Zlato oprašuje svoj lesk

Včerajší deň na komoditných trhoch bol veľmi zaujímavý. Vplyvom mixu rôznych faktorov sa prakticky celý komoditný kôš dočkal podpory a výrazných cenových nárastov. Ropa (CLF9) napriek pretrvávajúcemu strachu z poklesu dopytu opäť prelomila 50 dolárovú hranicu a vyšplhala sa až nad 55,26 USD/barel. Záver obchodného dňa jej priniesol silný zisk 9,2 %. Zlato včera suverénne prerazilo strop tvorený psychologickou 800 dolárovou úrovňou a s cenou 830 USD/uncu sa vyšplhalo až na šesť týždňové maximá.

Začiatok včerajšieho dňa začal optimizmom, ktorý komoditám poskytol akciový trh. Ten reagoval na snahu US vlády zachrániť problémovú banku Citigroup, pre ktorú bol vyčlenený balíček 20tich mld. USD a za 306 mld. USD „toxických“ aktív tejto banky sa zaručil FDIC, Fond na ochranu vkladov. Vplyv tejto správy bol zjavný najmä počas včerajšej ázijskej seansy. Európania však neprijali správu až s takým nadšením. Nutnosť záchrany jednej z najväčších amerických bánk obnovila nedôveru vo finančný sektor v strachu z ďalšej vlny otrasov finančných inštitúcií.

Týmto vplyvom sa prvotná podpora akciových trhov vytratila a ropa následne spadla znova pod 50 dolárovú úroveň. Nízka cena však rope dlho nevydržala, keď rovnako ako ostatné komodity, našla oporu v lacnejšom dolári, ktorý reagoval zrejme na ústup ceny US štátnych dlhopisov. Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov za ostatný týždeň klesol najviac od roku 1995, keď i na základe situácie v Citigroup trh predpokladá ďalšie emisie dlhopisov zo strany vlády, čo znižuje atraktivitu dlhopisov. Výnos 30-ročných dlhopisov v súčasnosti dosahuje minimá z roku 1977. Pozitívnu reakciu na túto pomoc US vlády na akciovom trhu, prinieslo až otvorenie amerického trhu.

Ropu, rovnako ako zvyšok komoditného koša, podporoval teda strácajúci dolár, ktorý so svojim indexom voči šiestim hlavným svetovým menám v priebehu včerajšieho dňa výrazne prepadával a celkovo si zaknihoval stratu 1,6 %. Dolár však nebol jediný faktor, ktorý včera rope pomohol k viac ako 9 % ziskom. Druhú vlnu podpory Ropa získala cez akciové trhy. Ich otvorenie sa totiž spájalo so silným obnovením nákupov akcií zachraňovanej banky Citigroup. Akcie banky včera vzrástli o 60 % a potiahli tak celý finančný sektor k najprudšiemu rastu od roku 1989. Určitú psychologickú podporu v týchto dňoch dáva ropným býkom aj blížiace sa víkendové zasadnutia OPECu. Včera venezuelský ropný minister vyslovil názor, že by producenti mali už tento týždeň znížiť ropné dodávky o 1 mil. barelov/deň.

Hoci tento faktor môže až do konca pracovného týždňa brzdiť medvedie snahy, nepreceňujeme jeho vplyv. Zatiaľ totiž viacero indícií hovorí o tom, že by OPEC mohol zaintervenovať až na ďalšom decembrovom mítingu. Väčšiu váhu v súčasnosti naďalej pripisujeme ekonomickým výsledkom, ktoré v súčasnosti jednak vplývali na ropu cez reakciu akciových trhov a ovplyvňovali dopytové fundamenty. Tieto dva faktory na rope dominujú od začiatku prudkých výpredajov, kedy ropa dosahovala takmer 150 dolárov za barel.

Momentálne sa však môže stále viac dostávať do popredia povzbudivý vplyv lacnejšieho dolára, čím by mohla postupne silnieť funkcia ropy (i ostatných komodít) ako dolárovej investičnej alternatívy. Ďalším ústupom atraktivity US štátnych dlhopisov bude atraktivita komodít rásť podobne, ako tomu bolo od augusta predošlého roka (začiatok hypotekárnej krízy).

Tento proces však môže byť postupný, vplyv ekonomických fundamentov preto stále netreba podceňovať. Dnes bude z USA zverejnený dôležitý výsledok HDP za 3. kvartál. Tento výsledok sa čaká horší, čo môže ropu ešte pred samotným zverejnením (o 14:30) ťahať nadol smerom k úrovni 52 USD/barel. V prípade výrazne horších výsledkov (trhový konsenzus hovorí o -0,5 %) sa ropa môže znova dostať do depreciácie smerom k 50 dolárom za barel, prípadne až k tohtoročnému dnu 48,35 USD/barel.

Opačný scenár: výsledok v súlade, alebo lepší než očakávania by mohol stabilizovať ropu v okolí 52 dolárovej úrovne s potenciálom k 55, prípadne až k 58 USD/barel. (Znova upozorňujeme na priaznivý vplyv zasadnutia OPECu, ktorý si obchodníci držia v podvedomí.)

Z dlhodobejšieho hľadiska sa na rope môže prejavovať protichodný tlak: horšie ekonomické výsledky na jednej strane a pokles dolára (vplyvom ústupu štátnych dlhopisov). Z tohto dôvodu môžu obchodníkov s ropou do konca roka sužovať väčšie cenové výkyvy.

Zlato (GCZ8)

má v súčasnosti výhodnejšiu pozíciu oproti ostatným komoditám. Výhoda zlata vyplýva z jeho funkcie bezpečného prístavu, ktorá získava v súvislosti s novými otrasmi na finančných trhoch (Citigroup). Obavy z potreby ďalších záchranných balíčkov zároveň zvyšujú atraktivitu zlata popri klesajúcich tak ako klesá cena štátnych dlhopisov (rovnako považovaných za bezpečné investície).

Okrem toho sa v súčasnosti zlato môže oprieť aj o priaznivé ponukovo dopytové fundamenty, keď investori prejavujú silnejúci záujem o fyzický nákup zlata (+18 % nárastu dopytu za 3Q 2008) a naopak odhady o pokles produkcie na úrovni takmer 10 %, čo sú predpoklady World Gold Council pre budúci rok. Práve lepšie ponukovo dopytové fundamenty môžu byť jadrom rozdielu medzi súčasnou situáciou zlata a tým, v akej pozícii sa kov ocitol v čase krachu investičnej banky Lehman Brother v polovici septembra. Vtedy investori vytlačili zlato ako bezpečnú investíciu prudko nahor (až nad 900 USD/uncu) a odignorovali silný dolár, rastúce dlhopisy aj klesajúci dopyt po fyzickej držbe zlata najmä zo strany šperkárskeho priemyslu. To následne viedlo k prudkému prepadu ceny zlata po predstavení záchranného plánu TARP z 900 USD za uncu k minimám pod 700 USD/unca.

Dnes by teda zlato mohlo mať lepšiu, stabilnejšiu pozíciu pre svoj rast, než tomu bolo v druhej polovici septembra a začiatkom októbra. Naďalej však treba brať zreteľ aj na vplyv akciových trhov a ropy. Ich sila je momentálne obmedzená, keď skôr svojou stabilizáciou pomáhajú zlatu k intenzívnejším rastom. Ak by však ropa i akcie výraznejšie strácali (napríklad po horších ekonomických výsledkoch), zlato by mohlo trpieť vyššou volatilitou cien.

V súvislosti s dnešnými ekonomickými výsledkami z USA by sa zlato mohlo ocitnúť pod určitým medvedím tlakom smerom k 800 dolárovej hranici v prípade, ak by výsledky z US HDP priniesli výraznejšie sklamanie. Ak by akciové trhy a ropa na výsledky reagovali intenzívnejším poklesom, zlato by sa mohlo dostať dokonca až k supportu 770 USD/uncu.

Takéto ceny zlata by však mali byť dostatočným lákadlom investorov, podporujúc tak skorý obrat a pokračujúci rast žiarivého kovu.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú