Zelená bankovka stráca lesk....
Pridajte názor5. 5. 2009 - Pokračujúci akciový boom podporuje pokles rizikovej averzie, ktorá sa prejavuje silným výstupom kľúčových FX párov (EURUSD a GBPUSD).
Pokračujúci akciový boom podporuje pokles rizikovej averzie, ktorá sa prejavuje silným výstupom kľúčových FX párov (EURUSD a GBPUSD). Akciové trhy (DJIA 2,61%, SP 3,39%, Nasdaq 2,58%) napriek žiadnym výrazným pozitívnym výsledkom z firemného sektora čerpajú energiu zo stále sa zlepšujúcich predpokladov odrazu US ekonomiky (J.P. Morgan predpokladá odraz už v druhej polovici roka 2009). Pozitívna korelácia európskych menových párov s akciovými trhmi (pripomína svojou závislosťou carry trades (pri raste akcií európske menové páry stúpajú a opačne) je aktuálne jediným dôvodom nárastu EUR a GBP. Zelená bankovka tak kvôli týmto závislostiam stráca svoj lesk, nie kvôli prepadu a hlbšej destabilizácií US ekonomiky, ale práve naopak kvôli pozitívnemu výhľadu stabilizácie, ktorá je zdrojom neutíchajúcej rastovej energie US akciových trhov.
Včerajšia obchodná seansa vzhľadom k sviatku v UK a Japonsku priniesla dáta z Eurozóny a US ekonomiky, ktoré naznačujú možný odraz ekonomík na prelome rokov 2009/2010. Finalizácia PMI (Index nákupných manažérov) výrobného sektora naprieč celou EU ekonomikou priniesla pozitívnejšie dáta, čo naznačuje snahu o hľadanie svojho dna. Práve oživenie výrobného sektora je považované za základ prípadného postupného naštartovania globálnej ekonomiky. US ekonomika včera priniesla čiastkové dáta realitného trhu (nerealizované predaje domov a stavebné výdaje), ktoré svojimi pozitívnymi úrovňami výrazne podporili rast akciových trhov, čo sa prejavilo na EURUSD (1,3430/40) a GBPUSD (1,5040/50).
EURUSD sa tak dostáva ku križovatke „osudu“ pri úrovni 1,3490/1,35 (200-dňový kĺzavý priemer) a 1,3500/50 (dlhodobá klesajúca trendová línia ťahaná od minuloročných maxím), ich prípadný prielom za podpory akciových investorov tak podporí smerovanie k tohtoročným maximám na úrovni 1,3750/1,38 EURUSD. Spoločná európska mena sa dostáva do pozície, ktorá nebude s prípadným oživením globálnej ekonomiky akceptovateľná ECB, silné EURo môže totiž výraznejšie predlžovať zotavenie európskej ekonomiky (hlavne nemeckej ekonomiky). Level 1,40 EURUSD sa tak môže stať maximom akceptovateľnosti ECB z krátkodobého hľadiska, čo môže opätovne vyvinúť snahy o návrat páru k „real value“ 1,30 EURUSD.
Výhľady európskej ekonomiky pre najbližšie dva roky dostali „pochmúrny“ vzhľad počas včerajších prognóz EU komisie. EU ekonomika by sa mala nasledujúce dva roky nachádzať v recesii (prípadný odraz je možný až v druhej polovici 2010, podľa slov prezidenta Bundesbanky a člena ECB Webera). Okrem výrazného skresania prognóz ekonomického rastu pre najsilenejšie EU ekonomiky (Nemecko, Francúzsko, Taliansko, UK), EU komisia potvrdila silne recesný výhľad pre emerging markets strednej a východnej Európy. A práve výraznejší prepad slabších ekonomík EU, ktoré mali byť práve akýmsi tlmiacim vankúšom počas aktuálnej krízy pre silnejšie európske ekonomiky vytvára možné budúce riziká. Je všeobecne známa vysoká úverová angažovanosť európskych bánk voči ekonomikám emerging markets strednej a východnej Európy, kde prehlbujúca recesia v najbližších dvoch rokoch môže výrazne zamiešať karty a tlak na EU bankový sektor (možnosť nárastu úverovej delikvencie, resp. prolongovanie úverov). Tento výhľad, spolu s pokračujúcim rastom EURa pri ponechaní pozitívnej korelácie s akciovými trhmi (predpoklad možného zastabilizovania US ekonomiky v druhej polovici roka 2009 bude tlačiť akciové trhy do zelených čísiel), je podľa nášho názoru najväčšou hrozbou EU ekonomiky, ktorá si vyžiada ráznejší zásah ECB.
US akciové tituly si vychutnávajú slnečné lúče napriek riziku štvrtkového zverejnenia výsledkov stres testovania US bankového sektora, ktoré by malo podľa viacerých odhadov priniesť potrebu navŕšenia kapitálu v najsilnejších US bankách (Citigroup, Bank of America). Okrem zverejnenia výsledkov stres testovania očakáva US ekonomika tento týždeň dáta US pracovného trhu, ktoré by mali potvrdiť najhlbšiu recesiu trhu práce za posledných 26-rokov. Ak však akciové trhy dokážu prelomiť tieto negatívne hrozby a zameriavajú sa na oživenie US ekonomiky v druhej polovici roka, nemôžeme očakávať výraznejšie narušenie pozitívnej korelácie (EUR, GBP voči akciovým titulom). Možný obrat by mohli priniesť výhľady US ekonomiky, ktoré by vyvracali predpoklady stabilizácie v druhej polovici roka. Aktuálne tak projekcie EU ekonomiky, dáta EU ekonomiky výrazne ustupujú do pozadia a trh sa riadi US akciovými trhmi, ktoré intradenne ovplyvňujú dianie na EURUSD a GBPUSD.
Dnešný fundamentálny kalendár prináša pred silným koncom týždňa (štvrtkové zasadnutie ECB, výsledky stres testovania US bankového sektora a piatkové dáta US pracovného trhu) ďalšie predjedlo v podobe inflačných údajov z Eurozóny. PPI (index cien výrobcov) za marcové obdobie (predpoklad -2,9% Y/Y, posledný -1,8% Y/Y) naznačuje riziko pokračujúceho poklesu inflácie (členovia ECB priznávajú krátkodobo možnosť záporných CPI – indexu spotrebiteľských cien). Ich dopad na dnešný vývoj EURUSD bude minimálny. Predpokladáme opätovnú možnosť vychladenia počas EU seansy (kľúčový level 1,33/1,3280 EURUSD) s potenciálom k včerajším supportom (100-dňový kĺzavý priemer 1,3220/00 EURUSD).
Kľúčovejšie dáta však prinesie US ekonomika v podobe ISM (index nákupných manažérov) sektora služieb za aprílové obdobie (predpoklad 42, posledný 40,8), ktorý pri pozitívnejších výsledkoch môže poslať akciové trhy nahor, čo sa prejaví rastom EURUSD ku kľúčovej „križovatke“ 1,3480/1,35 EURUSD. Ochota EURUSD testovať level 1,35 už pred koncom týždňa potvrdí silný krátkodobý rastový potenciál. Jedine výraznejší prepad ISM môže tlmiť silné nákupné objednávky na EURUSD (pokles pod 100-dňový kĺzavý priemer 1,3220/00 by bol však veľkým prekvapením).
GBPUSD podobne ako EURUSD pod tlakom akciových nákupov sa snaží o prielom kľúčového pásma 1,5030/50, čo mu otvára potenciál k tohtoročným maximám na úrovni 1,5350/1,54 GBPUSD. Prípadná korekcia GBPUSD (limitovaná levelom 1,4860/40) bude plne závislá na možnom poklese akciových titulov a odolnosti silných technických bariér, aj tu je však silný krátkodobý rastový potenciál, ktorý by bol posilnení prielomom pásma 1,5050 GBPUSD.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.