RBA zastavila narastajúci tlak USD

Negatívny vývoj globálnych akciových trhov stál za opätovným nárastom rizika, ktoré podporovalo prodolárový sentiment. Prameňom problémov akciových trhov sa stal finančný sektor, ministerstvo financií USA potvrdilo ďalší kapitál pre najväčšiu globálnu poisťovňu AIG v objeme 30 mld. USD, hypotekárny gigant Freddie Mac požiadal ministerstvo o finančnú podporu v obejme 30-35 mld. USD, zároveň najväčšia európska banka HSBC oznámila potrebu navŕšenia kapitálu o 17,7 mld. USD v dôsledku výrazných strát. Práve pokračujúce problémy finančného sektora stoja za včerajším „panickým výpredajom“ akciových trhov DJIA -4,25%,SP -4,66%, Nasdaq -3,99%.

Riziko z akciových trhov prevalcovalo i pozitívnejšie ekonomické fundamenty, ktoré sa tak dostávajú čoraz častejšie na vedľajšiu koľaj. Ranné dáta z Eurozóny v podobe CPI (Index spotrebiteľských cien) svojim prvým nárastom (1,2% Y/Y) za posledných osem mesiacov výrazne prekvapili. ECB tak na svojom štvrtkovom rozhodovaní o úrokovej sadzbe môže započítavať iba riziko výrazného spomaľovania ekonomiky EU a deflační riziká sa tak aktuálne dostávajú do pozadia (zatiaľ). Výhľad pre štvrtkové rozhodnutie ECB je naďalej v znižovaní sadzieb o 50 bázických bodov na historické minimá 1,5%. Napriek silným dátam inflačných rizík z EU EUR/USD nedokázal počas včerajška výraznejšie prelomiť silnú intradennú rezistentnú bariéru na úrovni 1,2630/40.

US ekonomika priniesla po dlhšej časovej odmlke plejádu pozitívnych výsledkov, ktoré naštartovali silnejšie spotrebiteľské dáta v podobe spotrebiteľských príjmov a výdajov. Práve dáta spotrebiteľských výdajov boli základom prepadu US ekonomiky vo 4Q na 26. ročné minimá, včerajší odraz výdajov (0,6% MM – najsilnejší rast za posledných sedem mesiacov) tak mierne koriguje negatívne výhľady pre hĺbku kontrakcie US ekonomiky v 1Q 2009. Jediným negatívnym prekvapením je nárast miery úspor v US ekonomike (5% z disponibilného príjmu spotrebiteľov) k 13. ročným maximám, ktoré naznačujú spotrebiteľské obavy z vývoja US ekonomiky. Na pozitívne spotrebiteľské dáta nadviazal mierny februárový odraz ISM výrobného sektora, ktorý však už 13-mesiac po sebe sa nachádza v pásme recesie (pod levelom 50-tich bodov). Kľúčové zložky zamestnanosti a nových objednávok však ostávajú v klesajúcom trende. Ani arzenál pozitívnejších dát z US ekonomiky nedokázal prelomiť veto akciových trhov (limitovaný levelom EUR/USD 1,2630/40).

Napriek výrazným prepadom akciových trhov  a silným ekonomickým fundamentom si EUR/USD udržal výrazne nižšiu volatilitu oproti posledným seansám (supportná bariéra na úrovni 1,2550/40 EUR/USD), čo môže byť výsledkom blízkosti silných psychologických úrovni 1,25 EUR/USD, ktoré sú poslednou prekážkou k ceste za októbrovými minimami 1,2350/00 ERU/USD. Práve na prelomenie levelu 1,25 EUR/USD budú potrebné okrem pokračujúceho prepadu akciových trhov i ďalšie faktory, ako makroekonomické dáta (US pracovný trh, zníženie sadzieb ECB). Ostrovná mena GBP si pod tlakom akciového indexu FTSE (prepad akcií HSBC) pripísala pokles pod level 1,40 GBP/USD. Z ekonomických fundamentov UK ekonomiky zaujal pokračujúci prepad PMI výrobného sektora a spotrebiteľských úverov.

Obrat nastal počas ázijského obchodovania, kde RBA (Reserve Bank of Australia) po 400 bodovom znižovaní sadzieb (od polovice roka 2008)  ponechala prekvapujúco úrokovú sadzbu na nezmenenej úrovni 3,25%. RBA predpokladá, že prijaté fiškálne stimuly a doterajšie znižovanie sadzieb RBA o 400 bázických bodov by mali byť dostatočnými pre podporu domáceho dopytu a odraz austrálskej ekonomiky. Predpokladáme, že RBA v aktuálnom roku bude naďalej znižovať sadzby pod tlakom globálneho spomaľovania a dno očakávame v pásme 2,5-2%. Toto rozhodnutie výrazne podporilo obnovu carry trades (EUR/JPY 0,86%, GBP/JPY 0,67%), čo sa odrazilo v nočnom návrate európskych menových gigantov (EUR/USD 1,2670/80, GBP/USD  1,4140/50).

Pred začatím US pracovného triatlonu (streda ADP zamestnanosť, štvrtok nové a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti a piatkové Nonfarm Payrolls spolu s US nezamestnanosťou) nám dnešná seansa prináša mierne uvoľnenie, jediné dáta zabezpečia nerealizované predaje domov (predpoklad -3,3% M/M, posledný 6,3% M/M). Tieto dáta realitného trhu nepatria medzi fundamentálnu špičku, preto ich vplyv bude výrazne limitovaný na vývoj finančných trhov. EUR/USD tak má po nočnom odraze od psychologickej úrovne 1,2550/00 potenciál pre intradenný návrat nad level 1,27 EUR/USD (bude ho v tom podporovať i prázdny fundamentálny kalendár počas európskej seansy). Prípadná stabilizácia akciových trhov po včerajšej výpredajnej rely by mohla byť priamou podporou rastu EUR/USD až k úrovni 1,2750/1,28. Pred silným fundamentálnym koncom týždňa (projekcie ECB, úrokové sadzby ECB, pracovný trh USA) má tak EUR/USD poslednú šancu na korekciu svojich strát. Naďalej však strednodobý potenciál udržujeme pri októbrových minimách na úrovni 1,2350/00 EUR/USD.

Dnes pokračuje pelotón rozhodovania centrálnych bánk o úrokovej sadzbe v podobe rozhodnutia BoC (Bank of Canada). Kanadská ekonomika je v hlbokej kontrakcii, čo je výsledkom spomalenia jej kľúčového obchodného partnera (US ekonomiky) a prepadom cien komodít. Trhové odhady smerujú k zníženiu sadzieb o 50 bázických bodov na nové historické minimá úrokovej sadzby BoC (0,5%).

Prípadné zníženie o 25 bázických bodov alebo ponechanie na nezmenenej úrovni (ako RBA) bude pre trh výrazným prekvapením a prostredníctvom carry trades by mohlo limitovať zisky zelenej bankovky.
Ostrovná ekonomika dnes prináša PMI (index nákupných manažérov) stavebného sektora, ktorý by mal smerovať k rizikovej zóne 30 bodov (predpoklad 34,2, posledný 34,5). Realitný trh UK ekonomiky pokračuje v klesajúcom trende ako výsledok prepadu cien nehnuteľností. Pokiaľ sa nezastabilizujú ceny nehnuteľností nedá sa očakávať pozitívny výhľad pre stavebný sektor. Včerajší prepad GBP/USD pod level 1,40 je však jasnou odpoveďou , že slová BoE o slabej GBP naberajú na reálnych črtách (intradenná rezistencia  1,4250/60 GBP/USD, support 1,3960/50 GBP/USD).

Autor: Valér Demjan