„Zákopová vojna“ pokračuje...

Počas celého aktuálneho týždňa zaznamenávame výrazný pokles volatility hlavných menových FX párov (EURUSD 1,34/1,37, GBPUSD 1,44/1,4750), ak však si odmyslíme pokus US ministra financií o narušenie pokojnej hladiny svojim slovným „prešľapom“. Trh sa tak pripravuje svojim spôsobom na „divoký západ“ počas budúceho týždňa, ktorý obsahuje štvrtkové zasadnutie ECB (vyjadrenie sa ECB k možnosti kvalitatívneho alebo kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky), piatkový US pracovný trh (marcová nezamestnanosť a Nonfarm Payrolls) a hlavne víkendové zasadnutie G-20 v Londýne (očakávame tvrdé útoky Ruska a Číny voči US menovej politike). Vývoj na trhu tak pripomína zákopovú vojnu, kde žiadna strana nechce opustiť svoje hlboké „zákopy“ pred blížiacim sa možným „frontálnym útokom“, v podobe silných ekonomických fundamentov a vystúpení počas budúceho týždňa.

Včerajšia seansa priniesla potvrdenie najvýraznejšej kontrakcie US ekonomiky (-6,3% Y/Y vo 4Q 2008) za posledných 26 rokov, čo bolo výsledkom výrazného prepadu domácej spotreby tvoriacej až 2/3 ekonomického rastu USA. Napriek mierne lepším výsledkom ako trhové očakávania tento výsledok nemal výraznejší dopyt na pohyb zelenej bankovky, trhové odhady pre 1Q ostávajú v pásme -5 až -6% Y/Y pre 1Q 2009. Negatívne projekcie pre 1Q sú založené na rastúcej nezamestnanosti, ktorá by mohla ovplyvniť kľúčovú zložku HDP – domácu spotrebu.

Nezamestnanosť je aktuálne po nestabilite finančného sektora druhým najpálčivejším problémom US ekonomiky, včerajšie čiastkové dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti to len potvrdzujú. Nové žiadostí si udržiavajú úrovne pri svojich takmer 25-ročných maximách a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti opätovne vytvárajú nové 42-ročné historické maximá (od začiatku roka pridali viac ako milión). Práve tieto čiastkové dáta US pracovného trhu naznačujú pokračujúcu rastovú trajektóriu US nezamestnanosti k úrovni 8,4-8,5% (aktuálne 25-ročné maximá sa nachádzajú na úrovni 8,1%) a Nonfarm Payrolls (štvrtý kontinuálny prepad pracovných miest o viac ako  600 tis. a 15-ty kontinuálny za sebou). Odhady smerujú k strate 600 a700 tis. pracovných miest v marci, čo by znamenalo stratu takmer 2 mil. pracovných miest od začiatku roka a 5 mil. od začiatku US recesie (december 2007), odhady smerujúce k strate takmer 7 mil. pracovných miest do konca roka 2009 tak naberajú na reálnych obrysoch. Práve výpadok tejto „masy“ kúpnej sily sa podľa trhových odhadov musí premietnuť do pokračujúceho tlmenia domáceho dopytu a spomaľovania US ekonomiky i počas 1Q 2009.

Silu a obavu budúcotýždenných dát a zasadnutia G-20 podčiarkuje i reakcia zelenej bankovky na vývoj US akciových trhov, kde pomaličky dochádza k stieraniu negatívnej korelácie. Včerajší rast akciových titulov (DJIA 2,25%, SP 2,33%, Nasdaq 3,8%) sa za pravidla negatívnej korelácie mal prejaviť oslabením zelenej bankovky, realita však priniesla dokonca mierne posilnenie k úrovni 1,35/1,3490 EURUSD, 1,4440/30 GBPUSD.

Výraznejšie strácala voči zelenej bankovke iba GBP, ktorá sa dostala pod mierny výpredajný tlak v dôsledku negatívnejších februárových maloobchodných tržieb z UK ekonomiky. Tieto dáta len potvrdzujú stredajšie vystúpenie členov menového výboru BoE, ktorí sa obávajú o prudký prepad inflačných rizík v najbližších mesiacoch.

Piatkové seansy patria k vyvrcholeniam celého týždňa a túto tradíciu nenarušíme ani dnes, UK ekonomika po včerajších dátach z USA prináša finalizáciu svojho ekonomického rastu za 4Q 2008 (predpoklady a posledné úrovne sú na -1,5% Q/Q, -1,9% Y/Y). Práve riziko výraznejšieho prepadu môže dnes limitovať GBPUSD (support 1,4340/30), ale k výraznejším turbulenciám pri stabilnejších dátach pred budúcim týždňom by nemalo prísť (rezistencia na úrovni 1,4500/20). Z technického hľadiska GBPUSD dnes atakuje silnú supportnú bariéru rastového kanála (na grafe s 1-hod. periódou) na úrovni 1,4440/30, jej prelomenie bude silným impulzom až k úrovni 1,4320/00.

Kľúčové dáta dnes prináša US ekonomika v podobe spotrebiteľských údajov za februárové obdobie, spotrebiteľské príjmy (predpoklad -0,1% M/M), spotrebiteľské výdaje (predpoklad 0,2% M/M)  a index spotrebiteľských výdajov (PCE). Poslednými dátami bude finalizácia marcovej spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity (predpoklad 56,6). Na hlavnom menovom páre napriek výrazne silným dátam neočakávame turbulencie a pár by mal byť limitovaný rezistenciu 1,3640/60 EUR/USD a supportom 1,3460/40 EURUSD (pri výraznejšom poklese januárových priemyselných podnikových objednávok z EU ekonomiky). Pásmovitý vývoj by tak pred koncom týždňa privítali oba súperiace tábory, aby hneď od začiatku týždňa mohli zaujať pozície pred kľúčovými udalosťami.

Autor: Valér Demjan