Straty finančného sektora USA budú pravdepodobne ešte len akcelerovať

Stredajší akciový kokteil: Dow Jones -1,19%/11645, Nasdaq Composite -0,38%/2430 a S&P500 -1,2%/1289. Akciové trhy boli pod silným tlakom finančného sektora, kde straty JP Morgan Chase obnovili obavy z oddialenia stabilizácie finančného sektora. Nepomohla ani pokračujúca korekcia ropy, kde US Ministerstvo pre energiu opäť znížilo odhad cien pre roky 2008 a 2009.

Dôležité udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Obchodná bilancia: americké Ministerstvo obchodu včera zverejnilo najnovšie štatistiky o vývoji obchodnej bilancie. Júnové údaje vykázali výrazný pokles deficitu o 4,1% v medziročnom porovnaní na hladinu -56,8 miliardy dolárov, ktorý bol podporený rekordnou úrovňou exportu a prudkým poklesom energií spôsobeného rekordnými cenami ropy na svetových trhoch. Viacero analytikov po tomto výsledku predpovedá, že tempo rastu HDP za 2Q2008 sa môže vyšplhať z pôvodných odhadov 1,9% až na 3%. Rizikovým javom je, že export nerástol primárne voči hlavným obchodným partnerom USA. Prekvapivá bola negatívna reakcia akciového aj dolárového trhu. Obchodníci pravdepodobne čoraz viac začínajú pozerať na dôvody tohto pozitívneho vývoja deficitu obchodnej bilancie. Hlavným dôvodom totiž nie je pozitívny vývoj US ekonomiky, ale dlhodobo silné oslabovanie amerického dolára, ktorý aktivizuje zahraničných kupcov. Naopak rekordné ceny energií spomaľujú importy energií. V medziročnom porovnaní sme v júni zaznamenali 73% nárast cien importovanej ropy. A práve toto je moment, ktorý môže byť obchodníkom tŕňom v oku. Dolár začal posilňovať a takmer 30% korekcia ropy v poslednom mesiaci môže tieto pozitívne trendy značne pribrzdiť. Kladný efekt vplyvu znižovania deficitu obchodnej bilancie na tempo rastu HDP tak môže v 4Q2008 vyprchávať. Ak by sa rast exportu spomalil, ekonomický rast bude mať veľký problém začiatkom roka 2009 zotrvať v pozitívnom pásme.

• Najväčšia americká banka JP Morgan Chase nám včera poskytla dôkaz, že turbulenciám vo finančnom sektore nie je zďaleka koniec. V pravidelnej správe, pre Komisiu pre burzy a cenné papiere SEC totiž uviedla, že straty na portfóliách cenných papierov (Mortgage Backed Securities) naviazaných na realitný trh USA dosiahli iba od konca júla 1,5 mld. dolárov. JP Morgan sleduje výrazne zhoršenie situácie na úverových trhoch práve od začiatku júla. Medzi dôvodmi prudkého prehodnocovania hodnoty cenných papierov naviazaných na realitný trh bol aj nedávny predaj aktív Merrill Lynch. Ten totiž predal spoločnosť Lone Star Fund hypotékami zabezpečené cenné papiere za 22 centov na 1 dolár nominálnej hodnoty. Trh tak mal možnosť zistiť, aká je trhová cena týchto toxických cenných papierov. Ak takýto vývoj zaznamenáva banka JP Morgan Chase, ktorá patrila medzi konzervatívnych hráčov, môžeme rovnaký trend akcelerácie strát na týchto portfóliách cenných papierov očakávať aj u ostatných bánk.

• Dopyt po pôžičkách od centrálnych bánk naďalej dokazuje, že napätie na medzibankovom trhu naďalej pretrváva. Indikuje to včerajšia aukcia dolárovo denominovaných pôžičiek centrálnych bánk (Termt Auctin Facilities) s dlhodobejšou splatnosťou 84 dní. FED na trh ponúkol touto likviditnou operáciou 25 miliárd dolárov, no dopyt 64 komerčných bánk dosiahol 54,8 miliardy. Európska centrálna banka ponúkla 10 miliárd dolárov, dopyt 57 bánk z eurozóny bol 38,52 miliardy. Švajčiarska centrálna banka ponúkla 2 miliardy dlhodobej likvidity, dopyt bánk bol na úrovni 9,8 miliardy. Zaujímavé posolstvo však poskytla aj priemerná úroková sadzba týchto aukcií v prípade FEDu. Tá dosiahla 2,754%, iba 0,05% pod medzibankovou úrokovou sadzbou LIBOR. Predchádzajúce likviditné aukcie mali priemernú úrokovú sadzbu nižšiu od LIBORu minimálne o 0,1%. Priemerná úroková sadzba dolárovej aukcie Európskej centrálnej banky bola 2,754% (prevzatá od FEDu), priemerka Švajčiarskej centrálnej banky SNB bola 2,65%. Napätie na peňažnom trhu je tak zatiaľ citeľnejšie v USA. Tieto aukcie určite pomáhajú, no očividne sú systémové problémy tak veľké, že ich nemožno vyriešiť za jeden rok.

Včerajšia obchodná seansa bola primárne pod vplyvom finančného sektora. Ohlásenie straty JP Morgan Chase, zníženie odhadov zisku pre Goldman Sachs, zníženie ratingu Morgan Stanley od ratingovej agentúry Moody’s jednoznačne poukázali, že stabilizácia tohto sektora nie je v dohľadnej dobe. Tento sektor vnímame ako veľké riziko práve od dnešného dňa, končí sa totiž ochrana 19 vybraných finančných inštitúcií pred nekrytým predajom ich akcií, ktoré vydala Komisia pre burzy a cenné papiere minulý mesiac. Z makroekonomických zverejnení budú hrať centrálnu rolu Predbežné maloobchodné tržby za júl, kde analytici očakávajú veľmi slabý 0,1% prírastok. Ak by sme sa dočkali záporného výsledku, akciový trh môže reagovať výpredajom. Okamžite by sa totiž objavili správy, že efekt 150 miliardového vládneho stimulačného balíčka odznieva. Veľmi dôležitý bude aj vývoj ropy, už včera bolo možné sledovať jej snahu o koniec 25 dolárového výpredaju od júlových historických maxím. V najbližších dňoch očakávame jej korigovanie smerom k 120 dolárom za barel, čo môže byť ďalším priťažujúcim faktorom. V prípade lepšieho výsledku maloobchodných tržieb vidíme potenciál indexu Dow Jones k hladinám 11720, následne 11790 bodov. V prípade horšieho výsledku a posilňovania ceny ropy, vidíme prvotný cieľ na supporte 11580, následne 11500. Sumár: dlhodobý a strednodobý trend ostáva medvedí, krátkodobý neutrálny, intradenný medvedí.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík