Ako vnímajú záchranný plán komoditné trhy?

Víkendové udalosti dopĺňajú mozaiku toho, čo sa udialo v USA v predošlom týždni. US vláda predstavila svoj program záchrany, od ktorého si sľubujú stabilizáciu finančného sektora a zamedzenie ďalším neželaným krachom. Je však otázne, nakoľko bude tento plán pre US ekonomiku a pre samotných Američanov prospešný. Komodity sú zatiaľ opatrné, čakajúc na usadenie jednotného názoru na trhu k tomuto plánu.

Víkendové zverejnenie záchranného plánu, ktorý predstavilo US ministerstvo financií v spolupráci s FEDom, nemal na trh až tak dramatický vplyv, ako avizovanie samotnej snahy o tento plán (na čo akcie reagovali strmím zhodnotením, štvrtok uplynulý týždeň). Samotný obsah plánu totiž vyvoláva viaceré zásadné otázky: za prvé, schválenie 700 mld. balíka pre odľahčenie finančných inštitúcií od najrizikovejších aktív sa spája s obavami, aký to bude mať efekt na celkovú kondíciu US ekonomiky. Je jasné, že tento záchranný balík pôjde z vrecka bežných Američanov, ktorí túto „záchranu“ zaplatia zo svojich daní. Aj samotná podstata plánu, vyvoláva pochybnosti a z dlhodobejšieho hľadiska môže priniesť finančnému trhu ešte väčšie problémy než sú v súčasnosti. Ten fakt, že vláda zachraňuje súkromný finančný sektor a z vonka tak zasahuje do živého prirodzeného procesu obnovy a zániku finančných domov v rámci voľného trhu, môže podsúvať otázku, či aj v budúcnosti vláda bude zachraňovať zle hospodáriace firmy? Prijatie tohto plánu medzi verejnosťou a obchodníkmi je oveľa menej pravdepodobné, ako jeho schválenie US kongresom. Ten totiž zrejme podľahne „výstrahám“ Paulsona, varujúceho pred globálnym dopadom a stratou postavenia US ekonomiky vo svete. Neskoro, minister financií sa tým mal zaoberať oveľa skôr, ako k príde k následkom.

Komodity ako celok sa tak môžu opäť dočkať väčšej pozornosti, podobnej tej, ktorá sa s komoditným košom spájala od začiatku hypotekárnej krízy a vyvrcholila v druhom kvartály tohto roka. Ropa vtedy dosahovala historické maximá 147 USD za jeden barel. Ropa, ale aj väčšina ostatných komodít, ktoré podliehajú dopytovo –ponukovým fundamentom, navršovali svoju hodnotu napriek obavám z toho, že pokles ekonomickej kondície môže priniesť pokles svetového dopytu po surovinách. Tieto obavy síce nakoniec komodity dobehli, bolo to však len preto, že sa americké akciové trhy dočkali záchrany zo zákulisia, keď problémové hypotekárne giganty Fannie Mac a Freddie Mae podchytila US vláda a nenechala ich zbankrotovať aj s jej portfóliom predstavujúcim až polovicu hypotekárnych úverov v krajine.

V súčasnosti sa karta na komoditách opäť obracia od ich dopytových fundamentov k ich funkcii investičnej alternatívy. Dôvodom sú súčasné turbulencie na finančnom trhu a pretrvávajúca neistota. Znárodnenie hypotekárnych domov Freddie Mac a Fannie Mae, potreba záchrany najväčšej poisťovne AIG a súčasné obmedzenie samostatnosti finančných domov Goldman Sach a Morgan Stanley (posledných nezávislých finančných domov v USA), ktoré chce mať vďaka svojmu programu záchrany pod kontrolou americká vláda a FED, spolu s ostatkom finančného trhu, nedávajú investorom veľa priestoru a značne zužujú zoznam vhodných investičných destinácií.

Akciové trhy v uplynulom týždni síce ťažili z opatrení, ktoré sľubovali vidinu záchrany, ani tie však už nie sú v pozícií ponúknuť investorom čosi zaujímavé. Akcie sa totiž v uplynulom týždni dočkali výrazného zásahu zo strany Komisie pre burzy a cenné papiere, ktorá dnes umožňuje obchodovať s akciami už len akcionárom. To znamená tým, ktorí majú akcie vo fyzickej držbe, trhoví špekulanti sú úplne bokom a znova sa im podsúvajú komodity.

Uvádzame príklad nárastu záujmu investorov o komodity v zastúpení zlata. Dnes najväčší ETF fond na zlato SPDR Gold Trust zverejnil správu, podľa ktorej v piatok vzrástla držba zlata fondu o 3,7 %, a jeho celková úroveň 679,6 ton zlata dosiahla objem rovnajúci sa úrovni z 22. júla, keď sa cena zlata na svetových burzách pohybovala v okolí 950 USD/uncu. Podľa všetkého by však záujem o zlato z dlhodobejšej perspektívy nemal ustať, práve naopak.

Súčasné problémy na finančnom trhu v USA sa totiž neodrážajú len na akciách, ale aj na hodnote dolára a podľa všetkého doláru zatiaľ neprospieva ani zverejnenie plánu, ktorým chce vláda zachrániť potápajúci sa finančný sektor a utopiť obyvateľstvo v štátnych dlhoch. Snaha zabezpečiť si likviditu finančnými inštitúciami (pred zverejnením problémov AIG), síce podporili atraktivitu dolára, bolo to však len na krátko. Od začiatku minulého týždňa dolárový index DX klesol o viac ako 2,6 % a dosahuje úrovne, ktoré mal naposledy na konci augusta.

Zlato sa so svojim decembrovým kontraktom (GCZ8) môže postupne šplhať späť k 900 dolárovej úrovni (ktorú kov opustil v dôsledku zverejnenia zámeru US vlády pomôcť finančnému sektoru). Nie je však vylúčené, že sa obchodníci rozhodnú tlačiť zlato vyššie.

Spomedzi komodít majú síce funkciu „bezpečného prístavu“ iba zlato a striebro, ostatné komodity však môžu ťažiť z funkcie dolárovej investičnej alternatívy. Táto ich funkcia by im mohla pomáhať i dnes.

Ropa

Ako magnet pôsobí na trh úroveň 100 dolárov za barel, pod ktorú neboli obchodníci ochotní ísť výraznejšie ani v súvislosti so strachom z poklesu globálneho dopytu. Najnižšia úroveň, ktorú ropa dosiahla od začiatku svojho strmého výpredaja (so začiatkom 14. júla, kedy bola presiahnutá 147 dolárov za barel), bola úroveň 90,60 USD/barel. Dnes je však cena ropy nad 105 dolárovou hranicou a Ropa má so svojou investičnou funkciou príležitosť pokračovať v doterajšom zhodnocovaní.

Z technického hľadiska má ropa priestor dostať sa na hornú hranicu súčasného medvedieho pásma, ktorého horná hranica na dennom grafe má úroveň približne na 107,80. Jeho prelomením by sa však ropa mohla pozrieť podstatne bližšie k 115 dolárovej hranici, ktorá zodpovedá 200-dňovému kĺzavému priemeru (súčasná hodnota 115,09).

Záver:

Dnes v ekonomickom kalendári chýbajú dôležitejšie čísla, ktoré by mohli ovplyvniť súčasné naladenie trhu. Zotrvávame tak s vyčkávaním na ne/schválenie preloženého záchranného programu. (Ani v jednom prípade by sa však dolár nemusel dočkať významnejšej podpory a návratu dôvery obchodníkov. Rovnaký scenár sa týka akciového trhu.). Zlato, ropa, podobne ako ostatné komodity tak majú príležitosť pokračovať v doterajšom zdražovaní.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman