USD čaká tento týždeň ťažká skúška z nezamestnanosti

Včerajšia obchodná seansa len potvrdila, že zelená bankovka vykročila do nového roka správnou nohou a pokračovala v korekcii predchádzajúcich strát. Faktory pôsobiace na medvedí tlak EUR/USD môžeme zhrnúť do dvoch kľúčových zložiek: obavy z výrazného spomalenia EU ekonomiky (malo by so sebou priniesť pokračovanie uvoľňovania menovej politiky ECB) a ďalší záchranný plán nového prezidenta USA Obamu na podporu US ekonomiky.

Výhľad pokračujúceho znižovania sadzieb ECB na budúco týždňovom zasadnutí (15.januára) začína naberať reálnejšie kontúry po včerajších ekonomických zverejneniach zo starého kontinentu. PMI (index nákupných manažérov) sektora služieb napriek miernejšiemu zlepšeniu v Nemecku sa udržiava v celkovej EU pri historických minimách. Spolu s 11-ročnými minimami PMI sektora výroby tak EU ekonomika indikuje výraznú kontrakciu celkovej ekonomiky. HICP (harmonizovaný index spotrebiteľských cien), ktorý je kľúčový pre menovú politiku ECB klesol do cieleného pásma cenovej stability ECB (do 2% Y/Y) po prvýkrát po 18 mesiacoch. Práve výrazný pokles inflačných rizík (1,6% Y/Y) otvára priestor pre pokračovanie znižovania sadzieb ECB na prvom tohtoročnom stretnutí ECB. Veľa už naznačil i víkendový komentár viceguvernéra ECB Papademosa, ktorý priznáva veľký priestor pre znižovanie sadzieb pod tlakom spomaľovania EU ekonomiky a poklesu inflačných tlakov (hlavný indikátor menovej polit iky ECB). ECB tak po znížení sadzieb o 175 bázických bodov (za posledné tri mesiace) na aktuálny level 2,5% môže pokračovať januárovým uvoľňovaním úrokových sadzieb o 50 až 75 bázických bodov na podporu úverového trhu a EU ekonomiky (výhľad pre úrokové sadzby ECB v 1Q 2009 nechávame na úrovni 1,5%).

Práve negatívne dáta EU ekonomiky a priestor pre zníženie sadzieb ECB (strata výhody úrokového diferenciálu) podporovali počas včerajšej rannej seansy medvedie tlaky na EUR/USD k minimám na 1,3310/00 EUR/USD. Príchod US obchodníkov a riziko pokračujúceho prílevu negatívnych US ekonomických fundamentov spôsobil korekciu ranných medvedích ziskov na EUR/USD.

US ekonomika priniesla potvrdenie ekonomickej recesie negatívnymi dátami podnikových objednávok a pokračujúcim prepadom realitného trhu (nerealizovaných predajov domov). Jediným pozitívnym zábleskom sú dáta ISM (index nákupných manažérov) sektora služieb, ktorý potiahli kľúčové zložky (nové objednávky, export a zamestnanosť). Naďalej si však treba uvedomiť, že i mierne pozitívnejšie dáta ISM sú hlboko v negatívnom výhľade sektora pod hladinou 50 bodov.

Dlho očakávaná zápisnica z decembrového zasadnutia FOMC (zníženie sadzieb FEDu do pásma 0,0-0,25%) odhalila svoje tajomstvo, ktoré prinieslo prekvapujúce fakty. Ekonomická kontrakcia US ekonomiky by mala pokračovať počas celého aktuálneho roka 2009 a US nezamestnanosť by mala stúpať až do roku 2010. Potvrdzujú sa tak výhľady analýzy, ktorú sme Vám priniesli počas pondelkového spravodajstva, že US Nezamestnanosť pokračuje vo svojej expanzii do 12 mesiacov po technickom ukončení recesie (prírastok ekonomického rastu). Negatívne dáta z US ekonomiky spolu s prekvapujúcimi odhaleniami zo zápisnice FOMC stáli za návratom hlavného menového krosu EUR/USD nad level 1,36.

Ostrovná ekonomika priniesla počas včerajšieho dňa mierne pozitívnejšie dáta PMI sektora služieb, ktoré spolu s víkendovým návrhom UK vlády o potrebe ďalšieho balíčka pre UK finančný sektor udržujú aktuálny týždeň býčie tlaky na GBP/USD. Včerajšie negatívne dáta z US ekonomiky a šokujúca zápisnica FOMC tak podporili tieto býčie snahy na menovom krose GBP/USD až k ataku rezistencie na úrovni 1,50 GBP/USD. Výraznú technickú podporu čerpá GBP/USD aj z technickej supportnej bariéry na úrovni 1,4380/60 GBP/USD, ktorá predstavuje 80-mesačné minimá a je vstupnou bránou pre prípadný atak levelu 1,40 GBP/USD. Kľúčové pre menový pár GBP/USD bude zajtrajšie rozhodnutie o sadzbách BoE (aktuálne 2%), ktoré by malo pod tlakom spomaľovania ostrovnej ekonomiky priniesť zníženie sadzieb minimálne o 50 bázických bodov.

Dnešný fundamentálny kalendár prináša výsledky silnej makroekonomickej veličiny v podobe nezamestnanosti zo starého kontinentu. Nemecké dáta Nezamestnanosti sa očakávajú na nezmenenej úrovni 7,5%, ale aktuálny vývoj nemeckej ekonomiky (2Q -0,4% Q/Q, 3Q -0,5% Q/Q) môže podporovať nárast nezamestnanosti. Negatívnejšie dáta nezamestnanosti by podporili návrat EUR/USD do medvedej stopy k minimám na 1,3440/20 EUR/USD s možným cieľom na úrovni 1.3310/00 EUR/USD. Dnes zároveň očakávame vystúpenie prezidenta ECB Tricheta, ktorý by mohol naznačiť možné výhľady ekonomického rastu ECB pre rok 2009, ktoré by mali byť opäť výraznejšie negatívne revidované (posledná revízia poukazuje na úroveň ekonomického rastu -0,5% Y/Y).

Podobne ako nemecká ekonomika i US ekonomika dnes začína svoj pracovný týždeň prvou disciplínou US pracovného triatlonu v podobe ADP zamestnanosti (tvorba pracovných miest) v súkromnom sektore. Trhové odhady pri ADP zamestnanosti smerujú k strate 450 tis. pracovných miest, čo by indikovalo piatkové Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike mimo agrárneho sektora) hlboko pod levelom -500 tis. (US ekonomika by tak za rok 2008 stratila takmer 2,5 mil. pracovných miest). Tento výhľad zložiek US pracovného triatlonu by mal vytlačiť piatkovú US nezamestnanosť na level 7% (náš dlhodobý cieľ pre rok 2008 by tak mohol byť naplnený). Výhľad US nezamestnanosti pre rok 2009 podľa decembrovej zápisnice FOMC tak smeruje do pásma 9-10%. Práve riziko výrazného prepadu US pracovného trhu bude jediným faktorom, ktorý bude tlmiť medvedie tlaky na EUR/USD s možným býčím útokom k maximám na 1,3820/40 EUR/USD. Tento výhľad by mohol dnes podporiť i výraznejší prepad US ropných zásob pod tlakom nepriaznivého počasia v USA.

Výrazne do vývoja EU ekonomiky pre najbližšie obdobie môže zasiahnuť rusko-ukrajinský spor o dodávkach plynu, čo sa aktuálne prejavuje na zastavení dodávok plynu do EU ekonomiky cez územie Ukrajiny. Niektoré EU ekonomiky už vyhlásili krízový stav, ktorý so sebou prináša obmedzenie dodávok pre priemysel. Negatívny výhľad EU ekonomiky sa tak môže ešte výraznejšie prehĺbiť, čo môže byť mierna podpora pre zelenú bankovku (napriek negatívnym ekonomickým fundamentom z US ekonomiky).

GBP/USD pod tlakom zajtrajšieho výhľadu znižovania úrokovej sadzby BoE by mohol korigovať svoje zisky k minimám na 1,4720/00 GBP/USD. Negatívny výhľad US pracovného trhu však môže podporovať snahu krosu o prelomenie úrovne 1,50 GBP/USD.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu