Riziková defenzíva USD...

Lídrom včerajších ziskov bola GBP, ktorá si dokázala udržať silný rastový potenciál na GBPUSD napriek negatívnejším inflačným dátam z UK ekonomiky. GBPUSD prelomil tohtoročné maximá (1,5380/1,54) a dostal sa až cez úroveň 1,55, čím naznačuje snahu o prielom silnej technickej bariéry 200-dňového kĺzavého priemeru (aktuálne na 1,5550). Inflačné riziká merané indexom spotrebiteľských cien (CPI) dosiahli 15-mesačné minimá na úrovni 2,3% Y/Y (posledný 2,9% Y/Y),  začínajú sa postupne naplňovať prognózy BoE o udržaní inflačných rizík pod úrovňou inflačného cielenia BoE (2% Y/Y) v priebehu tohto roka. BoE na svojom poslednom zasadnutí síce ponechala úrokovú sadzbu na historickom dne (0,5%), ale pristúpila k navŕšeniu objemu pre kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky o 50 mld. GBP (celkový objem na nákup štátnych dlhopisov už dosahuje úroveň 125 mld. GBP). BoE tak potvrdila snahu o zastavenie poklesu inflácie a stabilizovanie úrokových sadzieb a bankového sektora.

UK ekonomika okrem klasického CPI poskytla index maloobchodných tržieb. Ktorý prepadol na 60-ročné minimá, čo len potvrdzuje výrazný prepad domácej spotreby (spotrebiteľských výdajov). GBPUSD napriek mierne negatívnym fundamentom opäť dokázal svoju silnú naviazanosť na akciové trhy, čo pri pondelkovej explózii a včerajších zmiešaných úrovniach (DJIA -0,34%, SP -0,17%, Nasdaq 0,13%) neznamenalo výraznú hrozbu pre rastový potenciál GBPUSD.

EURUSD si včera pripísalo zisky až k úrovni 1,3660/70, čo bolo výsledkom pozitívnych čísiel investorského prieskumu ZEW z nemeckej ekonomiky. ZEW atakoval 3-ročné maximá zložkou očakávaní, mierne schladenie priniesla zložka súčasnej situácie (pokles). ZEW tak v plnej miere reagoval na pozitívnejšie signály nemeckej ekonomiky v poslednom období, pričom firmy predpokladajú, že to najhoršie má nemecká ekonomika za sebou. Okrem prekvapenia výsledkov indexu ZEW Eurozóna poskytla stabilnejšie dáta stavebných výdajov. ECB počas včerajšej seansy zastupovala Tumpel-Gugerell, ktorá chladila prílišný optimizmus z posledných dát.

Ďalšími dátami, ktoré narušili včerajší do obedný severný pochod GBPUSD a EURUSD boli dáta z US ekonomiky. Realitný trh USA opäť raz potvrdil svoju rizikovosť, kedy údaje začatej výstavby a vydaných stavebných povolení napriek pozitívnym predpokladom prepadli do nových miním (začatá výstavba historické minimá). Mierny vánok rizika na trhy mierne zamiešal karty a EURUSD sa tak vrátil pod level 1,36 k minimám na 1,3570/60 EURUSD. Výraznejšej korekcii včerajších ziskov na EURUSD však zabránila stabilizácia akciových trhov, ktoré sa ešte stále snažia udržať v pozitívnom výhľade po správach o možnosti vrátenia štátnej pomoci US bankami z plánu TARP.

Index volatility VIX, ktorý meria rizikovú averziu na trhu sa dostal po prvýkrát od septembra 2008 pod level 30, čo pri súčasnej pozitívnej korelácii USD a rizikovej averzii znamená pokles rizika a odliv z USD aktív. USD tak s pribúdajúcimi signálmi stabilizácie ekonomík a trhov sa dostáva s poklesom rizika do silnej defenzívy (o iracionalite tejto väzby sme písali vo včerajšom prehľade).

Z nočných výsledkov zaujali dáta ekonomického rastu za posledný kvartál, ktoré pod tlakom prepadu exportu (kľúčová zložka japonského HDP), spotreby a podnikateľských výdajov klesol najviac za posledných 60 rokov. HDP japonskej ekonomiky za 1Q prepadol o -15,2% Y/Y (posledný revidovaný -14,4% Y/Y). Japonská ekonomika na kvartálnej báze (-4% Q/Q) prepadla takmer dvojnásobne ako US ekonomika (-1,6% Q/Q), EU ekonomika (-2,5% Q/Q).

Dnešný deň sa opäť ukazuje v pokojnom fundamentálnom výhľade, kde hladinu by mali čeriť iba dve zápisnice centrálnych bánk – BoE, FED. BoE na svojom poslednom zasadaní, ako sme už spomínali, navŕšila objem pre nákup štátnych dlhopisov (gilts) na úroveň 125 mld. GBP (celkovo však od ministerstva financií dostala možnosť využívať až 150 mld. GBP). Kľúčové projekcie rastu a inflácie BoE predstavila na minulotýždňovom kvartálnom inflačnom reporte, preto sa nedajú očakávať kľúčové zmeny trendu projekcií ekonomického rastu a výhľady inflácie. BoE by si mala nechať zadné dvierka pre prípadné využitie poslednej čiastky (25 mld. GBP) z celkového objemu 150 mld. GBP pre nákup dlhopisov. GBPUSD sa v prípade pozitívneho vývoj akciových trhov bude snažiť o prielom silných technických bariér 1,5460/80 (38,2%-ný level fibonaciho návratu od augustového poklesu pásmo 1,8660/1,3490) a 1,5540/50 (200-dňový kĺzavý priemer), ktoré otvárajú rastový potenciál k maximám na 1,5700/20. Prípadné mierne vychladenie akciového trhu (nočné negatívne správy Hewlett Packard, Bank of America) budú podporovať pokles k minimám na 1,5320/00 GBPUSD bez výraznejšieho narušenia silného rastového trendu.

FED na svojom poslednom zasadnutí ponechal sadzby na historických  minimách v pásme 0,00-0,25% a zároveň nepristúpil ani k navršovaniu objemu pre nákup dlhopisov (300 mld. USD), pričom celkový objem nákupov i s agentúrnym dlhom (Fredie Mac, Fannie Mae) by mal dosiahnuť úroveň 1,25 mld. USD. FED tak dal jasne najavo, že si počká na dopady predchádzajúcich krokov pre vývoj US ekonomiky. EURUSD sa nachádza v blízkosti technickej bariéry potenciálneho dvojitého vrcholu (1,3730/40 – marcový a májový vrchol), zároveň na úrovni 1,3720/30 sa nachádza silný 38,2%-ný  fibonacciho level návratu z minuloročného poklesu (pásmo 1,6020/1,2320). Tieto technické bariéry sú dostatočne silné podľa nášho názoru  a na ich prielom by bol potrebný silný impulz (výrazný odraz akciových trhov), prípadné udržanie úrovne 1,3660/70 EURUSD (včerajšie topy) spolu s bez trendovým intradenným vývojom  akciových trhov naznačuje miernu stabilizáciu limitovanú levelom 1,3520/00 EURUSD (podobne ako pre GBPUSD bez narušenia silného rastového trendu).

Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com