Obnoví FOMC apetít po zlate?

Strach z nižšieho dopytu a silný dolár sú dva najdôležitejšie faktory, ktoré doteraz tlačili cenu komodít nadol. Boli to práve tieto dva faktory, ktoré napríklad rope dokázali znížiť hodnotu o takmer 60 % z jej historických maxím 147 USD/barel. Včera sa oba tieto vplyvy zmiernili a komodity ako celok našli pevnú pôdu pod nohami. Základ, na ktorom komodity stavali celý včerajší deň, je predpoklad zníženia úrokových sadzieb zo strany FOMC. Tento faktor nedokázali včera ohroziť ani zlé ekonomické výsledky z USA (najhorší výsledok S&P /Case Shiller index cien domov a spotrebiteľská dôvera s minimami od roku 1967). Naopak, chuť na lepšie ceny sa komoditám ešte o čosi zvýraznili, keď sa k vplyvu FOMC pridala správa US ministerstva financií o možnom rozšírení dosahu záchranného plánu TARP o nev erejné finančné inštitúcie. Túto správu najviac zúročili akciové trhy, tie však podnietili k rastu aj komodity.

Ropa (CLZ8)

Včerajšie faktory podporili aj cenu ropy. Včera síce ešte zatvárala s miernou 0,19 dolárovou stratou, dnes však pokračuje vo včerajších býčích náladách a dostáva sa do zelených čísiel. Dnešný trh bude bez pochyby ovplyvnený najmä rozhodnutím FOMC o úrokových sadzbách. Vidina podpory ekonomiky nižšími úrokovými sadzbami a zároveň pokles atraktivity z nižšie úročeného dolára, môžu podnietiť nárast ceny ropy až k 67 – 68 dolárovej úrovni. S jednosmerným býčím naladením však treba byť opatrný. Už zajtra bude zverejnený, obavy vyvolávajúci, výsledok amerického HDP za tretí kvartál. Predpoklady sú zlé, keď sa predikuje záporný výsledok, naznačujúci možnosť recesie v krajine s najväčšou spotrebou ropy na svete. Ekonomický rast, alebo v tomto prípade pokles, môže znova uvrhnúť ropu do medvedej nemilosti a tlačiť cenu opäť k tohtoročným minimám. Ak by bol výsledok HDP ešte horší než očakávaných -0,50 %, ropa sa môže dočkať prepadu k 60 dolárom, prípadne až k 58 U SD za barel (naposledy dosiahnutá cena v polovici roka 2007). Výraznejším prepadom pod tieto úrovne môže brániť hrozba ďalšej intervencie zo strany OPECu, ktorá je stále živá.

Minulotýždňová intervencia, keď táto organizácia ohlásila redukciu produkcie ropy o 1,5 mil. barelov /deň nemala na trh takmer žiadny efekt, situácia sa však môže meniť v prospech strany producentov ropy. Stále viac sa začína hovoriť o riziku poklesu produkcie nie z dôvodu umelého zásahu, ale kvôli nízkym cenám ropy. V prípade, že by cena ropy klesala ďalej existuje vážne riziko, že sa táto cena stretne s cenou súčasných nákladov na produkciu ropy. Na túto skutočnosť tento týždeň upozornila aj Medzinárodná agentúra pre energetiku (IEA), ktorá varuje pred rýchlejším ústupom produkcie, než sa pôvodne predpokladalo. Ročná produkcia by mohla v tomto roku ustúpiť až o 9,1 % a dá sa očakávať, že investície do nových projektov môžu v nadchádzajúcom období klesnúť o 6,4 %.

Riziko, že sa otázka poklesu produkcie stane akútnejšia, než pokles ceny môže stále viac odrádzať investorov od ďalších výpredajov. Riziko poklesu produkcie na jednej strane a hrozba ďalšej intervencie OPECu na strane druhej, môže stabilizovať cenu ropy pre najbližšie obdobie na úrovni 65 – 70 dolárov za barel.

Návrat a stabilizácia ceny ropy k OPECom želanej cene 80 – 90 USD/barel, však naďalej pokladáme za zbožné želanie, keďže podľa viacerých analytikov sa súčasná finančná kríza ešte len začína prejavovať na reálnej ekonomike. V súvislosti s budúcoročným US HDP sa dokonca ozývajú hlasy varujúce pred 10 % poklesom.

Zlato (GCZ8)

Dnešný optimizmus založený na predpoklade nižšie úročeného dolára môže podporovať cenu tohto vzácneho kovu. V prípade, že FOMC skutočne zníži úrokové sadzby o predpokladaných 50 bázických bodov a následný slovník členov tohto výboru odhalí ochotu pokračovať v redukcii, cena zlata sa môže vzdialiť od súčasnej 750 dolárovej úrovne a nasmerovať si to vyššie až k cene 778 USD/uncu. V súvislosti s výhľadom ďalšieho vývoja úrokovej sadzby viacerí ekonómovia upozorňujú na potrebu radikálneho znižovania v prospech podpory národnej ekonomiky. Výrazný pokles cien komodít redukuje inflačné riziká a to dáva priestor k nižším úrokovým sadzbám. Naopak hrozba recesie je stále silnejšia a na základe toho by 1 % úrokové sadzby nemuseli byť dnom doterajšej redukcie sadzieb z pôvodných 5,25 % pred rokom. Hovorí sa dokonca o znížení sadzieb na 0 % v priebehu budúceho roka.

Tento načrtnutý scenár však má určité trhliny. Prvou je, že tieto predikcie uvažujú o nízkej cene komodít. Faktom však je, že komodity denominované v USD sú na tom tak „zle“ aj vďaka drahému doláru. Okrem toho sa stále viac objavuje riziko redukcie produkcie viacerých komodít z dôvodu jej nerentabilnosti pri súčasných nízkych cenách. Týka sa to platiny, môže sa to už čoskoro týkať ropy a pokles ponuky nemusí obísť ani zlato. Riziko poklesu ponuky môže vyvolať návrat býkov na komoditný sektor, no v prípade poklesu ceny dolára ich nástup býkov môže byť ešte intenzívnejší. Nesmieme zabudnúť, že zlato, rovnako ako celý komoditný kôš sú využívané obchodníkmi aj ako dolárové investičné alternatívy.

V prípade, že by sa k nízkym úrokom navyše pridali aj avizované zhoršujúce sa ekonomické výsledky, dolár by mohol ešte viac strácať na atraktivite. Návrat zlata k 900 dolárovej úrovni by v takomto prípade nemuselo byť nereálne.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman