Krach komoditám na odvahe nepridal

Nervozita na trhoch zaznamenáva rekordné maximá. Čo bude s vládnym plánom? Posledné správy z Bieleho domu naznačujú, že to nebude také jednoduché a vidina rýchleho prijatia, sa začína rozplývať.

Nervozitu rozdúchal i prezident Bush, ktorý sa pridal ku katastrofickým komentárom Bena Bernankeho. Šéf FEDu ešte v utorok postrašil verejnosť hrozbou ekonomického úpadku, pričom takéto slová z úst prezidenta, paniku medzi Američanmi ešte zvýraznili. Môžeme špekulovať, či to bola zámerná stratégia, ktorou chcela vláda využiť verejnú mienku a postrčiť kongres k urýchlenému schvaľovaciemu procesu. V každom prípade sa ich slová medzi ľuďmi ujali a odrazili sa na najväčšom krachu v bankovom sektore v histórii USA. Boli to výbery bežných ľudí, čo včera ponorili banku Washington Mutual pod hladinu. Podsúva sa otázka, kto bude nasledovať?

Vráťme sa však ešte k včerajšiemu dňu. Bushove slová, ale predovšetkým ďalší deň bez schválenia vládneho programu, znásobovali nervozitu a to sa podpísalo na obchodovaní bez jednoznačného smeru. Druhou charakteristikou včerajšieho obchodovania bola vysoká cenová volatilita, čo je pravdepodobné dôsledkom „tenkého trhu“. Len málo obchodníkov je ochotných akceptovať súčasné riziká a vstupovať do nových pozícií. Nejednoznačnosť obchodovania a absencia výraznejších fundametov opäť zvýraznili carry trades (USD/JPY a EUR/JPY), ktoré v predošlých dňoch doslova ovládli trhy s EUR/USD a následne i s komoditami.

Ropa (CLZ8) tento tlak pocítila poklesom ceny na štvordňové minimá 102,58 USD/barel. Proces znižovania hodnoty bol postupný, no vytrvalý a zdalo sa, že sa ropa čoskoro pozrie bližšie k 100 dolárovej hranici. Bolo by to celkom pravdepodobné, keby rope neprišli na pomoc dopytové fundamenty. Spoločnosť Shell Royal Dutch musela včera, kvôli poruche na zariadení, zatvoriť časť jednej z najväčších európskych rafinérií. A spoločnosť Chevron bola donútená obmedziť svoju produkciu, kvôli štrajkom nigérijských pracovníkov. Ropa sa stabilizovala, no na obrat ceny nahor to však nestačilo. Ponukovo dopytové fundamenty v súčasnej situácii, kedy sa rozhoduje o budúcnosti celého finančného systému v USA, zostávajú naďalej na vedľajšej koľaji. Rozhodným impulzom, ktorý vrátil rope silu, boli až správy, naznačujúce čo skoré prijatie vládneho plánu. Prezident Bush ubezpečil o progrese na tvorbe jeho konečnej verzie a demokrati vyslali signál, že sa medzi svojimi dohodli na zása dných otázkach plánu. Trhom tiež preletela neoficiálna správa o tom, že plán záchrany je už schválený a aj keď sa následne táto správa nepotvrdila, sumár týchto optimistických informácií povzbudilo cenu EUR/USD i komodít.

Tábor republikánov i demokratov sa stretol, nasledovalo však niečo, čo zrejme nikto nepredpokladal. Rozhovory skončili úplným fiaskom, keď vládou predložený návrh vyznel skôr ako kampaň pre prezidentského kandidáta Mc Caina a nie ako záchrana finančného sektora, ktorého základy sa podlamujú ako hubou napadnuté trámy. Nemôže byť zrejme pre to lepší príklad ako krach banky Washington Mutual. Situácia v USA je napätá na prasknutie a ak kongres rýchlo čosi neurobí, je vysoko pravdepodobné, že túto banku budú rýchlo nasledovať i ďalšie. Plán záchrany zatiaľ nie je na svete a podľa včerajších problémov môžu i včerajšie slová Mc Caina o tom, že sa ho dočkáme do pondelka, vyznieť len ako zbožné prianie. Ak ale bude kongres s plánom váhať pridlho, môže to nad bankovým sektorom v USA vysloviť ortieľ. Toto riziko rozhodne nepraje zelenej bankovke a komodity, ako investičné alternatívy, to môže opäť posadiť na „býka“.

Kým ale nebude plán schválený, treba naďalej rátať s možným tlakom na komodity zo strany carry, respektíve EUR/USD. Zlato (GCZ8) tak môže postupne klesať na úroveň včerajších miním (869,2 USD/uncu). Intenzívnejšie výpredaje budú zrejme tlmené narastajúcou neistotou. (Ukazovateľ TED –indikujúci neistotu na trhu včera dosiahol historické maximá.) Ropa (CLZ8) sa môže pozrieť na úroveň 102,50, prelomenie i tejto hranice otvorí priestor až k 100 dolárom za barel.

V prípade, že sa dnes dočkáme prijatia vládneho plánu, vplyv carry by mohol opadnúť a na rad by sa mali dostať všetky funkcie zlata, ktoré investori využívajú. Nahor by ho tlačila funkcia bezpečného prístavu, ale hlavne ako dolárová investičná alternatíva. Ani schválenie plánu totiž pre dolár neprinesie na dlhú dobu nič pozitívne, naopak mu môže uškodiť navršovaním štátneho dlhu. Dobrým príkladom toho, ako trh môže zareagovať na správu o prijatí plánu, sú včerajšie pohyby po nepravdivej správe o schválení plánu kongresom. Po tejto správe rástol EUR/USD, akciové trhy, i komodity. Kým akcie by sa mohli zo schválenia tešiť len krátko (negatívne ekonomické dôsledky), komoditám to môže vydržať dlhšie. Ich fixácia na vplyv dolára sa potvrdzuje dlhodobo a získali by i ako alternatíva voči akciám.

Ropa by sa po schválení plánu mohla dostať k 110 USD/barel, potenciál však vidíme až na 115,59, kde leží dôležitá technická bariéra 200-dňový kĺzavý priemer. Na zlate cítiť naakumulovaný rastový potenciál, ktorý by po prijatí plánu mohol naplno prepuknúť a vyhnať cenu až k 910 dolárovej úrovni, kde tiež pokračovanie v raste bude brzdiť línia 200-dolárového priemeru. Ak sa zlato dostane nad túto hranicu, ponúkne sa mu priestor až k rovnej 1 000-ke.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman