Ropa stále v turbulencii, OPEC zajtra musí rozhodnúť

Ropa sa včera po viac ako dvoch týždňoch opäť dotkla 50-ky, bol to však zároveň koniec jej včerajších býčích nálad. Tie trvali najmä počas európskej seansy, kedy sa nie len ropa, ale prakticky všetky komodity opierali najmä o rast EUR/USD (po minulotýždňovom prelomení 1,34 včera pár pokoril 1,37). Ropu nedokázali v tom čase ohroziť ani klesajúce akciové trhy, negatívne reagujúce na zníženie raitingu (z nákupu na neutrál) pre spoločnosť Apple zo strany Goldman Sachs. Z ekonomických fundamentov sme sa včera dočkali lepších než očakávaných výsledkov prieskumu výroby New Yorkského FEDu aj lepšej celkovej priemyselnej výroby v USA za mesiac november.

Ropa (CLF9) sa teda včera popri EUR/USD dokázala vyšplhať na 50,05 USD/barel, čo je najvyššia úroveň od 1. decembra a ropa tak postupne získavala viac ako 8 %. Do cesty sa jej nepostavili ani spomínané ekonomické výsledky, ktoré prekvapili priaznivejšími číslami.

Silná rezistentná bariéra, ktorú Ropa dosiahla, tlmila ďalšie nákupné príkazy a keď sa otvorili akciové trhy s intenzívnejším výpredajom, ropa sa začala rýchlo zosúvať. Vymazala tak celý dovtedajší zisk a prekonala aj predošlú zatváraciu úroveň. Celkový včerajší výsledok je teda strata 3,8 % (na zatváracej cene 44,51 USD/barel).

Už len jeden deň nás delí od zasadnutia OPECu a je bežné, že sa takáto dôležitá udalosť vo svete ropy nezaobíde bez predošlých komentárov, názorov a odhadov. Slová, ktoré vyšli zo strany predstaviteľov OPECu však pre ropu nevyzneli veľmi lichotivo. Napríklad prezident tejto organizácie Chakib Khelil predpovedá, že sa zrejme počas celého budúceho roka nedá očakávať výraznejší nárast svetového dopytu po rope, pričom už v súčasnosti predpokladá prebytok ropy približne v objeme 400 miliónov barelov, čo je približne 5-dňová celosvetová spotreba.

Jedná sa o zásoby ropy krajín OECD, ktorých úroveň je na dlhodobom priemere zodpovedajúcom 52 –dňovej celosvetovej spotrebe. Toto by mal byť kľúčový indikátor pre posúdenie, či je v súčasnosti trh pre zásobený, alebo naopak či je ropy nedostatok. Z odhadov prezidenta OPECu však vyplýva, že súčasný stav zásob ropy by stačil približne až na 56,8 dní. Minimálne s takýmto prebytkom sa v súčasnosti musia ropní producenti popasovať, aby mali šancu dosiahnuť žiadanú cenu čierneho zlata na 70 – 90 USD/barel. Aj táto cenová úroveň bola včera spresnená, keď podľa predstaviteľov OPECu je cena 75 USD/barel považovaná za výhodnú pre všetky strany.

OPEC bude o súčasnom stave na ropnom trhu rokovať už zajtra, pričom sa väčšina predstaviteľov zhodla na tom, že by nemalo ísť už ani tak o diskusiu či, ale o koľko OPEC zníži ropné dodávky v snahe zastaviť súčasný prepad ceny ropy.

Tá od svojich tohtoročných maxím takmer 148 USD/barel stráca 70 % a súčasná cena okolo 40 – 45 USD/barel ohrozuje ekonomiky štátov produkujúcich ropu. Väčšina z nich už musela prehodnotiť budúcoročný rozpočet, ktorý bol pôvodne nadstavený na cenu ropy od krajiny ku krajine od 65 až po 80 USD/barel. Ohrození však nie sú len producenti v rámci OPEC, ale aj producenti mimo tejto organizácie na čele s Ruskom (najväčší producent ropy mimo OPEC s 10 % podielom na celosvetovej produkcii). Práve Rusko by mohlo pri zajtrajšom zasadaní OPECu figurovať ako protagonista, na ktorého sa bude upierať najviac pozornosti. To, že má OPEC obmedzené možnosti znižovania ropných dodávok nie je už žiadnym tajomstvom a Rusko (prípadne ešte ďalšie krajiny mimo OPEC) by mohli pomôcť efektívnejšie zatriasť ropným trhom a zamedziť ďalším výpredajom.

Ak sa vrátime k odhadovanému prebytku ropných zásob (oproti dlhodobému priemeru) na úrovni 400 mil. barelov, vychádza nám, že na vyrovnanie sa s priemerom by zajtra producenti mali znížiť denné dodávky o približne 1,1 mil. barelov. Ide však o vyrovnanie sa so súčasným stavom nie s predpokladmi ďalšieho poklesu v priebehu ďalšieho obdobia. Ak zoberieme do úvahy odhady pokračovania poklesu v objeme 1,4 mil. barelov/deň v období 1 2009, adekvátnou odpoveďou by bolo zníženie približne o 2,5 mil. barelov/deň.

V súčasnosti zaznievajú z viacerých strán názory, že akékoľvek zníženie dennej ropnej produkcie o menej než 2 mil. barelov by bolo neefektívne. My sa prikláňame k tomuto názoru a dodávame, že na to, aby zajtrajšia intervencia mala padnúť na úrodnú pôdu, producenti by mali redukovať ropné dodávky skôr na úrovni 2,5 až 3 mil. barelov /deň. Ani takto intenzívna intervencia však nemusí byť definitívnou bodkou za ďalším prepadom ceny ropy. V novembri sa ukázalo, že nie len dohoda o intervencii, ale aj jej samotné napĺňanie bude pre ďalší vývoj ceny ropy dôležitý.

Na zasadanie OPECu spolu s ruskou delegáciou si budeme musieť počkať do zajtra. Dnes sa môže najväčšia pozornosť venovať večernému zasadnutiu FOMC, ktorý by mal rozhodovať o úrokových sadzbách. Trh viac menej ráta so znižovaním o 50 bázických bodov na 0,50 %, čo by mohlo vyznieť povzbudivo pre US ekonomiku a zároveň v neprospech zelenej bankovky. V oboch prípadoch by to mohlo vyznieť v prospech ropy, čo by ju už počas dňa mohlo tlačiť nahor smerom k 48 USD/barel. Ak by FOMC splnil načrtnutý scenár (-50 bázických bodov), ropa by sa mohla za podpory rastu EUR/USD tlačiť späť ku včerajším maximám 50 USD/barel.

Podľa niektorých analytikov by však FOMC mohol prekvapiť trh menším znižovaním, pričom by pre podporu ekonomiky mohol zvoliť inú cestu. Jednou z nich by mohlo byť odkupovanie US štátnych dlhopisov vládou, čo už pred nedávnom načrtol ako možnosť šéf FEDu Ben Bernanke. Pri takomto scenári by sa mohol dočkať podpory najmä dolár a ropa denominovaná v USD by mohla trpieť s výhľadom k 43, prípadne až k 42 USD/barel. Väčšie výpredaje by na rope mohlo tlmiť čakanie na zajtrajší OPEC.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman