Spotrebitelia USA začínajú lapať po dychu

Stredajší akciový kokteil: Dow Jones -0,94%/11532, Nasdaq Composite -0,08%/2428 a S&P500 -0,29%/1285. Slabé maloobchodné tržby, obnovená nervozita vo finančnom sektore a obroda rastovej rely ropy, nedali včera akciovým trhom šancu na úspech.

1. Straty bankového sektora počnúc týmto týždňom prekročili magickú hranicu 500 miliárd dolárov, čo bolo vyvolané preliatím problémov sekundárneho trhu hypoték do ostatných segmentov úverového trhu. Odpisy strát na prehodnocovaní zlých úverov a cenných papierov zabezpečených realitným trhom presiahli tento míľnik vďaka švajčiarskemu bankovému gigantu UBS, ktorý za 2Q2008 tento týždeň vykázal stratu 6 miliárd dolárov na aktívach naviazaných na sekundárne typy hypoték. Aprílová správa Medzinárodného menového fondu (IMF) pritom straty v bankovom sektore odhadla na 510 miliárd a celkové straty vyvolané hypotekárnou krízou na 1 trilión dolárov. IMF patril pritom medzi inštitúcie, ktoré boli na úplne hornej hranici odhadov hroziacich strát. Najnovším líder katastrofických scenárov možných strát sa stal ekonóm New Yorskej univerzity Nouriel Roubini, ktorý predpokladá celkové straty až na 2 trilióny. Problém pre všetky odhady je, že straty sa presúvajú z jedného typu aktív na druhý. Už to nie je problém výhradne sekundárneho trhu hypoték, úverová delikvencia sa presúva na Alternatívne-A hypotéky (o stupeň vyššie ako sekundárne) a taktiež na primárne hypotéky. Najväčšia americká banka JP Morgan Chase pritom v posledných týždňoch sleduje výrazné zhoršenie práve na kvalitnejších typoch hypoték. A v porovnaní s nimi je sekundárny trh hypoték iba maličkým bratom. Nevyhnutnými podmienkami stabilizácie tejto situácie sú: zastavenie poklesu cien nehnuteľností, zastavenie akcelerácie delikvencie na rôznych typoch úverových produktov a čo najskoršie priznanie strát finančných inštitúcií. Tie naďalej vedú veľké objemy aktív nadhodnotené, klasifikované v tzv. Level3, ohodnotené vnútropodnikovými modelmi. O hodnote hypotékami zabezpečených cenných papierov nám pritom jednoznačne napovedal nedávny predaj portfólií Merrill Lynch. Za 1 dolár hypotékami zabezpečených cenných papierov dostal Merrill 22 centov. Avšak zo 70% poskytol prostriedky na nákup tohto portfólia, čiže v podstate okamžite dostal 5 centov. Potreba kapitálu finančných inštitúcii bude naďalej tlačiť na predaj týchto portfólií, čo bude iba tlačiť na znižovanie cien týchto typov aktív. V investíciách do akcií finančného sektora tak naďalej vidíme veľké riziko a chytanie dna v tomto trhovom segmente môže vyjsť veľmi draho.

2. Spotrebitelia nám po dlhšom čase vyslali materiálny dôkaz, že spomaľovanie americkej ekonomiky nebude bez ujmy na spotrebiteľoch. Včera zverejnené štatistiky za júl hovoria o 0,1% poklese maloobchodných tržieb oproti júnu. Po odpočítaní predajov automobilov tržby vzrástli počas júla o 0,4%. Na medziročnej báze maloobchodné tržby rastú tempom 2,6%, ibaže ak by sme tieto údaje očistili o tržby za benzín, tak sú vyššie iba o 0,2%. A to sú ešte údaje neočistené od zmeny cenovej hladiny. Reálne tak tržby nerastú, ale klesajú, čo je po prvýkrát od začiatku 90tych rokov. Pozitívom bola iba revízia júnových maloobchodných tržieb nahor, no tento mesiac bude vnímaný oveľa citlivejšie. Všetci totiž čakali na signál, či sa začína prejavovať utlmovanie efektu vládneho stimulačného balíčka schváleného začiatkom roka. Niet sa čo čudovať a tento negatívny trend bude pokračovať: vysoké ceny energií a potravín, stagnácia rastu miezd, obmedzenie úverovej dostupnosti, prudký prepad cien domov, prepad akciových trhov.

Z hľadiska včerajšej seansy to mohlo byť oveľa horšie, najmä index Dow Jones dokázal uzatvoriť obchodovanie v takmer polovičnej strate vzhľadom k intradenným minimám. Najvyhľadávanejším predajným artiklom bol opäť finančný sektor -3%, pričom v predchádzajúcom dni tento sektor oslabil o 5%. Zrušenie ochrany nekrytého predaja akcií najväčších finančných inštitúcií v USA počnúc včerajšou seansou tak nahlodáva umelo vytvorenú atmosféru stabilizácie posledného mesiaca. Pod veľkým tlakom boli najmä akcie Bank of America (BAC, -7%), agentúry totiž priniesli správy o kopiacich sa žalobách štátnych orgánov na praktiky niekdajšieho hypotekárneho gigantu Countrywide Financial, ktorý Bank of America odkúpila. K tomu sa pridalo ešte zníženie ratingu Lehman Brothers, Goldman Sachs a Morgan Stanley od investičnej banky Merrill Lynch. Na finančný sektor treba dávať veľký pozor. Akcie 17 brokerských a finančných domov spolu s hypotekárnymi gigantmi Fannie Mae a Freddie Mac posilnili od prijatia ochrany proti predajným špekuláciám pred mesiacom o 17%. Táto ochrana od včera padá. Do negatívneho tónu včerajška zahral jednoznačne aj obnovený rast cien ropy, ktorý bol podporený silnejším prepadom zásob v USA.

Z dnešných makroekonomických zverejnení očakávame: 14:30 Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti ( ak by sme sa dočkali výsledku nad 455 tisíc, trh by mohol reagovať veľmi negatívne), 14:30 Index spotrebiteľských cien CPI za júl (očakáva sa medziročný rast cenovej hladiny +5,1%). Inflácia je prítomná a je ignorovaná už veľmi dlhé obdobie. V USA je rok voľby nového prezidenta, nezamestnanosť smeruje k 6%, ceny nehnuteľností naďalej padajú a spotrebitelia strácajú dych...žiadne navršovanie sadzieb do konca roka nehrozí. Ak by sme sa dočkali vyšších inflačných čísiel, tak to môže mať krátkodobý negatívny vplyv, nakoĺko obchodníci môžu začať špekulovať, či nedôjde v blízkej dobe k navršovaniu sadzieb. Tento efekt môže mať však iba minimálnu trvácnosť. Veľmi kľúčový bude vývoj ropy ,jej nárast smerom k 120 dolárom za barel by bol akciám v neprospech. Významnejšie môže do diania prehovoriť zverejnenie hospodárskeho výsledku najväčšieho svetového maloobchodného reťazca Wal-Mart. Ten sa relatívne držal v oslabujúcej ekonomike, keďže masívne znižovania cien celej rady produktov pomohli vytvoriť dojem, že Wal-Mart je tou lacnejšou alternatívou. Prípadný lepší výsledok tak nemusí vypovedať o stabilite amerického spotrebiteľa, ale na druhej strane by bol býčím signálom pre index Dow Jones, ktorého je komponentom. V prípade horšieho hospodárskeho výsledku Wal-Martu tak v kombinácii s obnoveným rastom cien ropy a nervozitou vo finančnom sektore vidíme priestor pre pokračovanie klesajúceho trendu Dow Jones k supportu 11390. V prípade lepšieho výsledku Wal-Mart a zastaveniu výpredaju finančného sektora vidíme priestor po pásmo rezistencie 11630-11650.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančný