Zlato začína prudko rásť

„STRACH, pán Bond, odoberá zlato z cirkulácie a necháva ho hromadiť sa ako liek na zlé časy“ dozvedá sa agent 007 vo filme Goldfinger (1959).

Zlato sa momentálne obchoduje v okolí úrovne 960 dolárov, síce pod svojím maximom 1000 dolárov z februára tohto roka, avšak s o to silnejším býčím odhodlaním. Od začiatku týždňa získalo vyše 4%, od začiatku mesiaca 7% a od začiatku roka 19%.

Dôležitejším je ale fakt, že zlato prekonáva jednu kľúčovú rezistentnú úroveň za druhou. Predvčerom to bola dôležitá línia odporu 930 dolárov, včera 945 dolárov; padne dnes za obeť 960 USD? S tým ako počas dnešného poobedia euro bojuje o psychologickú úroveň 1,40 je to možné.

Hlavným dôvodom posilňovania zlata boli včerajšie správy o možnom znížení suverénneho ratingu Veľkej Británie z úrovne AAA. Britská libra reagovala výpredajom a zlato rastom. Podvečer sa však špekulácie ohľadom zníženia ratingu dotkli aj USA, keďže krajina sa nachádza vo veľmi podobnom rozpoložení ako UK. To ďalej zneisťuje investorov, ktorí (a to je väčšina) majú svoje investície denominované v dolároch.

Obavy o infláciu dolárov tak spôsobujú výpredaj amerických dlhopisov, čo zvyšuje ich výnos a teda aj náklady vlády na financovanie gigantického rozpočtu, zatiaľ v objeme 12,9% HDP krajiny. Cieľom FEDu je však udržať nízke úrokové sadzby, aby mohli podporiť svoju ekonomiku, čo znamená nutnosť ďalšieho kvantitatívneho uvoľňovania. Tým sa však zvyšujú inflačné očakávania a ďalej sa zvyšuje výnos vládnych dlhopisov. To vytvára bludný kruh inflačnej špirály a miesto očistnej deflačnej špirály tak americká ekonomika môže čoskoro upadnúť do devastačného kolotoča inflácie.

Riziko pre americkú ekonomiku nie je zďaleka zanedbateľné, keďže je to možno práve FED, ktorý bude musieť vstúpiť do primárnej aukcie amerických dlhopisov a tak zachrániť vládu pred vysokými úrokmi. FED však na svojej bilancií bude postupne realizovať masívne straty a neostane iná možnosť ako ho zachrániť americkou vládou. Americká vláda tak veľmi rýchlo môže skončiť svoj novodobý experiment bezprecedentnej expanzívnej a monetárnej politiky Veľkým krachom. Krach americkej vlády sa tak rozhodne nejaví ako iba málo reálna alternatíva, na čo ukazuje aj správanie investorov.

Už dlhšie upozorňujeme na to, že napriek častému obchodovaniu do strany sa finančné trhy z času na čas dostanú do stavu katastrofickej zmeny, kedy nastúpia na cestu prudkého pohybu, ktorý dosahuje gigantických rozmerov. Takúto zlomovú situáciu sme mohli vidieť pri panike počas minulého roka, kedy za pár dní finančné inštrumenty strácali desiatky percent. Nie je to jav častý, avšak momentálna rovnováha na finančnom trhu je tak krehká a fundamenty tak rizikové, že ďalší dramatický pohyb sa nedá vylúčiť. Pravdepodobnosť leží na strane oslabenia dolára, avšak ako sme sa už naučili za posledný rok, pohyby môžu byť skutočne nepredvídateľné. Investori by preto mali byť v súčasnosti extrémne opatrní.

Zlato včera ťažilo z potenciálnej zmeny ratingov najvyspelejších krajín najviac zo všetkých finančných inštrumentov. Dôvod je jednoznačný, čím väčšie riziko, tým väčší potenciál na zlate. Práve riziko bude držať zlato dobre podporené, a jeho pokles veľmi limitovaný. O to viac, ako sa náznaky pokračovania deflácie strácajú. Avšak potenciál na prudký rast zlata je obrovský. Len čistý prepočet hodnoty zlata počas jeho vrcholu v 70-tych rokoch nám ukazuje na úroveň nad 2500 dolárov. A to si dovolíme tvrdiť, že vtedajšia situácia zďaleka nebola tak dramatická ako teraz.

Nasledujúci koláčový graf udáva rozloženie celkovej držby zlata medzi rôznymi sektory. Vidíme, že na svete bolo vyprodukovaných 165,000 ton zlata. Z toho polovica je použitá na šperkárske využitie. Druhým najväčším segmentom vlastniacim zlato sú centrálne banky, ktoré oficiálne držia až 27,000 ton zlata. Neoficiálne sa však hovorí o tom, že až polovicu tohto zlata mohli „prehajdákať“ pôžičkami komerčným bankám. Tretím najsilnejším sektorom sú investície. Práve ich objem sa za prvý kvartál roka 2009 zvýšil o 38%.

To však neznamená, že všetci investori masívne  nakupujú zlato, avšak tí, ktorí to robia, mali za posledné roky obrovskú výhodu. V roku 2006 reprezentovalo zlato asi 0,2% svetového bohatstva, avšak za minulý rok jeho pomer narástol na 0,6%. Niet sa čo čudovať, keďže na trhu boli stratené bilióny dolárov bohatstva, najmä v cenách nehnuteľností a hodnote akcií.

Legendárny hedge-fond manažér John Paulson tvrdí, že až 30% svojich ivestícií má v zlate a takmer 9% v akciách firiem produkujúcich zlato ako Gold Miners ETF (GDX), Kinross Gold (KGC), Gold Fields (GFI) alebo AngloGold Ashanti (AU). Priložený graf ukazuje, že od začiatku panickej časti krízy z minulého októbra akciový index SP500 stratil asi 2%, avšak ETF zameriavajúce a na akcie ťažobných spoločností získali až 140%. 

Aj keď technicky ako aj fundamentálne zlato vyzerá dobre, zďaleka však nie sme „z lesa von“. Pred sebou máme ešte niekoľko dôležitých rezistencií na úrovniach 960, 1000 alebo 1030. Žiadne fundamenty ani techniky nerobia zlato dobrou kúpou, avšak treba mať na pamäti to, že pred nami stoja výrazné inflačné riziká a zlato je tou najlepšou ochranou voči inflácií. V 70-tych rokoch spôsobila inflačná panika nepredstaviteľný nárast hodnoty zlatého kovu. To isté nás môže postretnúť už veľmi skoro...

Autor: Ronald Ižip, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com