ECB alebo BundesCB....

EURUSD si od začiatku týždňa (s výnimkou pondelkovej korekcie) udržiava klesajúci trend (včerajšie minimá na úrovni 1,3150/40), čím sa potvrdzujú trhové predpoklady, že pred kľúčovým májovým zasadnutím ECB by sa mohla dostať spoločná európska mena pod mierny tlak. Medzi hlavné včerajšie udalosti, ktoré vplývali na vývoj kráľovského menového páru patrili:

• Ďalšie komentáre predstaviteľov ECB a Eurozóny. Jeden z najsilnejších mužov ECB a prezident Bundesbanky Weber naznačil priestor pre ďalšie znižovanie sadzieb ECB, jedná sa však iba o refinančnú sadzbu (aktuálna úroveň 1,25%, predpoklady smerujú k 1%). Znižovanie depozitnej sadzby kategoricky odmietol (aktuálne úroveň 0,25%), čím vlastne len potvrdil Trichetov (prezident ECB) komentár po aprílovom rozhodnutí ECB (plošnom znížení sadzieb o 25 bázických bodov). Trhy však čakali na Weberov komentár k neštandardným krokom menovej politiky, Weber opäť potvrdil svoju neochotu experimentovať podľa vzoru ostatných centrálnych bánk pri kvantitatívnom uvoľňovaní menovej politiky (nákup štátnych a korporátnych dlhopisov). Priestor vidí v dodávaní dostatočnej likvidity na medzibankový trh a predlžení refinančných operácií zo 6 na 12 mesiacov. Čo sa týka kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky, tak je to posledná možnosť, ktorú pripúšťa Weber pri riešení aktuálnej krízy. Weber si tak zachováva tvrdú tvár v ECB (spolu s jeho krajanom Starkom), treba si však uvedomiť, že proti ním stojí silná opozícia (od posledného zasadnutia sa už šiesti členovia vyjadrili v prospech nákupu korporátnych a štátnych dlhopisov – na čele s rakúskymi, talianskymi zástupcami). A práve silná opozícia v ECB začína podľa nášho názoru meniť názory Weberovho nemeckého krídla v ECB, ktoré donedávna kategoricky odmietalo znižovať sadzbu na 1% (aktuálne v tom nevidí problém) a priam „ignorovalo“ názor pre kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky (aktuálne je to už posledné riešenie, je teda nemecká strana pripustiť tento krok ak ostatné nástroje menovej politiky nezaberú). To čo presadzuje Weberove krídlo trhy očakávali už na aprílovom zasadnutí, preto ECB bude musieť prijať niektoré kroky aby umlčala kritické hlasy zo svojho vnútra. Zníženie sadzieb na 1% (refinančná) a predlženie lehoty pri refinančných operáciách bude však pre trh málo a opäť sa potvrdí, že aktuálny ECB je vlastne banka vybudovaná na základoch Bundesbanky, kde najsilnejší vplyv má nemecké krídlo...potom sa ECB môže premenovať na BundesCB a požiadavky ostatných ekonomík v Eurozóne sú neopodstatnené pokiaľ nie sú v záujme s nemeckými (nebolo by to po prvýkrát, kedy nemecká strana, či už v Eurozóne alebo ECB zablokovala snahy ostatných krajín)...
• Okrem vyjadrenia k menovej politiky ECB sa Weber vyjadril i k ekonomickému rastu Eurozóny pre 1Q, ktorý by mal prekonať negatívne dáta zo 4Q (hlavne nemecká ekonomika). Ale ani výhľad najtvrdšej ekonomickej recesie nemeckej ekonomiky od druhej svetovej vojny nemení postoj prvého muža Bundesbanky. Negatívny výhľad nemeckej ekonomiky včera potvrdil ďalší renovovaný ekonomický inštitút (DIW), ktorý posiela nemeckú ekonomiku k -5% Y/Y pre rok 2009. Posledný komentár priniesol prezident ECOFINU (ministri financií krajín Eurozóny) Juncker, ktorému asi nedochádza vážnosť aktuálnej finančnej a ekonomickej krízy a svojim komentátor zmiatol viacerých „nemyslel som si, že kríza dorazí do Eurozóny“.
• US ekonomika včera poskytla prvé negatívne inflačné dáta (CPI – index spotrebiteľských cien) za posledných 54-rokov, deflačné riziká sa tak v US ekonomike začínajú čoraz viac zhmotňovať.
• Priemyselné dáta z US ekonomiky v podobe priemyselnej produkcie (14 prepad z posledných 15-tich mesiacov) a využitia kapacít (najnižší údaj za posledných 42-rokov) naznačujú dosah aktuálnej krízy na priemyselný sektor. Česť priemyselného sektora US ekonomiky tak zachraňoval prieskum výroby NY FEDu (najlepší údaj od septembra).
• Dôležité dáta priniesol údaj prílevu zahraničných investícií do US cenných papierov, ktorý potvrdil záujem o USD dlhopisy z japonskej a čínskej strany, čo je jeden z kľúčových faktorov pre stabilizáciu US ekonomiky.
• Posledným včerajším zverejnením bola Béžová kniha lokálnych dištriktov FEDu, ktorá začína pripomínať bestseller  od E.M. Remarquea „ Na západe nič nové“.  Takže Béžová kniha nepriniesla nič nové („pozitívne“) do výhľadu US ekonomiky a kľúčové sektory: finančný (pokračujúci zmrazený úverový trh a nárast delikvencie), realitný (pokračujúci prepad cien), pracovný (nárast nezamestnanosti) pokračujú v poklese. Jediným pozitívnym vetným spojením v celej Béžovej knihe bolo „spomalenie kontrakcie ekonomiky v niektorých dištriktoch“, čo je žalostne málo pre hladné finančné trhy bažiace po prvom záblesku svetla na konci tmavého tunela aktuálnej krízy.
• Akciové trhy sa nakoniec pred koncom US seansy dostali z červených čísiel (DJIA 1,38%, SP 1,25%, Nasdaq 0,07%), čo bolo výsledkom dnešného pozitívneho výhľadu zisku finančného gigantu J.P.Morgan.

Starý kontinent dnes prinesie dáta marcovej inflácie, ktoré môžu naznačiť ako je to s deflačnými rizikami v Eurozóne. Výraznejší prepad inflácie – dezinflácia, by pri riziku deflácie (zápornej inflácie) mohol dotlačiť neskôr ECB k využívaniu kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky. Dnešné predpoklady HICP (harmonizovaný index spotrebiteľských cien) smerujú k úrovni 0,6% Y/Y (posledný 1,2% Y/Y), výraznejší prepad bude negatívne vplývať na spoločnú európsku menu s potenciálom k včerajším minimám (1,3150/40 EURUSD). Okrem HICP európska ekonomika poskytuje dáta priemyselných objednávok (predpoklad -17,6% Y/Y, posledný -17,3% Y/Y), kde očakávať pozitívnejšie dáta je skôr z ríše zázrakov pri vývoji európskej ekonomiky. Výraznejší prepad európskych dát by mohol tlačiť EURUSD až k technickej bariére na úrovni 1,3090/70. Poklesu by bránili hlavne silnejšie inflačné dáta (rezistencia počas európskeho obchodovania v pásme 1,3240/50 EURUSD).

US ekonomika dnes prináša hlavne výsledky finančného gigantu J.P.Morgan (pred otvorením US akciových trhov), ktorý by mohol pri lepších dátach výraznejšie podporiť pozitívny akciový sentiment, čo by sa mohlo prejaviť na raste EURUSD k 1,3280/1,33. Jedine negatívnejšie výsledky J.P.Morgan spolu s doobednými negatívnymi dátami z európskej ekonomiky by boli základom testovania úrovne (prípadne prielomu) 1,3090/70 EURUSD.

Okrem firemných výsledkov a ich vplyvu na akciový sentiment US ekonomika prináša dáta realitné dáta začatej výstavby (predpoklad 543 tis., posledný 583 tis.) a vydaných stavebných povolení (predpoklad 549 tis., posledný 564 tis.), ktoré by po poslednom prekvapujúcom odraze mohli mierne korigovať. Pracovný trh USA prináša pravidelné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré by sa mali udržiavať opri svojich negatívnych historických úrovniach. Posledným dátami z US ekonomiky bude prieskum výroby philadelphského FEDu (predpoklad -32, posledný -35), ktorý patrí medzi najsilnejšie priemyselné dištrikty US ekonomiky. Napriek množstvu údajov z US ekonomiky nepatria dnešné dáta do TOP fundamentov a mali by dotvárať iba pozadie (pokiaľ však nepríde k extrémnemu výsledku) k vývoju akciových trhov a nasmerovaní sentimentu po výsledkoch J.P.Morgan.