Piráti opúšťajú bezpečný prístav

Pokračujúci silný pozitívny sentiment akciových trhov počas včerajšej európskej seansy bol základným faktorom otestovania psychologickej bariéry na úrovni 1,30 EUR/USD. Okrem pozitívneho akciového sentimentu, EURo podporila i silná kombinácia ekonomických fundamentov. Eurozóna poskytla finalizáciu spotrebiteľskej inflácie (CPI) za februárové obdobie, ktorá poukázala na mierny odraz inflačných rizík (1,2% Y/Y) po šiestich mesiacoch poklesu (do úzadia sa tak dostávajú deflačné riziká, čo podporuje udržanie sadzieb ECB nad hladinou 1%).

Kľúčové dáta však priniesla US ekonomika z výrobného sektora; tie potvrdzujú riziko jej dlhodobej kontrakcie. Prieskum výroby NY FEDu, priemyselná produkcia a využitie priemyselných kapacít skončili hlboko pod trhovými očakávaniam, riziková sa javí hlavne zložka kapacít na historických 27-ročných minimách. US ekonomika je podľa využitia kapacít takmer 1/3 pod svojim potenciálom a 15% pod priemerom za posledných 20 rokov, pričom výhľad ostáva v priemysle naďalej veľmi negatívny (FED a US vláda preferuje oživenie ekonomiky skôr prostredníctvom sektora služieb).

Najväčší rozruch spôsobili dáta prílevu zahraničných investícií do kapitálového trhu USA, ktorý za januárové obdobie priniesli najväčší odliv kapitálu za posledných šesť rokov, tento údaj by mohol naznačovať stratu „lesku“ zelenej bankovky ako bezpečného prístavu „safe heaven“. Ak by tieto januárové dáta boli základom nejakého trendu znamenalo by to výrazný odklon od preferovania zelenej bankovky. Ak si však tieto čísla rozoberieme na drobné, tak najväčší držitelia amerických cenných papierov Čína  a Japonsko si navŕšili svoje podiely, čo je zdravý základ pre financovanie US ekonomického rastu. Obe ázijské ekonomiky sú si vedomé svojej závislosti na US ekonomike (tvoria najsilnejšie importné položky do USA), čo je silným argumentom na neustálom financovaní US ekonomiky.

Výrazný podiel zaznamenal odliv z krátkodobých kapitálových investícií (akciový trh), čo pri súčasnom negatívnom trende je logické, prepad v dlhodobých investíciách je spôsobený vytláčacím efektom investorov z US dlhopisov (forma kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky FEDu). Pokles zaznamenali hlavne špekulatívne hedge-fondy z Karibiku, ktoré vyplácajú svojich investorov pri ich požiadavkách o redempciu svojich vkladov, čo je prirodzené  pri výraznom prepade akciových trhov. Tento úkaz pripomína opúšťanie karibských pirátov bezpečného prístavu US ekonomiky. Ak si to zosumarizujeme, tak pokiaľ si kľúčové financujúce položky US ekonomiky (Čína a Japonsko) udržia svoju dôveru v USA (prepojená ekonomickou závislosťou), krátkodobý odliv investícií by na zelenú bankovku nemal ma väčší dopad. US seansa priniesla návrat akciových trhov do červených čísiel po štyroch pozitívnych seansách (aj pod tlakom negatívnych fundamentov), čo viedlo k výrazným redukciám intradenných ziskov EUR/USD (1,2960/50).

Dnešný ekonomický kalendár prináša dôležité dáta z EU ekonomiky  v podobe investorského indexu ZEW z Nemecka a celkovej EU. Predpoklady smerujú k zhoršujúcemu sa výhľadu, čo je výsledok pokračujúceho prepadu nemeckej ekonomiky (4Q najväčšia kontrakcia za posledných 22 rokov). Čiastkové ekonomické dáta z Nemecka (podnikové objednávky, priemyselná produkcia) robia vrásky na čele nemeckých investorov. Ako sme už viackrát upozorňovali fundamentálne dáta strácajú na sile a trh sa riadi sentimentom akciových trhov a technickými bariérami. Práve silný rastový potenciál EUR/USD od začiatku marca je základom testovania psychologickej bariéra na úrovni 1,30. Stabilnejšie ekonomické dáta so silnou technickou podporou otvárajú priestor k maximám rastového kanála na úrovni 1,3100/20 EUR/USD. Ak si však akcie opätovne vyberú slabšiu chvíľku pod tlakom ďalšieho prívalu negatívnych informácií z US realitného trhu (začatá výstavba a vydané stavebné povolenia) môžeme prelomiť technické bariéry na úrovni 1,2980/70 EUR/USD s potenciálom k minimám na 1,2850/30 EUR/USD (tento vývoj by potvrdzoval silu udržania psychologického koridoru 1,25/1,30).

UK ekonomika včera poskytla druhú aukciu štátnych dlhopisov (gilts) v objeme 2 mld. GBP, ktorá slúži ako nástroj kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky BoE (požiadala o objem 150 mld. GBP, pričom v prvých troch mesiacoch má k dispozícii 75 mld. GBP). Práve vyhlásenie výsledkov druhej aukcie BoE priniesli začiatok intradennej korekcie GBP/USD, čo spolu s prepadom US akciových titulov  do červených čísiel vymazalo silné intradenné zisky (návrat k bariére 1,40 GBP/USD).

GBP/USD nedokázal napriek pozitívnemu akciovému sentimentu počas európskej seansy uzatvoriť nad strednodobou klesajúcou trendovou líniou (aktuálne 1,4170/80), čo môže byť vnímané veľmi negatívne a potvrdzovať silný klesajúci trend (vyhovuje zvolenej politike BoE, ktorá slabú GBP považuje za kľúčový faktor oživenia UK ekonomiky). Prípadný negatívny sentiment akciových trhov bude tlačiť pár spätne pod psychologický level 1,40 GBP/USD s potenciálom k minimám na 1,3960/40.

Dnes zároveň pokračuje zasadnutie FOMC, ktoré by malo priniesť rozhodnutie zajtra večer. Zmena úrokovej sadzby FEDu sa neočakáva, skôr sa trhy pripravujú na možné oficiálne potvrdenie kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky po vzore BoE (ak zoberieme do úvahy, že prezident FEDu Bernanke a guvernér BoE King boli dlhoroční spolupracovníci). Podobný krok by mohli priniesť i výsledky zo zasadnutia BoJ, ktorá už nakupuje korporátne cenné papiere a akcie od komerčných bánk, naďalej sa však pokúša o vládny súhlas pre nákup štátnych dlhopisov.

Autor: Valér Demjan