Akciové trhy zachraňujú EURo

Včerajšie zníženie úrokových sadzieb ECB bolo najdôležitejšiu udalosťou obchodnej seansy. Základnú refinančnú sadzbu znížila ECB o 50 bázických bodov na najnižšiu úroveň v jej histórii (2%), depozitnú sadzbu znížila o 100-bázických bodov na level 1% (taktiež minimálna úroveň v histórii ECB). Zníženie o 50 bázických bodov bolo trhom očakávané, napriek tomu prinieslo zvýšený medvedí tlak na EUR/USD (prekvapujúce výrazné zníženie depozitnej sadzby).

ECB tak pokračuje v holubičom nálete štvrtý mesiac po sebe (celkovo znížila sadzby od 8. októbra o 225 bázických bodov), čo je výsledkom prudkého poklesu inflačných rizík. Včerajšie decembrové dáta inflácie z EU (1,6% Y/Y) potvrdili návrat inflačných tlakov do sledovaného pásma inflačného cielenia ECB (2% Y/Y). Ide o prvé plnenie inflačného cielenia ECB po takmer dvoch rokoch. Najvýraznejší dopad na investorské očakávania mala konferencia prezidenta ECB Tricheta, ktorý naznačil pokračujúce znižovanie sadzieb „nikdy sme nepovedali, že 2%-ná sadzba je dnom“, negatívny výhľad ekonomického rastu „marcové projekcie ECB budú výrazne negatívnejšie“. Zároveň svojim spôsobom určil výhľad ďalšieho znižovania pre marec „kľúčové zasadnutie bude marcové, kde budú nové projekcie ekonomického rastu, február nebude pre nás dôležitý“.

Pokračujúci holubičí výhľad ECB (znižovanie sadzieb) a prehlbujúca sa recesia spolu s nárastom averzie k riziku (prudký prepad akciových trhov) opäť potvrdili silný prodolárový apetít, čoho výsledkom boli minimá na EUR/USD 1,3030/20 a GBP/USD 1,4480/70. Večerný obrat na US akciových trhoch (DJIA 0,15%, SP 0,13%, Nasdaq 1,49%) a pokračujúci pozitívny vplyv počas ázijskej seansy (Nikkei 2,58%) podporili odklon od rizikovej averzie (tlmí prodolárový apetít) podporili býčí apetít na EUR/USD 1,3260/80 a GBP/USD 1,4880/1,49.

Ekonomické fundamenty zelenej bankovky vzhľadom k zasadnutiu ECB nemali výrazný dopad na vývoj menových párov. Nové a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti priniesli zmiešané výsledky (nové žiadosti stúpli prvýkrát po troch týždňoch a pokračujúce klesli). Pozitívnejšie dáta priniesli i prieskumy výroby lokálnych FEDov (NY a Philadelphia), čo bolo ovplyvnené prepadom inflačných rizík ako zlepšením výrobného sektora (zamestnanosť pokračuje  v poklese).

Z dnešných fundamentálnych ukazovateľov očakávame novembrovú obchodnú bilanciu z Eurozóny (predpoklad -4,8 mld. EUR, posledný 0,9 mld. EUR). Výraznejší dopad od výsledkov obchodnej bilancie sa po včerajšom znížení sadzieb ECB neočakáva, prepad exportu a importu môže zamiešať výsledkami (v prípade EU ako exportne orientovanej ekonomiky skôr negatívne).

Výrazne silnejšie dáta očakávame z druhej strany Atlantiku v podobe inflačných rizík CPI (index spotrebiteľských cien) a jadrového CPI (očistený o ceny potravín a energií). Inflačné riziká by mali pokračovať v poklese CPI (predpoklad -0,2% Y/Y, posledný 1,1 % Y/Y) ako dôsledok kolapsu US ekonomiky a prepadu cien ropy. Zelená bankovka prinesie i priemyselné dáta v podobe decembrovej priemyselnej produkcie (predpoklad -1% M/M, posledný -0,6% M/M) a využitia kapacít, ktoré by sa mali udržiavať v negatívnom trende (potvrdenie recesie výrobného sektora). Poslednými dátami US ekonomiky sú spotrebiteľské dáta dôvery podľa Michiganskej univerzity (predpoklad 59, posledný 60,1). Kľúčové sa javia dáta priemyselnej produkcie a spotrebiteľskej dôvery.

Okrem ekonomických fundamentov dôležité pre finančné trhy (US akcie) budú výsledky finančných gigantov za 4Q 2008 (Citigroup, Bank of America). Práve počas dnešného rána bola schválená vládna pomoc pre Bank of America (20 mld. USD ako kapitálová injekcia, 118 mld. USD zabezpečenie za aktíva banky).

Práve prípadné negatívne dáta US finančného sektora spolu s prepadom ekonomických fundamentov (priemyselná produkcia, spotrebiteľská dôvera) budú navršovať investorskú averziu k riziku (dopyt po USD dlhopisoch) čo by sa mohlo prejaviť návratom EUR/USD k minimám na 1,3120/00 EUR/USD, pozitívnejší vývoj US akciových trhov (po včerajšom odraze) a stabilnejšie dáta z US ekonomiky podporia snahu páru o testovanie maxím na úrovni 1,3340/60 EUR/USD.

Ostrovná ekonomika dnes neposkytuje žiadne ekonomické fundamenty a GBP/USD sa bude riadiť investorskou averziou k riziku (resp. jej odklonom) k USD. Pozitívny vývoj akciových trhov tak otvára možnosť návratu k maximám na 1,4980/1,50 GBP/USD, prípadný prepad akciových trhov (negatívne správy z US finančného sektora) podporia miernu korekciu k minimám na 1,47/1,4680 GBP/USD.