Európsky bankový systém padá na kolená
Pridajte názor18. 2. 2009 - Zelená bankovka počas včerajšieho dňa mala všetky kľúčové ukazovatele rizikovosti finančného trhu (rast zlata a US dlhopisov) naklonené vo svoj prospech.
Zelená bankovka počas včerajšieho dňa mala všetky kľúčové ukazovatele rizikovosti finančného trhu (rast zlata a US dlhopisov) naklonené vo svoj prospech. Výraznú podporu však USD dostala z narastajúcich problémov európskeho bankového sektora. Ratingové agentúry Moody´s a S&P znížili výhľad hlavným európskym bankám, ktoré majú výraznú úverovú expozíciu voči strednej a východnej Európe. Prehlbujúce sa problémy strednej a východnej Európy v podobe spomaľovania ekonomického rastu a prepadu lokálnych mien výrazne zasahujú do výhľadu európskeho finančného sektora. Práve narastajúce riziko viedlo až k požiadavke rakúskej strany (historické minimá akcií Raiffeisen a Erste) voči EU o vytvorenie záchranného balíčka (proti delikvencii úverov) v objeme takmer 150 mld. EUR.
Rýchlo rastúce ekonomiky bývalého sovietskeho bloku mali byť jedným z faktorov tlmenia finančnej krízy Eurozóny, prostredníctvom svojej spotreby a rastu, aktuálne sa však stávajú najpálčivejším problémom ECB a EU ekonomiky. Prehlbujúce problémy EU ekonomiky potvrdzujú rozširujúce sa rozpätie medzi nákladmi na financovanie dlhu nemeckej ekonomiky a ostatných ekonomík EU. Minister financií Nemecka (Steinbrueck) jednoznačne zamietol možnosť spoločnej emisie EU dlhopisov „silnejšie krajiny by síce mohli podporiť slabšie ekonomiky EU, ale vystavili by sa tak zvýšenému riziku sami“...Naznačil tým, že nemecká strana naďalej bude využívať výhody nižších nákladov pri emisii Bondov, ako keby ich emitovalo spoločne 16-krajín EU. Na narastajúce riziko na starom kontinente zareagovali i CDS (Credit Default Swapy) - náklady na poistenie proti nesplateniu záväzkov jednotlivých ekonomík, ktoré aktuálne dosahujú vo väčšine krajín Eurozóny historické maximá (vrátane Nemecka).
Opätovne sa tak potvrdili názory, že nejednotnosť postupov pri riešení krízy v EU ekonomike, narastajúci protekcionizmus, bezmocnosť ECB pri využívaní neštandardných názorov podpory ekonomiky (kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky) je aktuálne najvýraznejšou podporu USD na páre EUR/USD (1,2570/60).
US akciové tituly včera atakovali trojmesačné minimá (DJIA -3,79%, SP -4,56%, Nasdaq -4,15%), čo bolo výsledkom pokračujúcich negatívnych indícií pre obnovu ekonomického rastu. Prieskum výroby NY FEDu skončil na historických minimách, pokračujúce problémy US automobilového sektora (nejasnosť riešenia ohľadom General Motors, Chrysleru, ktoré požadujú ďalšie vládne zdroje GM žiada okamžite 16 mld. USD a Chrysler 5 mld. USD ) boli prisilnou kávou pre včerajšie akciové tituly. Pozitívum nepriniesol ani prvý dôležitý podpis nového US prezidenta pod návrh Kongresu o finančnej pomoci US ekonomike vo výške 787 mld. USD.
Zelená bankovka tak pod tlakom negatívneho vývoja US akciových titulov, ktorý podporoval dopyt po „safe heaven“ (zlate, US dlhopisoch) a interných problémoch EU ekonomiky, pokračovala v získavaní nových pozícií (naďalej udržujeme výhľad priblíženia sa k úrovni parity EUR/USD 1,00 počas roka 2009).
Včera nezaostala za svojou povesťou ani GBP, ktorá opäť dokázala, že vie stavať vzdušné zámky na jednom pozitívnom údaji. Mierne vyššie inflačné riziká za januárové obdobie z ostrovnej ekonomiky výrazne podporili pár GBP/USD v jeho divergencii voči ostatnému vývoju na FX trhoch. Zníženie predpokladu pokračujúceho uvoľňovania menovej politiky BoE a schladenie obáv z deflácie, podporilo GBP/USD k intradenným maximám na 1,4300/20, kedy ani výrazný výpredaj US akciových trhov nepodporil výraznejší prepad.
Dnešný fundamentálny kalendár prináša zápisnicu BoE z februárového zasadnutia, ktoré prinieslo zníženie sadzieb o 50 bázických bodov na najnižší historický level 1% (od roku 1694). Predpoklady smerujú k jednohlasnému zníženiu sadzieb, môžeme ale očakávať Blanchflowerov hlas za výraznejšie zníženie (preferuje podľa vzoru FEDu nulové sadzby). Zápisnica by zároveň mohla priniesť detaily kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky BoE (nákup štátnych cenných papierov) a nákupu komerčných cenných papierov. Februárové zasadnutie BoE sa nieslo v znamení inflačného reportu s projekciami ekonomického rastu BoE, je preto veľká pravdepodobnosť, že zápisnica BoE sa bude výrazne odvolávať na tento dokument. Okrem zápisnice BoE, UK ekonomika dnes prinesie distributívne predaje primyslenej loby (CBI), ktoré by si mali udržať negatívny výhľad. Práve negatívnejšie dáta CBO a potvrdenie kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky s možnosťou pokračujúceho uvoľňovania menovej politiky (znižovanie sadzieb BoE) by mohli podporovať pokles GBP/USD k minimám na 1,4200/1,4180. GBP však čoraz častejšie vie postaviť svoj intradenný vývoj na jednom pozitívnom výsledku (včerajšie inflačné dáta), dnes sa tak javí možný náznak neznižovania sadzieb BoE a podpora inflačných tlakov práve cez nákup dlhodobých cenných papierov (GBP/USD 1,44). Naďalej však negatívny stav UK ekonomiky a neštandardné kroky BoE sú bremenom GBP s potenciálom návratu pod level 1,40 GBP/USD.
Stavebný sektor US ekonomiky po včerajšom pozitívnejšom výsledku indexu cien domov NAHB (naďalej však hlboko pod pozitívnym výhľadom 50 bodov) prinesie začatú výstavbu a vydané stavebné povolenia. Predpoklady smerujú k pokračujúcemu poklesu týchto dvoch zložiek realitného trhu, kde sa nedá využívať aktuálna výhoda klesajúcich cien nehnuteľností (ako pri predaji existujúcich domoch). Kľúčovým fundamentom by však mali byť dáta januárovej priemyselnej produkcie (predpoklad -1,3% M/M, posledný -0,2% M/M),ktoré by tak mali nadväzovať na včerajší prieskum výroby NY FEDu. Poslednými správami z US ekonomiky budú vystúpenia prezidenta FEDu Bernankeho a zápisnica FOMC k januárovému zasadnutiu FEDu (ponechanie sadzieb v pásme 0,00-0,25%).
Naďalej preferujeme negatívny výhľad finančných trhov pod tlakom prehlbujúcich sa problémov EU finančného sektora a negatívnych ekonomických fundamentov z US ekonomiky. Včerajšie odolávanie európskych mien napriek výraznému prepadu akciových trhov však naznačuje, že dnešná seansy za podpory zverejneného US plánu pre podporu hypotekárnych neplatičov, by mohla priniesť miernu korekciu včerajších strát EUR/USD 1,27. Naďalej však v tejto situácii na trhu (nárast rizika, problematická úverová angažovanosť EU bankového sektora, narastajúci protekcionizmus v EU ekonomike) preferujeme zisky zelenej bankovky na páre EUR/USD.
Autor: Valér Demjan
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.