol konsenzus analytikov na úrovni 83 centov. Príjmy vzrástli medziročne slabým tempom +7,9% na 7,48 miliardy dolárov, taktiež slabšie ako očakávaných 7,6 miliardy. Rezervy na krytie potenciálnych strát zo zlých úverov vzrástli v druhom kvartáli na 600 mil. dolárov. Hlavné vyjadrenia spoločnosti na tlačovej konferencii po v zverejnení výsledkov: “dopady spomaľovania ekonomiky počas júna akcelerovali”, “výdavky spotrebiteľov sa spomalili v druhej polovici kvartálu a indikátory stavu na úverovom trhu presahujú naše očakávania”, “vo svetle oslabujúcej ekonomiky už ďalej nenaplňujeme predchádzajúce predpoklady 4-6% rastu zisku na akciu”, “situácia sa výrazne zhoršila od januára, osobitne počas júna”, “rozsah ekonomických dopadov bol dokonca evidentný aj medzi našimi dlhodobými najlepšími klientmi”, “vytváranie súčasných rezerv na straty reflektuje naše očakávania, že odpisy strát budú pokračovať v raste po zvyšok roka 2008”, “neočakávame splnenie ani prekonanie dlhodobých finančných cieľov rastu pokým nebudeme sledovať ozdravenie ekonomiky”. Tento poskytovateľ kartových služieb nám povedal oveľa viac ako nám povedia za uplynulý štvrťrok členovia FEDu a ktokoľvek iný. V realizácii transakcií pomocou American Express jednoznačne ukazuje, že spotrebiteľom nie je „hej“. Toto už nie sú prieskumy spotrebiteľskej dôvery, kde sa ľudia vyjadrujú podľa svojich pocitov pričom môžu konať inak. American Express naznačil, že spotrebitelia nie sú až tak odolní, dokonca ani tí najbonitnejší. Akcie American Express po zverejnení výsledku prepadli o -12,17%.

4. Technologický sektor: zverejnenie svetového výrobcu polovodičov Texas Instruments (TXN) nebolo o nič lepšie. Výsledný zisk na akciu za 2Q2008 dosiahol 42 centov, o dva centy tak minul konsenzus analytikov. Príjmy klesli medziročne o 2,2% a dosiahli 3,4 miliardy, iba mierne nad trhovom očakávanými 9 miliardami dolárov. Negatívnejším momentom je však ohlásenie zníženia očakávaného zisku na akciu na 3Q2008 do pásma 41-47 centov, pričom konsenzus analytikov očakáva zisk na akciu 51 centov. Spoločnosť sa vyjadrila, že dopyt sa nečakane oslabil počas júna, primárne z dôvodu nízkych zásob distribútorov, ktoré neboli obnovené koncom kvartálu. Očakávania na najbližšie obdobie má Texas Instuments veľmi opatrné. Akcie Texas Instruments zareagovali na zverejnenie prepadom o -12,24%.

5. Zlatým klincom večera bolo zverejnenie jedného z hlavných lídrov technologického sektora, výrobcu počítačov Mac, hudobných prehrávačov iPod, telefónov iPhone, spoločnosti Apple (AAPL): za tretí fiškálny kvartál dosiahol Apple zisk na akciu 1,19 dolára, o 11 centov tak prekonal očakávania analytikov. Príjmy vzrástli medziročne veľmi slušným tempom 38% na 7,46 miliardy, oproti očakávaným 7,37 miliardy dolárov. Tento dobrý výsledok však Apple pochoval znížením odhadu zisku na akciu na nasledujúci kvartál z 1, 24 na 1 dolár na akciu. Projekcia príjmov sa znížila na 7,8 miliardy oproti očakávaným 7,32 miliardy. Hrubá obchodná marža klesla z 36,9% pred rokom na 34,8%. Predaje iPodov vzrástli medziročne o 12%, predaje iPhone zaznamenali nárast na 717 tisíc, pričom analytici sa prikláňali k úrovni predaja 700 tisíc kusov. Akcie Apple (AAPL) po zverejnení výsledku po uzatvorení trhu prepadli o -10,81%).

Dnešné najdôležitejšie udalosti: z makroekonomických zverejnení nás dnes