Klesajúce ceny ropy akcelerujú akciové trhy

Minulo týždňový akciový kokteil: Dow Jones +3,6%/11734, Nasdaq Composite +4,5%/2415, S&P500 +2,9%/1296 a Russell2000 +2,5%/734,3. Minulo týždňový výrazne býčí sentiment bol vyvolaný dvoma faktormi, prudká korekcia cien ropy a holubičí komentár po rozhodnutí o úrokových sadzbách FEDom.

1. Najväčší americký financovateľ hypotekárneho trhu v USA Fannie Mae v piatok ohlásil, že končí s odkupovaním a garantovaním portfólií tzv. Alternatívnych-A hypoték, tých pri ktorých pôžičkové domy vyžadovali minimálnu dokumentáciu od dlžníka alebo často aj žiadnu (Alt-A hypotéky sú pritom o poznanie kvalitnejšie ako hypotéky sekundárneho trhu, ktoré spustili súčasne prebiehajúcu krízu na finančných trhoch po celom svete). Fannie oznámil tieto zmeny po ohlásení štvrtého stratového kvartálu v rade. Za uplynulé tri mesiace strata spoločnosti dosiahla 2,3 miliardy dolárov, vyplývajúc zo zlého vývoja hypotekárneho portfólia. Podľa slov hlavného výkonného riaditeľa až 60% strát pochádzalo z veľmi úzkeho spektra produktov, primárne však zo spomínaných Alt-A hypoték. Zároveň sa naplnilo to, čo sme avizovali už niekoľkokrát. Fannie znížil dividendu o 86% a nasledoval tak v tomto konaní svoju dvojičku Freddie Mac. Tomuto vývoju treba venovať osobitnú pozornosť najmä preto, že nám vo veľkej miere predpovedajú čo nás čaká. Fannie Mae a Freddie Mac totiž podľa svojich pravidiel odkupujú portfólia hypoték, ktoré majú vyššiu kvalitu a hypotéky poskytované bonitnejším dlžníkom. Ak teda tieto dve spoločnosti zaznamenávajú rekordné straty, o stabilizácii strát celého spektra finančných inštitúcií nemožno v najbližšom období ani hovoriť. Celková stabilita finančného sektora, ktorú sledujeme v posledných týždňoch je pritom v značnej miere vyvolaná obmedzením predajných špekulácií na akciách vybraných finančných inštitúcií, vydaného Komisiou pre burzy a cenné papiere SEC v minulom mesiaci. Napriek tomu, akcie Fannie Mae za mesiac júl stratili viac ako 50%. Vidíme veľkú šancu, že práve obdobie tohto obmedzenia nekrytého predaja akcií využijú tieto spoločnosti na získavanie nového kapitálu emisiou akcií. Tie totiž vyvolávajú silné znehodnotenie akcií. Pre Fannie Mae a Freddie Mac nevidíme inú možnosť ako okamžite získavať nový kapitál a z dlhodobého hľadiska nevidí me inú možnosť ako znárodnenie týchto dvoch podkapitalizovaných gigantov. Uvidíme, či sa to podarí udržať do prezidentských volieb USA, daňový poplatníci by asi neradi dostali darček, v podobe dlhu týchto dvoch spoločností. Navyše by to bola ďalšia silná rana dôvery finančnému systému USA a realitnému trhu. Tento vývoj nie je až taký kľúčový pre intradenné obchodovanie, no z dlhodobého hľadiska môže byť pre trendy v US ekonomike o to podstatnejší.

2. Zhrňme si niekoľko minulo týždňových vyjadrení Billa Grossa, manažéra najväčšieho portfólia dlhopisov na svete spoločnosti PIMCO: “úrokové sadzby na hypotéky musia pokračovať v poklese, inak ekonomika USA smeruje do neznáma”, “prezidentský kandidáti Obama a McCain hovoria o fikcii, keď plánujú balansovanie výrazného deficit štátneho rozpočtu, ktorý aktuálne dosahuje 500 miliárd dolárov. Podľa Grossovho názoru vzrastie na 600-700 miliárd, „pretože si to vyžaduje perióda pomalšieho ekonomického rastu”, „stále mám vo väčšej obľube dolár v porovnaní s eurom“ tvrdí. „Európska centrálna banka bude znižovať úrokové sadzby v počas najbližších 6 mesiacov. Recesia USA už bola vo výmennom kurze dolára odzrkadlená. Slabosť Eurozóny sa iba začína započítavať”. Práve vyjadrenia k hodnote dolára vnímame ako veľmi dôležité pre najbližší vývoj. Tiež vidíme momentálne výrazne vyššie riziko oslabovania silného EURa. Toto môže mať výrazný vplyv na cenu ropy, ktorá z veľkej časti posilňovala najmä vďaka prudkému výpredaju dolára. Oslabovanie ropy je pritom silným uvoľňujúcim faktorom pre napätú situáciu na finančných trhov. Bolo to možné dobre sledovať počas posledných týždňov, kedy sa veľakrát začala akciová rely práve spustením výpredaja na rope. Tá za posledný týždeň oslabila o 8% a v piatok uzatvárala obchodovanie na trojmesačných minimách. Lacnejšia ropa prospieva väčšine ekonomických sektorov. Posilňovanie dolára je tak aktuálne silnou podporou k faktorom znižujúcich cien ropy - oslabovania ekonomík USA, Eurozóny, UK, Japonska aj Číny. Tieto fundamentálne vplyvy môžu dočasne tvoriť výpredajný tlak na rope. Ak sa však cena nedokáže dostať pod 110 dolárov za barel v najbližších dňoch, jej efekt môže byť krátkodobý. Riziká, ktoré môžu mať vplyv na obrat klesajúceho trendu ropy: napätie ohľadne Iránskeho jadrového programu, rozbehnutá sezóna hurikánov a eskalácia vojenského konfliktu medzi Ruskom a Gruzínskom.

Kalendár makroekonomických zverejnení je na pondelok prázdny. Z firemného sektora sa bude pozornosť obracať najmä na kvartálne hospodárske výsledky týchto akciových titulov: CMLS, FTEK, RDN, VAL, FLR, LDK, MNKD, PGIC, THRM, TWTC. Žiadna z týchto spoločností však nie je kľúčovým komponentom svojho odvetvia a preto bude ich vplyv skôr izolovaný. Pokračovanie korekcie ropy, kde vidíme priestor až k hladine 110-111 dolárov za barel a absencia makroekonomických zverejnení môže otvárať cestu pokračovania rastovej rely počas pondelňajšej seansy. Pre index Dow Jones vidíme prvú prekážku až na úrovni rezistencie 11800 bodov, maximálny rastový potenciál vidíme na najbližšie seansy po hladinu 12080 bodov. Index Dow Jones počas piatkového obchodovania zároveň zlomil 50 dňový kĺzavý priemer, ktorý sa dnes môže stať spodnou hranicou obchodného pásma, tvoriacu support (11632 bodov). Sumár: dlhodobý a strednodobý trend ostávajú v medveďom nastavení, krátkodobý rastový, intradenný rastový.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík