Finančný poker...
Pridajte názor25. 5. 2009 - Zelená farba sa vo finančných kruhoch dostáva do výraznej defenzívy, čo je výsledok stratenej dôvery v kroky FEDu a US vlády.
Zelená farba sa vo finančných kruhoch dostáva do výraznej defenzívy, čo je výsledok stratenej dôvery v kroky FEDu a US vlády. EURUSD sa prehupol cez úroveň 1,40, GBPUSD atakuje 1,60, ide o dlhodobé maximá na oboch kľúčových menových pároch. Omnoho kľúčovejšie je mlčanie zo strany USA ohľadom budúcnosti zelenej bankovky, ešte pár mesiacov dozadu sa bývalý minister financií H. Paulson a prezident FEDu Bernanke vyjadrovali o potrebe silného USD. Silný USD bol kľúčom pre udržanie pokračujúceho nastavenia obchodnej a menovej politiky USA založenej na importe tovarov (Čína, Japonsko, Blízky Východ), pričom prebytky USD v týchto ekonomikách sa využívali na financovanie US dlhu (nákup štátnych dlhopisov v USA).
Výrazný obrat v rétorike US predstaviteľov (o silnom USD by sme posledné mesiace ťažko niečo našli) nastoľuje otázku prípadnej zmeny orientácie obchodnej politiky US ekonomiky. Ak si teda US ekonomika pre svoju stabilizáciu vybrala slabý dolár znamená to, že chce zmeniť celkovú orientáciu medzinárodného obchodu, ktorý bol založený na dovoze do USA. Tento krok môže viesť k výraznej destabilizácii globálnej ekonomiky a pokračujúcej ekonomickej recesii. Na druhej strane by však došlo k rovnovážnejšiemu rozloženiu obchodných síl a medzinárodný obchod, by nebol monopol založený na vývoji US ekonomiky. USA hrajú finančný poker, ktorého cieľom je aktuálne stabilizácia US ekonomiky bez ohľadu na zvyšok sveta. US ekonomika je na dne a „svetlo na konci tunela“ bohužiaľ nebliká, začal si to uvedomovať i FED, ktorý začína hrať vo finančnom pokri vabank.
FED počas minulého týždňa priznal, že stabilizácie ekonomiky v roku 2009 nie je až taká reálna ako sa to javilo pred pár mesiacmi a očakáva zastavenie ekonomickej kontrakcie až v roku 2010 (tak ako väčšina globálnych centrálnych bánk, jedine BoE naznačila možnosť stabilizácie až v roku 2011). Všetky kroky, ktoré aktuálne FED prijíma (kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky) smerujú k znehodnocovaniu USD. Postupná devalvácia USD je pre US ekonomiku ako čistého dlžníka veľmi podporná (znehodnotia by si všetky svoje dlhy), zároveň by podporili i vlastnú ekonomiku preorientovaním sa na vyššiu domácu produkciu a jej spotrebu (dovoz by sa výrazne predražil).
Tento výhľad je iba jednou z možností ako by sa US ekonomike podarilo zbaviť výrazného dlhového zaťaženia, kvôli ktorému im hrozí príkladné zníženie ratingu (minulý týždeň upozornenie na svoj ratingu dostala UK ekonomika). Prípadné zníženie ratingu by však pre UK ekonomiku nebolo až tak výraznou katastrofou, ak dokážu zahraniční investori nakupovať americké dlhopisy aj po posledných kokoch FEDu tak by prežili i zníženie ratingu, na druhej strane vypovedacia schopnosť krokov ratingových agentúr po ich spoluúčasti na aktuálnej finančnej kríze výrazne klesla. USA majú zároveň niekoľko ďalších neštandardných krokov ako sa zbaviť svojho dlhu, jedným z nich je výrazná devalvácia aktuálnej meny a zavedie novej meny Amero, o ktorej sa už v USA hovorí takmer 10-rokov (išlo by o menovú úniu USA, Kanada a Mexika).
Ďalšou a tvrdšou možnosťou je default USD, kedy by USA vyhlásili neschopnosť splácať svoje záväzky (Obama: „nemáme už finančné zdroje“) a začínali by úplne od nuly. Nešlo by tak o výrazne novátorstvo (v roku 1999 vyhlásili default svojich záväzkov v domácej mene Rusko, v roku 20025 default záväzkov voči Svetovej banke zasa Argentína). Nikdy pred tým však takýto krok neprijala ekonomická a politická veľmoc, týmto krokom by si Američania zrušili svoju dominanciu a uvoľnili miesto svetovej veľmoci číslo jedna. Tento bezprecedentný krok by nasledovali ďalšie krajiny (UK), čo viedlo k zmrazeniu finančných trhoch. Všetky kroky, ktoré by viedli aktuálne k stabilizácii US ekonomiky sú však tvrdým úderom pre globálnu ekonomiku, jedno je isté - akékoľvek riešenie na stabilizáciu ekonomík bude znamenať drastické zásahy do spotreby (jej utiahnutie a zreálnenie), pričom kríza sa výrazne predlží.
Ak sme naznačovali ešte jedno krajné riešenie pre miernu podporu USD v podobe vojnového konfliktu a nárastu geopolitického rizika, tak dnešné ranné skúšky jadrových hlavíc Severnej Kórei môžu mierne nahrávať pre udržanie si dominancie v geopolitickom meradle v ekonomickom však výrazne strácajú. Obavy o kroky USA a jej menovej autority začali niektoré krajiny s výrazným prebytkami USD z medzinárodného obchodu pretavovať do výraznej diverzifikácii devízových rezerv (Čína sa snaží využívať US dlhopisy ako kolaterál pre svoje pôžičky).
Finančný poker centrálnych bánk (predbiehanie sa v objeme navršovania kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky) a zahmlievanie budúcnosti podporuje zvýšenú volatilitu vo všetkých segmentoch finančného trhu (akciový, dlhopisový, komoditný a FX). Aktuálny trend a posledné kroky FEDu podporujú rastový trend na EURUSD a GBPUSD, jediným faktorom, ktorý môže tlmiť tento trend je eskalácia napätia v Ázii v podobe vojnového konfliktu zo Severnou Kóreou.
Dnešné pracovné voľno v US a UK ekonomike naznačuje možnosť nízkej likvidity na trhu, ktorá môže podporovať prípadnú zvýšenú volatilitu pri špekulačných operáciách. Jediným zástupcom fundamentálneho kalendára je prieskum manažérskeho indexu z nemeckej ekonomiky IFO (predpoklad 84,8, posledný 83,7). Pri súčasnom napätí v Ázii a nízkej likvidite by sa mohol chladiť i špekulačný kapitál, čo by naznačovalo udržanie rezistencie na úrovni 1,4050/60 EURUSD, prípadná korekcia bez narušenia rastového trendu bude limitovaná levelom 1,3920/00. Dnešný deň by tak mohol priniesť konsolidáciu páru pred možným ďalším pokračujúcim rastovým trendom.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.