Komoditám by prospela koordinovaná akcia centrálnych bánk

Špekulácie trhu o tom, že by malo dôjsť ku koordinovanému znižovaniu úrokových sadzieb, vrátane FEDu, podporujú celý komoditný kôš. Dopytové komodity sa spoliehajú na lepšiu ekonomickú situáciu, zlato ako „save haven“ ťaží zo stabilizácie menového páru EUR/USD, zatiaľ.

Austrálska Rezervná banka (RBA) dnes v noci znížila úrokové sadzby o 1 % a dvojnásobne tak prekonala očakávania trhu, ktorý uvažoval o 0,50 % znižovaní. Dôvodom má byť jej podpora domácej ekonomiky. RBA by však mohla byť akýmsi predskokanom ostatným centrálnym bankám. Stále intenzívnejšie sa špekuluje o tom, že by v záujme ekonomickej stabilizácie mali k rovnakému kroku pristúpiť aj ďalšie centrálne banky, vrátane amerického FEDu. Podľa niektorých by práve FED mohol pristúpiť až k 5 násobnej postupnej redukcii sadzieb, čim by sa úročenie dolára znížilo zo súčasných 2 % na 0,75 %. Viacero ekonómov hovorí o 1 % úročení ako o nutnosti pre znovu naštartovanie ekonomickej kondície v USA. V súčasnosti pretrváva vysoká neochota poskytovania úverov na medzi bankovom trhu, nižšími úrokmi, čo znamená lacnejšie pôžičky, chcú centrálne banky oživiť tok peňazí, reštartovať bankové úvery pre podniky a tým podporiť ekonomickú aktivitu vrátane zamestnanosti. Signály o tom, že by sa po finančnom sektore (US plán záchrany TARP) mohli následne dočkať podpory aj výrobné odvetvia, podporilo celkovú náladu. Najvýraznejšie na to zareagovali akciové trhy, ktoré včerajšie rekordné prepady (akciový index Dow Jones -800 bodov) zredukovali o viac ako polovicu. Chladné však nezostali ani trhy s komoditami –najmä s tými dopytovými.

Ropa so svojim decembrovým kontraktom (CLZ8) o viac ako polovicu zredukovala svoje straty z predošlej seansy a podľa všetkého má príležitosť vrátiť sa späť nad 90 dolárovú hranicu. Rastový potenciál ropy však povzbudzujú aj ďalšie faktory. Z pomedzi dopytových fundamentov je to ďalšia hrozba hurikánu, ktorá len potvrdzuje, že sa hurikánová sezóna v USA ešte ani z ďaleka neskončila. V týchto dňoch je to hurikán Marco, ktorý vyprovokoval ropnú spoločnosť Petroleos Mexicanos k uzatvoreniu niektorých ropných zariadení v Mexickom zálive a k evakuácii časti pracovníkov. Zatiaľ je Marco len hrozbou, ak by sa však z tejto tropickej búrky vyvinul hurikán so smerom Mexický záliv, o tomto vplyve budeme ešte dozaista počuť. Zatiaľ je to pre ropu skôr vedľajšia podpora, než oporný pilier.

S podobným podporným vplyvom pôsobia na ropu špekulácie, že OPEC v záujme redukcie cenových výkyvov zredukuje produkciu čierneho zlata. Už pred tým sme informovali o zámere OPECu chrániť okolie 100 dolárovej hranice a ak by ropa pokračovala i naďalej v predošlých prudkých výpredajoch, je pravdepodobné znižovanie produkcie OPECu už na najbližšom decembrovom zasadaní. Dôležitejším faktorom, než súčasné hurikánové riziko a potenciál poklesu produkcie zo strany OPECu, je pokles hodnoty dolára. Okrem toho, že šanca na znižovanie úrokových sadzieb podporuje ropu z dôvodu dopytových fundamentov, keďže lepšia ekonomika znamená vyššiu spotrebu, Ropa z tohto smeru ťaží aj vďaka svojej funkcii dolárovej investičnej alternatívy. Nárast optimizmu z ekonomickej situácie uvoľnilo napätie a neistotu a následne vyvolalo odliv z bezpečných štátnych dlhopisov nominovaných v USD. (Práve nárast záujmu o tieto dlhopisy boli hlavnou príčinou predošlých nárastov hodnoty dolára.)

Rope sa na základe všetkých týchto faktorov otvoril priestor ku korekcii predošlých výrazných strát. Od začiatku minulého týždňa po včerajšiu zatváraciu úroveň ropa stratila takmer 17 %, od svojho cenového vrcholu z polovice novembra, kedy ropa presiahla 147 USD/barel, sú jej straty viac ako 40 %. Pre redukciu takýchto veľkých strát by sa ropa potrebovala oprieť o podstatne silnejšie a trvácnejšie faktory, napríklad obrat pozornosti investorov z dopytových fundamentov (predstavujú pre ropu i naďalej vážne riziko) smerom k investičnej alternatíve ropy. Zatiaľ je toto využitie ropy nestabilné, závislé na striedaní zlých správ z finančného sektora v USA a z Európy, ktoré navyše ďalej podkopávajú dopytové fundamenty. Rýchly návrat atraktivity do bezpečných dlhopisov znova aktuálne ohrozujú dnešný býčí potenciál ropy a ak bude dolár pokračovať v posilňovaní, ropa môže s negatívnou bilanciou naviazať na predošlé seansy.

Zlato (GCZ8)

Podobne ako ropa i zlato je zmietané vývojom ceny dolára. Tento faktor dokonca doteraz prevažoval nad býčím potenciálom tohto žltého kovu, ktorý investori využívajú aj ako „bezpečný prístav“. Je paradoxné, že zlato v podstate doteraz potápal iný „bezpečný prístav“, ktorým sú štátne dlhopisy. Pretrvávajúca neistota na finančných trhoch podnecujú síce nalievanie kapitálu do bezpečných investícií, no záujem o dlhopisy vyvoláva dopyt po dolárovej likvidite. Nárast ceny dolára je teda základným kameňom úrazu. Aspoň doteraz to tak bolo a zatiaľ nie je dôvod domnievať sa, že tomu bude inak. Zlato má bezpochyby silný rastový potenciál, založený hlavne na súčasnej neistej situácii, no zo skúsenosti vieme, že kým sa zlato nebude môcť oprieť aj o svoju „druhú nohu“ – o funkciu dolárovej investičnej alternatívy, riziko zlacňovania stále trvá a treba s tým rátať. Zlato skutočne nemá jednoduchú situáciu. Pretrvávajúce turbulencie na finančnom trhu dávajú tomuto kovu neza nedbateľný potenciál, no zároveň mu vypätá situácia aj podráža nohy. Zlato sa jednoducho potrebuje oprieť aj o lacnejší dolár.

Dnes sa začína obdobie zverejňovania kvartálnych firemných výsledkov. V prípade, že by firmy ukázali lepšie čísla, mohlo by to upokojiť napätie na trhoch s následným poklesom atraktivity dlhopisov. Dolár by tak mohol strácať na cene a slabší dolár sa v tejto súvislosti rovná silnejšie zlato. Pre zlato sa v súčasnosti zdá byť oslabovanie dolára ako jediná vstupenka na cestu smerom nahor. (Dnes po zatvorení trhov zverejní svoje výsledky spoločnosť Alcoa –súčasť indexu Dow Jones. Trh očakáva 61 vs. 64 centov na akciu.)

Zlato by s týmto lístkom mohlo dosiahnuť na 900, prípadne až 910 dolárovú úroveň. Nie je to však cesta na jeden deň a zatiaľ nie je ani jasné, či budú firemné výsledky v prospech kovu.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman