Zlato pred Lehmanom stále váhavé

Včerajším trhom chýbal silnejší impulz zo strany významnejších makroekonomických výsledkov a i vďaka tomu sa väčšina pozornosti upriamila na prejav šéfa FEDu Bena Bernankeho. Ten vystúpil až neskoro popoludní, no od rána bolo na trhu cítiť napätie z čakania na jeho slová. A nebolo to napätie, ktoré by prospievalo cenám komodít, práve naopak. Trh čakal na prejav s malou dušičkou, keďže inak nezlomný optimista Bernanke v predošlom týždni doslova vydesil trhy nelichotivými predikciami o budúcom vývoji reálnej ekonomiky USA. V stredu minulý týždeň šéf FEDu povedal, že aj po stabilizácii finančného sektora (v čo FED dúfa), nemusí byť naštartovanie firemného sektora také jednoduché a ani rýchle. Včera Bernanke síce znova vyjadril podobné obavy, v podstate však len zopakoval minulotýždňové slov á. Atmosféra na trhoch sa tak čiastočne zmiernila a k lepšej nálade prispeli aj výsledky smerových indikátorov z USA, ktoré vzrástli prvý krát za 6 mesiacov.

Večer bol opäť v réžii Bernankeho, ktorý avizoval ďalšie stimulačné balíčky určené na podporu oživenia medzibankového trhu a následne obnovu spotreby v krajine. Tejto povzbudivej správy sa chytili najmä akciové trhy, na ktoré vidina podpory firemného sektora a postupná obnova reálnej ekonomiky pôsobí ako balzam. Komoditám prospelo zmiernenie obáv z poklesu dopytu, no oprieť sa mohli najmä o lacnejší dolár. Dolár vo večerných hodinách zaevidoval mierne oslabenie. keď uvoľnenie napätia prinieslo zníženie atraktivity štátnych dlhopisov (denominovaných v USD). Zlato s decembrovým kontraktom GCZ8 zatváralo týmto vplyvom so ziskom 1,7 %, rope (CLZ8) sa podarilo zaknihovať dokonca takmer 5,5 %.

Ropa mala včera oproti ostatným komoditám jednu nezanedbateľnú výhodu a tým je možné znižovanie ropnej produkcie zo strany OPECu. Záujmom štátov v tejto organizácii je zablokovať ďalší výraznejší pokles ceny ropy, ktorá je jej hlavným obchodným artiklom a najväčším zdrojom príjmov. Naďalej síce prebiehajú rokovania v rámci OPECu, či sa redukcia produkcie zrealizuje, no stále viac je počuť hlasy v prospech tohto kroku. Navyše existuje pravdepodobnosť, že sa ku kroku OPECu pridajú aj niektoré štáty mimo tejto organizácie. Hovorí sa najmä o Rusku (so Saudskou Arábiou tvoria dvojicu najsilnejších producentov ropy na svete). Zatiaľ všetko naznačuje tomu, že ak sa OPEC rozhodne k takémuto vonkajšiemu zásahu do ceny ropy, bude to zrejme masívny nástup, podporený pravdepodobne aj inými významnými producentmi. Zatiaľ padol variant zníženia o 1 mil. barelov na deň, no hovorí sa aj o väčšom objeme. Nie je vylúčené ani sériové znižovanie v celkovom objeme až 3 mil. ba relov. Konečné rozhodnutie padne až v piatok tento týždeň, no už teraz tento faktor púta veľkú pozornosť a dôsledkom je evidentná neochota púšťať ropu hlbšie pod 70 USD/barel. V prípade, že sa nám v najbližších dňoch vyhnú negatívne prekvapenia z finančného sektora, treba rátať s upriamením pozornosti trhu na túto cenovú úroveň.

Dnes do hry o cenu komodít zasahuje vysporiadanie credit default swapov skrachovanej Lehman Brothers. Tento faktor od začiatku obchodovania vlieva na trh medvediu nervozitu, ktorá ťaží celý komoditný sektor. Najhorší scenár, ktorý toto vysporiadanie môže priniesť, je nedostatok prostriedkov firiem na vykrytie dlhu a ich následný kolaps. V takomto prípade sa dá očakávať opätovný nárast atraktivity dolára, respektíve bezpečnejších investičných alternatív (štátne dlhopisy). Silnejší dolár by negatívne doľahol na komodity, investormi využívané ako dolárové investičné alternatívy. Medvediemu tlaku sa nemusí ubrániť ani ropa, ktorá sa tak môže dostať až na úroveň 65 USD/barel. V prípade optimistického scenára, kedy by vysporiadanie cradit default swapov ustáli všetky spoločnosti, to bude dôležitým býčím signálom. Ropa spolu s blížiacim sa termínom stretnutia OPECu, môže v takomto prípade výrazne získať a dosiahnuť dokonca vyššiu cenu než 75 USD/barel smerom až k 78 USD/barel.

Zlato (GCZ8)

Žltému kovu chýba podobný podporný prvok, ktorý má ropa (OPEC). Momentálne obavy z toho čo prinesie vysporiadanie credit default swapov preto doliehajú na zlato naplno a tlačia ho výrazne nadol. Kov sa tak podstatne odkláňa od 800 dolárovej hranice a smeruje k úrovni o 50 dolárov nižšie. Potvrdenie pesimistického scenára z vysporiadania, môže tento kov poslať počas dnešného dňa k úrovni 773 USD/uncu. Z technického hľadiska sa na tejto úrovni nachádza technická formácia klesajúceho trojuholníka, ktorý sa dobre zobrazuje na grafe s hodinovou periódou. Celkový potenciál tejto techniky je však až pri úrovni 751 – 750 USD/uncu. Optimistická varianta s credit default swapmi by mohla dostať zlato späť k úrovniam 788 – 800 USD/uncu.

Odhliadnuc od dnešných udalostí na celom komoditnom koši, celkový sentiment držia pevne v rukách trhové medvede. Ich hlavnou zbraňou je silný dolár a pretrvávajúce obavy, ako sa so súčasnou finančnou krízou vyrovná firemný sektor. Bernanke podporený US vládou včera síce demonštroval odhodlanie pomôcť popri finančným inštitúciám aj firmám, no už samotný efekt takýchto zásahov sa opätovne spája s veľkými pochybnosťami. Upozornenie Bernankeho, že „ozdravovanie podnikateľskej aktivity a spotreby bude dlhý a bolestivý proces“, sú zrejme na mieste a komodity ako celok týmto vplyvom môžu ešte dlho trpieť.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman