Ticho pred búrkou na finančnom trhu

Pokračujúce riziko znárodnenia US finančných inštitúcii stálo opätovne za prepadom akciových titulov do červených čísiel (DJIA -3,41%, SP -3,47%, Nasdaq -3,71%). Návrat rizika so sebou priniesol prodolárový sentiment na kľúčovom menovom páre EUR/USD, ktorý počas včerajšej obchodnej seansy stratil väčšinu víkendových ziskov (minimá na úrovni 1,2670/60 EUR/USD). Žiadne konkrétne správy z US ministerstva financií o zmene preferenčných akcií na kmeňové v Citigroup (nárast podielu až na 40%-ný level) a Bank of America, len krátka informácia o stredajšom začatí testovania bankového systému (zisťovanie potreby dodatočnej vládnej kapitálovej investície) nemohla v aktuálnej situácii upokojiť investorov. Trh tak očakáva ďalšie nalievanie kapitálu do bánk, čo nevylučuje ani US vláda, riziko zostáva pri spoločnostiach, ktoré nedokážu získať dodatočný súkromný kapitál – malo by nastať znárodnenie. Aktuálny stav na US finančných trhoch tak predstavuje „ticho pred búrkou“, ktoré môže za sebou nechať smršť v podobe niekoľkých znárodnených bankových gigantov.

Omnoho pozitívnejšie si počínala GBP, čerpajúc energiu zo snahy UK vlády na záchranu rizikovej RBS (Royal Bank of Scotland), ktorá by mala byť rozdelená na dve časti (zdravú a rizikovú časť banky). Zároveň UK vláda sa chce výraznejšie zabezpečiť za rizikovejšiu časť banky. Silná podpora pre UK bankový sektor (bývalý prezident FEDu Volcker priznal, že UK bankový sektor je silnejší ako US), spolu s pokračujúcim nákupom komerčných cenných papierov BoE tak priniesla výrazné intradenné zisky GBP/USD 1,4660/70. UK ministerstvo financií pod vedením A. Darlinga zároveň začalo prostredníctvom znárodneného hypotekárneho ústavu Northern Rock podporovať hypotekárny trh úvermi v objeme 14 mld. GBP (prvá zo sérií podporných injekcií UK finančnému sektoru).

Z ekonomických fundamentov zaujal iba prieskum aktivity chikágskeho FEDu, ktorého 3-mesačný priemer skončil na 34-ročných minimách. Prieskum NABE (Národná asociácia podnikových ekonómov) priniesla zároveň výhľad US ekonomiky pre rok 2009 s očakávanou kontrakciou 1,9% Y/Y(najhlbšia recesia za posledných 30-rokov) a stratou ďalších takmer 3,1 mil. pracovných miest počas zvyšku roka (ak by sme to pripočítali k aktuálnej strate 3,6 mil. pracovných miest, tak US ekonomika do konca roka stratí takmer 7 mil. pracovných miest).

Dnešný fundamentálny kalendár prináša dáta prieskumu IFO inštitútu z Nemecka (predpoklad 83, posledný 83), ktoré by mali pod tlakom prehlbujúcej sa kontrakcie nemeckej ekonomiky (22-ročné minimá) pokračovať v negatívnom výhľade. Dôležité budú i komentáre IFO inštitútu s jeho výhľadom znižovania sadzieb ECB a možného odrazu nemeckej ekonomiky (či ostane verný zlepšeniu situácie v druhej polovici roka 2009) . Spoločná Eurozóna prinesie dáta nových priemyselných objednávok za decembrové obdobie, ktoré napriek negatívnemu výhľadu by nemali mať výraznejší dopad na EURo (započítavajú sa do už zverejnených dát ekonomického rastu za 4Q). Napriek negatívnym dátam z Eurozóny však spoločná európska mena (support 1,2670/60 EUR/USD) bude očakávať správy ohľadom US bankového sektora, ktoré by mali udávať trend.

US ekonomika prináša dáta realitného trhu v podobe Case/Shillerovho indexu cien domov, ktorý atakuje historické minimá. Kompozitná zložka indexu (zahrňuje dáta 10 a 20 metropol) je v klesajúcej trendovej línií už 28-kontinuálnych mesiacov. Od svojho vrcholu v roku 2006 ceny nehnuteľností prepadli o viac ako 25%, podľa Shillera (autora indexu) sú ceny v US ekonomike naďalej výrazne nadhodnotené a očakáva sa pokles o ďalších 25% pri cenách predaných existujúcich domoch.  Prieskum výroby richmondského FEDu  by si mal udržať trend predchádzajúcich prieskumov výrob (NY. Philadelphia, Chikágo) a potvrdiť spomaľovanie ekonomickej aktivity.  Spotrebiteľská dôvera (predpoklad 35,5, posledný 37,7) by pod tlakom narastajúcej nezamestnanosti a problémov US bankového trhu mala pokračovať v negatívnom výhľade. Všetky ekonomické fundamenty z US ekonomiky podporujú negatívny výhľad US ekonomiky pre najbližšie obdobie, čo môže navršovať riziko a miernu podporu zelenej bankovky.

Kľúčom však môže byť vystúpenie prezidenta FEDu Bernankeho pred US senátom, ktorý sa bude snažiť chladiť narastajúcu nervozitu na finančných trhoch  a vliať viac optimizmu pred začiatkom testovania bankového sektora. Zastavenie prepadu akciového trhu tak môže napriek negatívnym dátam z oboch strán Atlantiku mierne podporiť býčie tábory na EUR/USD (1,2790/1,28), naďalej však strednodobý (októbrové minimá 1,2350/00 EUR/USD) a dlhodobý  výhľad ostáva naklonený zelenej bankovke. Ak sa však prezident FEDu vyhne podporným správam pre US bankový sektor a naznačí jeho výraznú rizikovosť pre celú US ekonomiku (systémové riziko), podporí výrazný nárast rizika a dopyt po safe heaven (prodolárový sentiment).

Ostrovná mena GBP výrazne podporená vládnymi krokmi a vstupom BoE na trh komerčných cenných papierov vykazuje výraznú odolnosť voči negatívnemu vývoju na akciovom trhu, čo naznačuje snahu pri stabilizácii akciového trhu, možnosť atakovania levelov na úrovni 1,4660/70 GBP/USD. Negatívne dáta priemyselných trendov CBI a pokračujúci silný medvedí tlak na akciách pod tlakom „ticha pred búrkou“ z US bankového sektora, môžu tlačiť GBP/USD k minimám 1,4370/60 GBP/USD.

Autor: Valér Demjan