Napätie na trhu zväzuje komodity s dolárom

Včerajšie obchodovanie na rope a zlate bolo výnimočné vzhľadom na doterajšie prudké cenové výkyvy. Trhy totiž čakali na zverejnenie podrobností k plánu záchrany, ktorým chce US vláda podchytiť potápajúci sa finančný sektor, no zatiaľ sme sa dočkali len ďalšieho zneistenia investorov. Včerajšie obchodovanie s ropou i zlatom teda bolo poznamenané značnou neochotou burzových hráčov púšťať sa do nových obchodov.

Včerajší začiatok obchodovania na komoditách bol poznačený najmä výberom nemalých ziskov z predošlých dní (zlato i ropa približne 17 % nárast za predošlých 6 dní), čo len potvrdzovalo neochotu obchodníkov púšťať sa do nových nákupov pred zverejnením detailnejších informácií o podobe záchranného plánu pre US finančný sektor. Čakalo sa celý deň, márne. Zvedavosť trhov neuspokojili ani slová šéfa FEDu Bernankeho a amerického ministra financií Paulsona pred bankovou komisiou senátu, na ktorom skôr obhajovali „nečinnosť“ FEDu pri páde Lehman Brothers a „činnosť“ pri AIG. V neskorších hodinách však Bernanke znepokojil obchodníkov tvrdením, že si nie je istý účinkom plánu, no jedným dychom nedovolili zapochybovať o dôležitosti jeho čo najrýchlejšieho schválenia.

Bolo zaujímavé počúvaťť slová o tom, prečo FED musel zachrániť AIG. Odôvodnením boli globálne pohltené CP tejto spoločnosti v celosvetových obchodných knihách finančných inštitúcií a rovnako i obava, že by trh po páde Lehman Brothers ďalšiu rýchlu ranu už neustál. K aktuálnej téme záchranného plánu sa však paradoxne nedostalo. Ropa i zlato tak oscilovali v neutrálnom pásme s rozptylom pár dolárov. Ropa so svojim decembrovým kontraktom (CLZ8) po upokojení z ranného výberu ziskov, oscilovala po väčšinu európskej seansy medzi cenou 105,6 až 108,50 USD/barel a zlato (GCZ8) bolo po väčšinu dňa uzamknuté medzi cenou 902 až 909,3 USD/uncu. Výraznejšie ich nedokázali „rozhodiť“ ani výsledky nemeckého PMI sektora služieb a výroby, ktoré sklamali slabými číslami a následne trh prakticky odignoroval aj výsledky z US ekonomiky.

Podľa neoficiálnych zdrojov by k schvaľovaniu vládneho záchranného plánu malo dôjsť až v piatok. Značný apel Bieleho domu však môže tento proces urýchliť. Kým sa tak stane, komodity môžu začať ťažiť z pretrvávajúcej nervozity na trhu a to na úkor akciových trhov i dolára. Sám Ben Bernanke totiž upozorňoval na faktor času, ktorý bude v prípade preťahovania procesu schvaľovania, hrať proti finančnej stabilite. Doterajšie silné otrasy finančného sektora spolu s odďaľovaním záchranných opatrení môže len prehĺbiť súčasnú nedôveru a to nie len v radoch investorov, ale i bežných Američanov, ktorí by mohli začať v stále väčších návaloch vyberať investície z akcií. Predĺžením súčasného vyčkávania sa tak komodity môžu znova ponúknuť, ako vhodná investičná alternatíva. Rope by navyše mohli prísť na pomoc aj dopytové fundamenty, keďže dnes sa očakáva zverejnenie amerických ropných zásob. Vzhľadom na doterajšie obmedzenia produkcie ropy v Mexickom zálive, kde bola poškodená značná časť rafinérií počas vyčíňania hurikánov Gustav a Ike, väčšina analytikov predpokladá nižší stav zásob. Podľa prieskumu agentúry Bloomberg, by mohol byť stav zásob ropy nižší o 2,5 mil. barelov a zásob benzínu o 3,6 mil. barelov. V prípade, že sa tieto odhady potvrdia, Ropa a následne ostatok komoditného koša, vrátane zlata, môžu získať podporu. V súvislosti s výsledkami ropných zásob však netreba zabúdať, že hoci dokážu značne rozkývať cenovú hladinu, trvanie tohto vplyvu je obmedzené a trh by sa mal následne vrátiť späť k závažnejším faktorom.

Bezpochyby tým najsilnejším je v súčasnosti dolár, voči ktorému je ropa i ostatné komodity využívaná ako investičná alternatíva. (Korelácia medzi vývojom ceny EUR/USD a ropou bola v priemere na úrovni 70 %, v ostatných troch mesiacoch sa však úroveň tohto vzťahu dostala až na 90 %). V súvislosti s dolárom, respektíve EUR/USD sa dnes dočkáme zverejnenia výsledkov: z Eurozóny to bude najmä nemecký IFO, merajúci podnikateľskú klímu. Z USA to dnes bude najmä výsledok augustového predaja existujúcich domov. V oboch prípadoch trh očakáva nižšie hodnoty, vplyv týchto výsledkov však i dnes môže tlmiť ďalšie vystúpenie Bernankeho pred senátom (očakáva sa o 16:00) a opäť večer o 20:30 by mal Bernanke vystúpiť spolu s Paulsonom.

Ak sa však zopakuje scenár zo včera a ani jeden z týchto pánov nebude konkretizovať plán záchrany (otáznikov je viac ako dosť, napríklad od ktorých spoločností bude vláda odkupovať rizikové aktíva a za akú cenu?), pretrvávajúce napätie môže zvýrazniť investičnú hodnotu komodít, čo spolu s nižšími ropnými zásobami a prípadne i horším výsledkom z predaja domov v USA, môže opäť povzbudiť obchodníkov k nakupovaniu ropy, zlata i ostatných komodít.

Vráťme sa však na chvíľu ešte raz k plánu záchrany a k jeho schvaľovaniu. So silným tlakom vlády na kongres, aby schválil tento plán, je možné počítať. Vzhľadom na množiace sa otázniky o prípadných dôsledkoch plánu a návrhy zo strany opozičných demokratov však vzrastá riziko, že sa schválenie oddiali. To by bol negatívny signál pre dolár, naopak atraktivitu komodít ako investičných alternatív by to povzbudilo. Ak by však aj prišlo k promptnej reakcii kongresu a posunutiu plánu do fázy realizácie, s navršovaním obchodného deficitu USA treba tak či tak rátať (negatívne pre dolár) a ropa – a následne i celý komoditný kôš, by sa zároveň mohol oprieť aj o zmiernenie strachu z dramatického prepadu dopytu.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman