Krok do neznáma...
Pridajte názor19. 3. 2009 - Americký FED včera pristúpil ku krokom, ktoré sa dali očakávať, ale trh si ich nechcel pripustiť. FED počas zasadnutia FOMC oznámil kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky v podobe nakupovania štátnych dlhopisov v objeme 300 mld.
Americký FED včera pristúpil ku krokom, ktoré sa dali očakávať, ale trh si ich nechcel pripustiť. FED počas zasadnutia FOMC oznámil kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky v podobe nakupovania štátnych dlhopisov v objeme 300 mld. USD na obdobie šiestich mesiacov. Pridal sa tak na stranu BoJ, BoE a SNB, ktoré už začali boj s deflačnými očakávaniami a prepadom ekonomického rastu. Okrem navršovania masy peňazí v obehu FED zároveň oznámil rozšírenie objemu nákupu agentúrneho dlhu (Fannie Mae a Freddie Mac) o 750 mld. USD na 1,25 bil. USD, čím chcú podporiť uvoľnenie pnutia na hypotekárnom trhu. Poslednou novinkou, ktorú včera predstavila FOMC je zmena využívania prostriedkov TALF (1 bil. USD), ktoré by mohli slúžiť na odkupovanie toxických aktív z bankového sektora. Bilancia FEDu sa tak do konca roka zdvojnásobí na objem 4 bil. USD.
Tieto kroky FEDu vedú jednoznačne k oslabovaniu USD, ktorý by mal slúžiť na boj s defláciou (tento krok deklarovala i SNB pri svojej priamej intervencii na FX trhu v skutočnosti to však pripadá ako zaujatie čo najlepšej pozície počas aktuálnej ekonomickej recesie prostredníctvom slabej meny). Kroky FEDu privítal akciový trh (DJIA 1,23%, SP 2,09%, Nasdaq 1,99%) tlačený hlavne bankovým sektorom (4,57%), ktorý si vychutnáva príval ďalších peňažných objemov a odkup toxických aktív.
Vytláčanie investorov z US „safe heaven“ (US dlhopisy po včerajšom rozhodnutí dosahujú najnižšie výnosy za posledných 47- rokov) prostredníctvom nalievania US do obehu prinieslo najvýraznejšie straty zelenej bankovky od decembra 2008 (EUR/USD 1,3530/40, GBP/USD 1,4340/50 GBP/USD).
Centrálne banky tak vstúpili na tenký ľad vlastných záujmov a preferovania vlastných požiadaviek pred globálnym riešením aktuálnej finančnej krízy. Každá krajina sa aktuálne snaží čo najviac zdevalvovať svoju menu, čo je silným znakom protekcionizmu. Problémom sa však javí „zabehnutý“ systém fungovania medzinárodného obchodu, ktorý je závislý na US spotrebe. Ak Američania začínajú preferovať slabú menu, naznačuje to ich snahu o podporu vlastnej ekonomiky a zamedzenie robustnému importu, čo sa môže prejaviť dlhodobou globálnou recesiou (40-rokov sa všetci snažili udržiavať svoj ekonomický rast na US ekonomike).
ECB ako jedná z mála silných centrálnych bánk (spolu s ňou ešte RBA a RBNZ) zatiaľ nepristúpila ku kvantitatívnemu uvoľňovaniu menovej politiky a nalievaniu masy peňazí do obehu. Nie je to výsledok separátne zvolenej menovej politiky, ale nemožnosti praktizovať túto politiku pri 16-tich ekonomikách a rozličných vládach. Ak sa však bude európska ekonomika naďalej prepadávať (silné EURo ju pošle ku dnu ekonomickej recesie), bude musieť ECB pristúpiť k využívaniu neštandardných nástrojov.
Centrálne banky tak urobili krok do neznáma, ktorý môže priniesť v budúcnosti ešte výraznejšie ekonomické problémy (prudký nárast inflácie). Šok z včerajšieho rozhodnutia FEDu bude určite pôsobiť na oslabovanie zelenej bankovky s možným potenciálom až k úrovni 200-dňového kĺzavého priemeru na úroveň 1,3900/50 EUR/USD. Práve 200-dňový kĺzavý priemer (1,47 EUR/USD) bol bariérou, ktorý vystavil „červenú stopku“ rastúcemu EURu počas decembrového zníženia sadzieb FEDu k nulovým úrovniam. Už vtedy viacerí analytici predpovedali kolaps zelenej farby, ktorá sa však v priebehu niekoľkých dní dokázala vrátiť do silného pásma 1,25/1,30 EUR/USD. FED vtedy len naznačil kroky, ktoré budú musieť prijať všetky centrálne banky, aktuálna situácia len zvyšuje tlak na rozhodnutia a kroky ECB.
Krátkodobo tak vidíme priestor k pokračujúcemu nárastu EUR/USD (až prelomením levelu 1,39/1,40 EUR/USD sa mení aj dlhodobý výhľad), ale z dlhodobého hľadiska stále očakávame skoršie vyriešenie problémy US ekonomiky. Riziká Eurozóny sú stále v jej prílišnej orientácií na export (Nemecko) a úverovej angažovanosti voči emerging markets strednej a východnej Európy.
Menový globálny systém sa tak otriasa v základoch po neštandardných krokoch centrálnych bánk, čo nebude v žiadnom prípade prospievať stabilizácii ekonomík. Včerajšiu investorskú dilemu, nám FED pomohol na krátke obdobie vyriešiť, s dlhodobým obdobím je to však výrazne zahmlené, pretože na ťahu je ECB a ako sme už spomínali ten tlak je výrazný (jeden chybný krok môže potopiť EURo).
Intradenné fundamenty z EU ekonomiky (priemyselné objednávky) a US ekonomiky (nové a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti) nebudú v súčasnom sentimente zohrávať dôležitú úlohu. Včerajšie rozhodnutie FEDu by malo i počas dnešného dňa determinovať zelenú bankovku, ktorá pri svojom včerajšom „kolapse“ prelomila silné technické úrovne. Intradenne vidíme priestor na EUR/USD k maximám na 1,3700/50 (support by mal byť v prípade miernej korekcie na úrovni miním 1,34/1,3380 EUR/USD).
Podobne i GBP/USD napriek negatívnym dátam z UK ekonomiky (pracovný trh) prelomil silné technické úrovne, čo podporuje rastový potenciál k maximám na 1,4480/1,45 GBP/USD (support na silnej technickej bariére 1,4170/60 GBP/USD).
Autor: Valér Demjan
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.