FED sa bojí budúcnosti...

Návrat pozitívnych farieb na akciové trhy bol základom pre zníženie rizikovej averzie a miernu korekciu tohto týždenných strát na európskych menách. Spoločná európska mena napriek negatívnym správam z nemeckej ekonomiky o piatom kontinuálnom poklese exportu, pokračujúcom prepade podnikových objednávok a nepotvrdených výhľadoch nemeckej vlády pre rok 2009 (ekonomický rast -4,5% Y/Y, nezamestnanosť 4 mil.), si práve pod pozitívnym tlakom akciových trhov udržala rastový potenciál k úrovni 1,3300/10 EURUSD (GBPUSD pod tlakom akciových ziskov stúpal k 1,4740/50).

Najviac vzruchu na finančné trhy však priniesla zápisnica FOMC z marcového zasadnutia, kde bolo oficiálne potvrdenie kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky FEDu (nákup US štátnych dlhopisov v objem 1,25 bil. USD). Podľa včerajšej zápisnice FED prijal toto rozhodnutie jednohlasne pod tlakom negatívnych výhľadov US ekonomiky (očakáva sa kontrakcia počas celého roka 2009 a mierneho potenciálneho odrazu  v roku 2010). FED vidí výrazné riziká na strane nezamestnanosti (level 10% sa tak dostáva do zorného pohľadu), ktorá by mala pokračovať vo svojej rastovej trajektórii až do roku 2010, prekvapujúco i realitný trh napriek svojim pozitívnejším dátam (jediným negatívnym údajom ostal index cien domov Case/Shiller) ostáva na rizikovej strane FEDu (aj keď FED už nevidí výrazný priestor pre prepad realitného trhu nadol). Výrazné schladenie finančných trhov negatívnymi výhľadmi FEDu (boli základom prijatia neštandardnej menovej politiky) sa podpísali pod ochladenie ziskového potenciálu EURUSD 1,3220/10 (GBPUSD 1,4670/60)

Dnešný predsviatočný deň prinesie trochu „vzrušenia“ i do fundamentálneho kalendára, kde očakávame prílev dáta z oboch strán Atlantiku. Nemecké marcové inflačné dáta (CPI) (predpoklad 0,5% Y/Y, posledný 1% Y/Y) by mali potvrdiť riziko dezinflácie (zápornej inflácie) na strom kontinente, načo bude musieť reagovať ECB neštandardnými krokmi (už teraz je trhom v plnej miere započítané zníženie sadzieb o 25 bázických bodov na level 1%, ktoré však nebude stačiť a ECB bude musieť pristúpiť k neštandardným krokom menovej politiky. Náš barometer menovej politiky je zatiaľ naklonený kvantitatívnemu uvoľňovaniu menovej politiky cez nákup korporátnych dlhopisov). Posledným dátami z Eurozóny bude nemecká primyslená produkcia (predpoklad -21,6% Y/Y, posledný -19,3% Y/Y), už včerajšie nemecké dáta potvrdzujú výrazný prepad priemyslu bývalej pýchy európskej ekonomiky. Práve kombinácia prepadu nemeckej inflácie a priemyselných dát môže limitovať ranné snahy EURUSD (support na technickej bariére 100-dňového kĺzavého priemeru 1,3180/70).

Neskoršia snaha US akciových trhov o ziskový potenciál (naznačili to včerajším odrazom pred zatvorením akciových trhov, kedy vymazali všetky straty spôsobené zápisnicou FOMC) môže podporovať pokles rizika a ziskový potenciál k úrovni 1,3300/10 EURUSD (kľúčová rezistencia je na úrovni 1,3340/50). Pozitívny akciový sentiment by mohli podporovať dáta US obchodnej bilancie za februárové obdobie (predpoklad -35,5 mld. USD, posledný -36 mld. USD), ktoré pod tlakom výrazného prepadu importu (výsledok ekonomickej recesie a zmrazenie spotreby) spolu s prepadom cien komodít podporujú možnosť najnižšieho US obchodného deficitu za posledných sedem rokov.

Poslednými dátami z US ekonomiky bude pracovný trh v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré by sa mali naďalej udržiavať pri svojich historických maximách a potvrdzovať obavy členov FEDu z včerajšej zápisnice nasmerované na výhľad US nezamestnanosti. Kľúčovejšie dáta však prinesie schodok obchodnej bilancie ak si udrží pozitívny klesajúci trend tak ani negatívnejšie dáta US pracovného trhu by nemuseli narušiť rastovú snahu EURUSD (prvotný potenciál k 1,33). Kombinácia výraznejšieho schodku obchodnej bilancia a ďalšej erupcie žiadostí o podporu by prostredníctvom akciových trhov tlačila negatívny sentiment (EURUSD 1,3180/70).

UK ekonomika dnes nadviaže na zverejňovanie obchodných bilancií (predpoklad -7,5 mld. GBP, posledný -7,7 mld. GBP), čo je podobne ako pri ostatných ekonomikách výsledkom prepadu importu. Okrem medzinárodného obchodu, dnes zasadá BoE, kde sa očakáva  ponechanie sadzieb na historickom dne 0,5%. BoE zmenou svojej menovej politiky na kvantitatívne uvoľňovanie výrazne eliminovala dopady zmeny úrokovej sadzby na finančné trhy. Jedine výraznejšie riziko pre GBP môže znamenať oznámenie využívania i druhej polovice schválenej sumy (75 mld. GBP) na nákup štátnych cenných papierov. GBPUSD by však mal naďalej pokračovať v pozitívnej korelácii s akciovými trhmi (rezistencia 1,4800/20, support  1,46/1,4580), mierne výkyvy môže spôsobiť výška schodku obchodnej bilancie.

Autor: Valér Demjan