Zastaví „dvojitý vrchol“ rastový potenciál EURUSD?

FX trhy pokračujú vo svojej pozitívnej rely, ktorá dostáva pod tlak zástancov zelenej farby. Dôvodom je neustály prílev entuziazmu, ktorý čerpá svoju energiu zo signálov možného spomalenia kontrakcie globálnej ekonomiky a jej stabilizácie. Práve signály možného zlepšenia výhľadu ekonomického rastu podporujú rizikovejšie investície, ako bol i včerajší rast komodít (ropa po prvýkrát počas tohto roka prekročila level 60 USD/barel). Medzi kľúčové faktory vplývajúce na vývoj menových trhov počas včerajšej rely môžeme zaradiť nasledovné:

1. Pokračujúci prílev pozitívnejších fundamentálnych indikátorov z UK ekonomiky (výrobná a priemyselná produkcia), ktorý nadviazal na minulotýždňové dáta prieskumu PMI (index nákupných manažérov). Tieto dáta priemyslu tak nastolili rastový sentiment na GBPUSD (1,5340/50, čím sme sa priblížili k tohtoročným maximám na úrovni 1,5380).  Trh sa snaží aktuálne zameriavať na signály stabilizácie ekonomík a negatívnejšie dáta utláča do pozadia (12-ročné maximá nezamestnanosti na úrovni 7,1% a pokračujúci pokles cien domov – DCLG).
2. Výsledky marcovej obchodnej bilancie z US ekonomiky, ktorá po deviatich mesiacoch poklesu deficitu zaznamenala prvý prírastok, výrazne však nižší ako boli trhové predpoklady. Obe zložky (export a import) pokračujú v poklese, treba však dodať, že tempo prepadu sa výrazne zmiernilo, čo môže naznačovať snahu o stabilizáciu US ekonomiky. Možnosť stabilizácie US ekonomiky včera potvrdili i bývalý prezident FEDu Greenspan (podľa viacerých je jedným z pôvodcov aktuálnej finančnej krízy, práve z dôvodu uvoľnenia menovej politiky FEDu po roku 2001), ktorý naznačil možnosť dna US realitného trhu (ceny domov by už podľa jeho predpokladov nemali prepadnúť o viac ako 5%). Svoje tvrdenie opiera o posledné údaje z realitného trhu a hlavne vývoj indexu cien domov Case/Shiller, ktorý po dvoch rokoch kontinuálneho prepadu zaznamenal prvé náznaky stabilizácie.
3. Technické bariéry na EURUSD nachádzajúce sa nad levelom 1,37. Úroveň 1,3710/20 predstavuje 38,2%-ný level fibonacciho návratu z minuloročného poklesu  v pásme 1,60/1,23 a level 1,3730/40 zasa tvorí bariéru marcových maxím. Práve tieto dve silné rezistentné bariéry limitovali rastový potenciál počas včerajšej seansy (vytvára sa tak potenciálna technická bariéra dvojitého vrcholu spolu s marcovými maximami).
4. Akciové tituly po dvoch dňoch prepadu, korekcia zo svojich sedem mesačných maxím (SP) priniesli zmiešané výsledky (DJIA 0,6%, SP -0,1%, Nasdaq -0,88%), čím zabránili výraznejšiemu nárastu rizikovej averzie a prípadnej podpore zelenej bankovke (EURUSD minimá na úrovni 1,3590/80).
5. Ceny nehnuteľností podľa NAR (Národnej asociácie realitných maklérov v USA) prepadli za 1Q najviac v histórii sledovania údajov (-14% Y/Y), čo je výsledkom výrazného nárastu ponuky nehnuteľností na predaj (banky predávajú prepadnuté nehnuteľnosti). Ceny prepadli v 134 zo 152 sledovaných oblastí USA, napriek historickým maximám prepadu cien nehnuteľností, NAR poukazuje ale na klesajúcu tendenciu poklesu indexu cien domov (január -18% Y/Y, február -14% Y/Y, marec -12% Y/Y). Dá sa očakávať, že výrazná zásoba prepadnutých nehnuteľností vo vlastníctve bánk (ku koncu roku 2008 predstavovala objem 26,6 mld. USD, čo je takmer dvojnásobok oproti roku 2007) bude ešte nejaký čas výrazne deformovať ceny nehnuteľností. Pre porovnanie strata bankového sektora za 4Q v USA predstavovala objem 26,2 mld. USD. Pokiaľ sa nezastaví a nestabilizuje realitný trh v US ekonomike, nedá sa očakávať ani oživenie „zmrazeného“ úverového trhu napriek výraznému prepadu úrokových sadzieb na 30-ročné fixované hypotéky (4,84%, pred rokom to bolo 6,05%).
6. Vyjadrenia predstaviteľov ECB (Tumpel-Gugerell, Weber), ktoré naznačovali, že aktuálna úroveň úrokovej sadzby ECB (refinančná sadzba na úrovni 1%) je prijateľná (striktne však nevylúčili možnosť jej ďalšieho znižovania). Weber (silný člen ECBa  predstaviteľ protiinflačného krídla v ECB) opätovne vynikol svojim konštatovaním, že ECB nemá záujem navršovať sumu pre nákup korporátnych dlžených cenných papierov „nemáme v záujme tlačiť peniaze, iba stabilizovať a podporiť bankový trh“.  Weber tak jasne stojí za svojimi protiinflačným opatreniami „pri prvých náznakoch stabilizácie podporíme okamžité stiahnutie likvidity z medzibankového trhu aby sme zabránili rastu inflácie“. ECB však na májovom zasadnutí prijala kroky, ktoré mierne narušili nemeckú hegemóniu v ECB (doteraz sa vždy presadili nemecké záujmy) a dá sa tak predpokladať, že v prípade tlaku krajín na navŕšenie objemu kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky sa aktuálny objem (60 mld. EUR) môže navŕšiť.
7. Eurozóna po vzore USA pristupuje s návrhom stres testovania európskeho bankového systému, ktorý by mali riadiť Národné regulačné orgány. Riziká európskeho bankového sektoru spočívajú hlavne  v prílišnej úverovej angažovanosti voči trhom emerging markets strednej a východnej Európy. Toto riziko potvrdzuje i včerajšia správa EBRD (Európska banka pre obnovu a rozvoj), ktorá chce finančne podporiť súkromný finančný sektor vo východnej Európe (tzv. Karpatský región). Že niečo v EU bankovom sektore „smrdí“ potvrdzujú i dnešné výhľady oficiálneho vyhlásenia vytvorenia nemeckej Bad Bank.

Dnešný fundamentálny kalendár prináša kvartálny inflačný report BoE, ktorý naznačí výhľady ostrovnej ekonomiky pre najbližšie obdobie (inflácie, ekonomický rast). Jej výhľady tak môžu poukázať na to, či BoE bude ochotná v blízkej budúcnosti využiť i poslednú dávku z celého objemu pre kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky /(aktuálne využíva 125 mld. GBP z celkového objemu 150 mld. GBP). Riziká výraznejšieho prepadu ekonomiky a poklesu inflácie budú podporovať využívanie celého objemu. Negatívne výhľad môžu mierne schladiť rastový potenciál k minimám na 1,5160/40 (kľúčov support na úrovni 1,50) bez narušenia rastového trendu smerujúceho k ataku tohtoročných maxím 1,5380/1,54 GBPUSD. EU komisia zverejnila projekcie ekonomického rastu pre ostrovnú ekonomiku (rok 2009) na úrovni kontrakcie -3,8% Y/Y. Výhľady BoE pri tejto úrovni by teda nemali výraznejšie uškodiť GBPUSD, pozitívnejšie výhľady však môžu opätovne podporiť rastový trend.

EURUSD dnes bude očakávať snahu trhu popasovať sa so silnými technickými bariérami nad levelom 1,37 (1,3710/30 38,2%-ný level fibonacciho návratu a 1,3730/40 marcové topy). Pár prelomil všetky kľúčové dlhodobé rezistentné bariéry (200-dňový kĺzavý priemer, klesajúca trendová línia ťahaná od maxím z minulého roka), čo len potvrdzuje aktuálne silný rastový potenciál a trend. Prielom 1,3750 EURUSD bude ďalšou métou, ktorá podporuje atak k úrovni 1,3880/1,39 EURUSD. Dlhodobé otáľanie s prielomom týchto bariér vytvára technickú formáciu dvojitého vrcholu (spolu s marcovými maximami), čo môže mierne podporiť korekciu aktuálnych ziskov a pokles k minimám na 1,3560/50 EURUSD.

Z ekonomických indikátorov dnes zaujmú maloobchodné tržby z US ekonomiky (predpoklad -0,1% M/M, posledný -1,1% Y/Y), ktoré by si mali pripísať pozitívnejší výhľad po silnom odraze spotrebiteľskej dôvery. Silnejšie dáta spotrebiteľských výdajov (kľúčový indikátor prognózy firemného sektora) by podporili akciových hráčov, čo by sa premietlo k snahe o prielom levelu 1,3750 EURUSD, prípadné nega