FX: Dokáže US nezamestnanosť prekročiť 7%?

Negatívny výhľad dnešných výsledkov US pracovného trhu v podobe decembrových Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike mimo agrárneho sektora) spolu s nezamestnanosťou dostal včera ďalšiu výraznú podporu. Po kolapse prvej disciplíny US pracovného triatlonu (ADP zamestnanosti na historických minimách z roku 2001) si včerajšie dáta pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti vylepšili aktuálne maximá k novembru 1982. Práve v rokoch 1982/83 dosahovala US nezamestnanosť 10%-né levely, čo môže naznačovať možný smer US Nezamestnanosti v blízkej budúcnosti (do roka 2010).

Kolaps pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti spolu s negatívnym výhľadom ziskov pre 4Q Wal-Mart stáli za včerajším nárastom EUR/USD k maximám na 1,3790/1,38. Nové žiadosti o podporu síce vyslali pozitívny signál (druhý pokles za sebou), ale je to spôsobené výlučne kratšími pracovnými týždňami z dôvodu novoročných sviatkov.

Európska ekonomika začína svojimi ekonomickými fundamentmi nadväzovať na dlhodobo negatívne dáta z US ekonomiky. Včerajšie dáta spotrebiteľskej a podnikateľskej dôvery z Eurozóny dosiahli zhodne 24-ročné minimá, čo je negatívny výhľad pre EU ekonomiku pre najbližšie obdobie. Najväčšou hrozbou EU ekonomiky je zadrhávajúce sa „turbo“ v podobe nemeckej ekonomiky, ktorá včera priniesla šokujúci prepad novembrového exportu (-10,6% M/M) na 18-ročné minimá. Na negatívnu nemeckú obchodnú bilanciu následne nadväzovali nemecké podnikové objednávky svojim 11-tym kontinuálnym poklesom za sebou. Minister hospodárstva Nemecka následne po týchto dátach priznal zhoršujúci sa stav a výhľad nemeckej ekonomiky (rizikom sa začína javiť domáci dopyt, kedy domáce podnikové objednávky prepadli po prvýkrát pod zahraničné). Večerný komentár guvernéra Bundesbanky a člena rady guvernérov ECB Webera len potvrdil „negatívne recesné mračná“ nad nemeckou ekonomikou slovami „nemecká ekonomika bude v hlbšej ekonomickej kontrakcii ako sú naše prognózy“. Včerajšie výhľady ekonomického rastu EU ekonomiky od troch najsilnejších ekonomických inštitútov v Eurozóne (nemeckého Ifa, francúzskeho Insee, talianskeho ISAE) potvrdzujú dlhodobú recesiu (1Q -0,6% Q/Q, 2Q -0,4% Q/Q, 3Q -0,2% Q/Q). Práve tieto európske dáta boli za včerajším prepadom EUR/USD k minimám na 1,3540/30. Európske makrodáta vyvíjajú enormný tlak na pokračovanie uvoľňovania menovej politiky ECB (za posledné tri mesiace znížila sadzbu o 175 bázických bodov na level 2,5%).

Okrem negatívnych výsledkov z Eurozóny zaujalo zníženie sadzieb BoE o 50 bázických bodov na level 1,5%. Týmto krokom pod BoE prepísala svoju históriu od roku 1694 (nikdy predtým nemala nižšiu úrokovú sadzbu). BoE tak pristúpila podobne ako FED pod tlakom prehlbujúcej sa korekcie ostrovnej ekonomiky a negatívneho výhľadu úverového trhu k neštandardnému kroku (historickým minimám úrokovej sadzby). Výhľad BoE naďalej ostáva holubičí s poklesom sadzby pod level 1% v 1Q 2009. GBP/USD po trhom očakávanom kroku BoE (skôr sa obávali výraznejšieho znižovania sadzieb) atakoval maximá na úrovni 1,5380/1,54, k čomu mu dopomohli i negatívne dáta z US ekonomiky. Z komentárov BoE zaujali vyhliadky pokračujúcej kontrakcie úverového trhu a riziká spomaľovania ekonomiky.

Ako sme už naznačili dnešnou kľúčovou udalosťou sú dáta pracovného trhu z US ekonomiky v podobe Nonfarm Payrolls a nezamestnanosti. Nonfarm Payrolls by mali pokračovať 12-tym kontinuálnym poklesom. Odhady smerujú k prekonaniu 30-ročných novembrových miním na úrovni -533 tis. a s možným atakom 53-ročných maxím na úrovni -629 tis. V prípade potvrdenia týchto údajov spolu s negatívnejšou revíziou predchádzajúcich údajov by US ekonomika stratila za rok 2008 2,5 mil. pracovných miest. Viac dokázala stratiť iba počas ekonomických recesií v rokoch 1945 a 1981. Tento vývoj pracovného trhu podporuje expanziu nezamestnanosti k levelom 7% (aktuálne 6,7%). Negatívny vývoj Nonfarm Payrolls a hlavne nezamestnanosti (výraznejšia reakcia trhu na jej zmeny) podporuje návrat EUR/USD k úrovni 1,3830/40. Negatívne dáta sú vo výraznej miere trhom započítane, takže k oslabeniu USD bude potrebné výraznejšie prekvapenie hlavne v US nezamestnanosti v pásme 7,2-7,3%. Stabilnejšie dáta res p. prekvapujúco pozitívnejšie (Nonfarm Payrolls do -600 tis. a Nezamestnanosť do levelu 7,1%) by podporili návrat páru spolu s dnešnými očakávanými negatívnymi dátami z EU ekonomiky (dáta maloobchodných tržieb z EU) k minimám na 1,3520/00 EUR/USD (i keď ako prvotnú reakciu na pracovné dáta z US ekonomiky nevylučujeme mierne oslabenie USD).

Strednodobý výhľad na EUR/USD nechávame naďalej medvedí pod level 1,30 s výraznou podporu negatívnych makroekonomických veličín z EU ekonomiky, ktoré budú tlačiť ECB k zníženiu sadzieb pod jej historické minimá (2%).

Ostrovná ekonomika po včerajšom znížení sadzieb BoE prinesie dáta výrobnej produkcie a priemyselnej výroby, ktoré by mali potvrdiť výraznú kontrakciu ostrovnej ekonomiky. GBP/USD by tak mal skôr reagovať na US dáta z pracovného trhu a negatívnejšie dáta výroby by nemali mať výraznejší dopad. Rezistenciu na GBP/USD v prípade výrazného kolapsu US pracovného trhu vidíme na maximách 1,5380/1,54, stabilnejšie dáta z US ekonomiky spolu s negatívnymi dátami výroby z UK ekonomiky podporia snahu o ponorenie sa pod level 1,50.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan