Dolár lacnie, komodity však váhajú

Včerajšie FOMC a dnešný OPEC sú dve kľúčové témy, ktoré hýbu trhom. Komodity však zatiaľ váhajú s výraznejším využitím lacnejšieho dolára, keď na ne naďalej dolieha tieň nižšieho svetového dopytu.

Ropa,CLF9 ani prudký nárast EUR/USD, nárast akciových trhov a ani vidina znižovania ropných dodávok zo strany OPECu, ktorý o tom bude dnes rokovať, nedokázali prekryť obavy trhu z prehlbujúcej sa ekonomickej recesie. Nasvedčujú to nie len včerajšie najhoršie výsledky americkej začatej výstavby domov v histórii tejto štatistiky, a prepad vydaných stavebných povolení, ale najmä slovník členov FOMC počas včerajšieho zasadania. Pri prepadávajúcom sa pracovnom trhu a zhoršujúcej sa kondícii výroby FOMC včera prikročil k bezprecedentnému zníženiu úrokových sadzieb na pásmo 0 % až 0,25 %. Týmto krokom chce pomôcť k naštartovaniu ekonomiky.

Zníženie úrokových sadzieb podlomilo nohy doláru čo sa prejavilo prudkým nárastom EUR/USD, ktorý včera vyrazil na úroveň 1,42 USD/barel. Komodity vrátane ropy však tento povzbudivý vplyv nedokázali príliš využiť, keď sa opäť ozvali obavy z poklesu svetového dopytu. Ropa navyše trpela a momentálne stále trpí nedôverou trhu voči OPECu, ktorý chce na dnešnom mítingu v Alžírsku prebrať opatrenia zamedzujúce ďalšiemu prepadu ceny ropy. Od OPECu sa dnes čaká, že zníži ropnú dodávku o 2 mil. barelov /deň, čo je síce viac, než sa pôvodne očakávalo, no vzhľadom na skúsenosť s nevyplnenou predošlou októbrovou intervenciou sa pochybuje o efektivite intervencie i dnes. Jediným esom v rukáve OPECu, ktorým by mohol podporiť ropu, je Rusko. Práve Rusko, ako najväčší producent ropy mimo OPECu, by sa dnes mohlo pripojiť k intervencii OPECu, čím by ropa mohla nabrať čerstvý býčí dych a i vzhľadom na rastúci EUR/USD sa šplhať nahor k 50 - 55 USD/barel. Cesta k vyšším cenám, smerom k OPECom v ytúženej 75 dolárovej úrovni, môže byť tŕnistá, posiata zhoršujúcimi sa ekonomickými výsledkami od najväčších svetových spotrebiteľov (USA, Čína). Vzhľadom na prehlbujúcu sa ekonomickú recesiu by sa cena ropy mohla v priebehu budúceho roka dostať dokonca až na úroveň 25 USD/barel, čo sú odhady analytikov investičnej banky Merrill Lynch.

Vráťme sa však k dnešnému zasadnutiu OPECu. Ak by aj OPEC dnes prijal intervenciu v rozsahu 2. mil. barelov /deň bez podpory Ruska, existuje riziko, že sa aj táto intervencia minie účinku - podobne ako intervencia v októbri (pred touto intervenciou bola cena ropy na úrovni 70 USD/barel). V takomto prípade by ropné medvede mohli prejaviť tendenciu prelomiť tohtoročné minimá na 40,50 USD/barel a výhľadom k 40, respektíve 38 USD/barel.

Druhým scenárom je, že OPEC síce získa podporu zo strany Ruska, ich spoločná akcia by však nedosiahla redukciu v objeme 2,5 mil. barelov /deň, čo je približne úroveň, o ktorú sa predpokladá pre zásobenie sveta ropou koncom tohto roka a v 1 budúceho roka. Aj takýto výsledok by teda mohol vnímať trh ako sklamanie. Rope by sa tak mohla značne zredukovať šanca na návrat nad 50 USD/barel a pri riziku ďalšieho zhoršovania sa ekonomickej situácie by Ropa znova mohla byť v pokušení dosiahnuť nové tohtoročné minimá.

Zrejme jediný pozitívny vplyv by mohol mať scenár, kedy by spoločne zaintervenoval OPEC i Rusko (prípadne ešte ďalšie krajiny mimo OPEC) a redukcia by dosiahla najmenej 2,5 mil. barelov /deň. V takomto prípade by 50-tka nemusela odolať býčiemu tlaku a v prípade, že by sa ropa mohla aj naďalej oprieť o EUR/USD, postupne by sa cena čierneho zlata mohla vracať k 70 USD/barel. Na dlhodobejšie udržanie sa v tejto oblasti by však ropa zrejme potrebovala oporu aj zo strany ekonomických fundamentov, čoho by sme sa nemuseli dočkať ešte v priebehu najbližšieho pol roka.

Zlato (GCG9) z pomedzi komodít ako jediné včera dokázalo využiť vplyv rastúceho EUR/USD, hoci aj tu sa následne podpísal medvedí vplyv rastúcich US štátnych dlhopisov. Po tom, ako zlato dosiahlo mesačné cenové maximum 860,80 USD/uncu sa následne vrátilo späť k úrovni 850. US štátne dlhopisy sú v ostatnom čase jedným z hlavných zdrojov medvedích tlakov na zlate a dá sa predpokladať, že tento vplyv môže zlatých býkov ešte nejaký čas brzdiť. Okrem znižovania úrokových sadzieb sa totiž včera FOMC vyslovil v tom zmysle, že nie len úrokové sadzby, ale všetky možné nástroje využije pre to, aby podporil domácu ekonomiku. Teda aj cestu odkupovania dlhopisov vládou za účelom zníženia dlhodobých úrokových sadzieb.

Zároveň si však treba uvedomiť, že tým ako rastie cena US dlhopisov, znižuje sa ich výnos, ktorý je už i tak na historických minimách (v prípade krátko i dlhodobých dlhopisov). Čím bude teda cena dlhopisov vyššia, o to viac bude zlato priťahovať pozornosť investorov, ako vhodnej investičnej alternatívy v súčasných krízových časoch.

Dnes však ešte treba počítať so zdražovaním dlhopisov, čo by mohlo zlato naďalej limitovať v raste pri úrovni 861,00 /30. Kov sa tak môže ocitnúť v obkľúčení 11 –dolárového pásma (850 – 861). Zo strednodobého hľadiska by však mohlo zlato nabrať väčšiu odvahu a ak sa bude môcť aj naďalej oprieť o lacnejší dolár, môže si to nasmerovať až k 900 USD/uncu.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman