Euro nedokáže využiť mečbal

Včerajšia seansa sa niesla v prívale akciových investorov (DJIA 6,84%, SP 7,08%, Nasdaq 6,76%), ktorí získali podporu vo vládnom návrhu súkromno-verejných fondov na odkup toxických aktív. Najviac si tak polepšil najproblematickejší sektor – finančný, ktorý vzrástol o viac ako 10%. US vláda je pripravená uvoľniť z programu TARP objem 75 až 100 mld. USD na nákup toxických aktív z finančných inštitúcií, ktoré by mali byť základom pre nákup 500 mld. USD aktív.

Druhým faktorom, ktorý včera výrazne podporil pokles averzie k riziku boli prekvapujúce dáta z US realitného trhu. Predaj existujúcich domov dosiahol najvýraznejší nárast za posledných takmer šesť rokov, po minulotýždenných dátach začatej výstavby a vydaných stavebných povoleniach, je tu tak ďalší náznak stabilizácie realitného trhu. Výrazne sa stabilizovala i cena predaných domov, ktorá síce pokračovala v prepade (-15,5% Y/Y), ale je to pozitívny signál pre FED a úverový trh.
 
Pokles rizikovej averzie však prekvapujúco prospel zelenej farbe (v priebehu posledných dvoch týždňov už druhá výrazná divergencia od predchádzajúcej korelácie), čo bolo výsledkom negatívnych výsledkov a komentárov zo starého kontinentu. Spoločná európska mena (EURo) sa dostala pod mierny výpredajný tlak v dôsledku negatívnych výsledkov januárovej obchodnej bilancie, zhoršujúcich sa projekcií ekonomického rastu nemeckej ekonomiky (smerujú k úrovni -5% Y/Y pre rok 2009). Výraznú podporu EURu neposkytli ani vyhlásenia členov Rady guvernérov ECB (Weber, Orphanides), ktorí naznačili dostatočný priestor pre znižovanie sadzieb ECB na najbližšom zasadnutí (2.apríla).

Napĺňajú sa tak predpoklady, že ECB bude musieť odkryť svojej karty postupne pred aprílovým zasadnutím a naznačiť ďalšie smerovanie svojej menovej politiky. Napriek pokračujúcemu znižovaniu sadzieb základnej  refinančnej úrokovej sadzby (aktuálny level 1,5%) a  depozitnej sadzby (0,5%), sa bude trh zameriavať na neštandardné kroky ECB (možnosť nastúpenia kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky je pri ECB menej pravdepodobná v dôsledku jej komplikovanosti pri 16-tich rozličných ekonomikách). Trh očakáva snahu ECB pokračovať v nalievaní dostatočného množstva likvidity na medzibankový trh a predlženia horizontu týchto operácií (zo 6-tich na 12 mesiacov).

EUR/USD sa tak opätovne nedokázal dostať cez silnú technickú bariéru 1,3730/40 (maximá z 19. marca) a konsolidoval svoje zisky k minimám na úroveň 1,3490/80. Lepšie si počínal GBP/USD, ktorý využil večerného prudkého nástupu US akciových titulov a za podpory ázijských obchodníkov si pripísal pozitívne zisky (1,4730/40 GBP/USD). Naďalej teda platí, že EURo napriek poskytnutej výhode (snaha FEDu o oslabovanie USD) nedokáže využiť mečbal a položiť silnejší základ pre svoj rast (investori nedôverujú EU ekonomike a jej výhľadu napriek konzervatívnej a transparentnej menovej politike ECB). Môžeme sa tak opätovne dostať do situácie, kedy investori viac začnú preferovať sentiment a dôveru ako reálne kroky a fundamenty, do aprílového zasadnutia ECB sa však naďalej pridržujeme zotrvania EUR/USD pri úrovni 1,35 s potenciálom testovania levelu 1,3750 EUR/USD.

Počas dnešnej európskej seansy očakávame príval ekonomických fundamentov zo starého kontinentu v podobe PMI (index nákupných manažérov) sektora výroby a služieb naprieč celou Európou. Pri sektore výroby je ťažko očakávať pozitívnejšie zlepšenie (kľúčové bude sa udržať nad „kritickým“ levelom 30 bodov), sektor služieb by však mohol pozitívnejšie prekvapiť. EU ekonomika je aktuálne v silnej kontrakcii, čo naznačujú i nové projekcie pre nemeckú ekonomiku a slová člena ECB Webera („prepad EU ekonomiky by mal byť výraznejší ako projekcie ECB v roku 2009“). EUR/USD bude s napätím očakávať silné dáta PMI o stave ekonomiky Eurozóny a jej výhľadov pre najbližších šesť mesiacov, rezistencia by mala byť aktuálne na úrovni  nedobytnej úrovni 1,3730/40 EUR/USD, suportnú bariéru bude poskytovať level 1,35/1,3480 EUR/USD. Ak sa dnes napriek pokračujúcemu rastu akciových titulov nedokážeme preniesť cez úroveň 1,3750 EUR/USD (otvára priestor ku kľúčovému technickému pásmu 1,39/1,40 - dlhodobá klesajúca trendová línia a 200-dňový kĺzavý priemer), môžeme začať vnímať možné riziko vychladenia investorského záujmu o spoločnú európsku menu. Čas do aprílového zasadnutia ECB sa kráti, trh očakáva prijatie neštandardných krokov na zastavenie prudkého posilňovania EURa (tlačí EU ekonomiku do kolien) a preto je rastový potenciál na páre aktuálne výrazne časovo limitovaný (pred zasadnutím ECB bude riziko vstupovať do EURa).

GBP/USD dnes očakáva príval inflačných dáta (index spotrebiteľských cien), ktoré by mali potvrdiť pokračujúci prepad inflačných rizík (predpoklad 2,6% Y/Y, posledný 3% Y/Y). Okrem inflácie očakávame i vystúpenie guvernéra BoE Kinga, ktorý by mal vysvetliť pokračujúce kroky BoE pri kvantitatívnom uvoľňovaní menovej politiky a snahe podporiť ekonomiku prostredníctvom slabej GBP. Práve aktuálny prudký nárast GBP/USD napriek snahe BoE o jeho oslabenie robí vrásky na čele guvernéra Kinga. Ak za podpory pokračujúcej erupcie akciových trhov pár prelomí bariéru na úrovni 1,4700/20 GBP/USD otvorí si priestor k maximám na 1,4920/40 GBP/USD, prípadná korekcia (výraznejší prepad inflačných rizík a negatívny komentár Kinga pre  UK ekonomiku) bude limitovaná pásmom 1,4460/40 GBP/USD.

US ekonomika dnes bez výraznejších ekonomických fundamentov (jedine čiastkový index cien domov) a trh sa tak plne zameria na vývoj US akciových titulov (riziko miernej korekcie po včerajšej erupcii) a vystúpení prezidenta FEDu Bernankeho a ministra financií USA Geithnera pred finančným výborom snemovne reprezentantov US Kongresu.

Autor: Valér Demjan