Ako dosiahli USA 3,3% rast HDP?

Ako môže existovať recesia USA pri 3,3% raste HDP? Jednoducho. Včera sa nám ukázala americká ekonomika v parádnom svetle, veď 3,3% rast HDP za druhý kvartál v období, keď väčšina odbornej verejnosti vidí hrozbu hlbokej celosvetovej krízy, nie je naozaj hanbou. Je ale naozaj všetko také ružové? Na aké údaje reagujú v dnešných dňoch investori? Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +1,82% , Nasdaq Composite +1,22%/2411, S&P500 +1,45%/1300.

Vo štvrtok 28.8.08 nám Úrad pre ekonomickú analýzu BEA zvestoval radostnú správu, keď revidoval ekonomický rast USA za druhý hospodársky kvartál z 1,9% na krásnych 3,3%. Analytici pritom očakávali navŕšenie rastu oproti prvému odhadu iba na 2,7%. Ako je to možné, že HDP tak výrazne poskočilo? Okrem toho, že za týmito údajmi je neuveriteľne nízke očistenie o infláciu, údajom pomohli hlavne dva faktory: export vzrástol o 13,2% namiesto prvému odhadu 9,2% a pomohlo mu aj prehodnocovaniu zásob. Vráťme sa však spomínanému nonsensu s infláciou. Cenový Index, pomocou ktorého vláda údaje o raste ekonomiky očisťuje, aby zistila reálny rast, bol iba 1,2%. Takže podľa Úradu pre ekonomickú analýzu je inflácia v USA na úrovni 1,2%. Takáto Inflácia v časoch, keď celý svet bojuje proti hrozbe inflácie? O zavádzajúcich očisteniach vládnych údajov o infláciu sme už písali veľa, a ak by sme HDP očisťovali namiesto deflátora HDP (1,2%) vládou zverejňovaným indexom spotrebiteľských cien CPI ( pozn. taktiež výrazne podhodnotená miera) tak hrubý domáci produkt by bol negatívny. Tento paradox môžeme vidieť na priloženom grafe.

Deflátor HDP, pomocou ktorého BEA očisťuje ekonomický rast o infláciu výrazne diverguje od indexu spotrebiteľských cien (CPI), ktorý aj tak väčšina verejnosti už vníma s humorom, keďže ceny rastú výrazne rýchlejším tempom ako daný indikátor zaznamenáva. Preto sa môžeme tešiť na budúci kvartál, kde bude HDP navyše podporené ešte aj vládnym stimulačným balíčkom. Možno však už nepomôže až tak slabý dolár ako je teraz. Z hľadiska obchodníka boli včerajšie čísla jasným dôvodom na intradennú býčiu rely, veď prečo sa nezviesť na vlne naivnej eufórie. No z dlhodobého hľadiska eufória vyprchá a tento nádych akcií na zavádzajúce ekonomické údaje prinesie oveľa horšiu situáciu. Spravme si krátky sumár: 500 miliárd strát finančných inštitúcií za jeden rok krízy, počas ktorej polroka všetky monetárne autority popierali, že by sa to dotklo ekonomiky. Vykúpenie krachujúceho brokerského domu Bear Stearns FED-om. 9 krachov bánk od začiatku roka 2007, 117 ďalších bánk na zozname Federálneho úradu na ochranu vkladov so známkou možného ohrozenia platobnej schopnosti. Hypotekárne giganty Fannie Mae a Freddie Mac na pokraji krachu, vláda sa musela zatiaľ iba verbálne zabezpečiť za 5 triliónov aktív spravovaných týmito dvoma spoločnosťami. Hypotekárna delikvencia na maximách. Delikvencia na kreditných kartách v prudkom náraste. Takmer všetky bankové domy obmedzujú dostupnosť úverov. Nezamestnanosť v silnom raste. Upadajúci priemysel. Záporná miera úspor. Extrémna zadlženosť domácností. Rekordný verejný dlh. Inflácia rastie najrýchlejším tempom od januára 1991. Veľmi nízka, 2% hlavná úroková sadzba v historických štatistikách s minimálnym vplyvom na ozdravenie ekonomiky. Výrazná nedôvera aj medzi bankovými inštitúciami, odzrkadlená nezvyčajne vysokými LIBOR medzibankovými sadzbami. Realitný trh v najhlbšej recesii od Veľkej hospodárskej krízy. Ceny domov klesajú najrýchlejším tempom v histórii. Spotrebiteľská dôvera na historických minimách. Cena benzínu na historic kých maximách. Ceny potravín a základných komodít na historických maximách. Centrálne banky sa musia tajne dohadovať na intervencii voči voľnému pádu hodnoty amerického dolára. Centrálne banky vymieňajú miliardy štátnych dlhopisov za cenné papiere s pochybnou hodnotou. Bývalý šéf Medzinárodného menového fondu Rogoff očakáva v najbližšom období krach veľkej bankovej inštitúcie... zoznam by mohol pokračovať ešte ďaleko. Naďalej preto udržujeme názor, že americká ekonomika ešte nepocítila súčasne prebiehajúcu krízu na finančných trhoch. Radosť z tohto výsledku treba využiť v býčej akciovej rely a postupne sa začať pripravovať na vytriezvenie z dnešného výsledku HDP.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík