Ropa môže mať čoskoro problém
Pridajte názor27. 5. 2009 - Dnes ropa dosiahla nové takmer 7-mesačné maximá nad úrovňou 63 dolárov. Za posledné obdobie prekonala množstvo rezistencií a zdá sa, že momentálne sa obchoduje v silnom býčom trende.
Dnes ropa dosiahla nové takmer 7-mesačné maximá nad úrovňou 63 dolárov. Za posledné obdobie prekonala množstvo rezistencií a zdá sa, že momentálne sa obchoduje v silnom býčom trende. Takmer každodenné maximá túto teóriu podporujú. Ak to nie sú akcie, tak je to oslabujúci dolár, ktorý je ju tlači vyššie. Hrozí vôbec nejaké riziko, že cena ropy by mohla opäť poklesnúť?
Každý producent chce vidieť ropu vyššie, najčastejšie sa hovorí o pásme v okolí 75 dolárov. Tam by podľa analytikov mohla ležať rovnovážna cena, ktorá by zabezpečila dostatočné investície do budúcej produkcie. O tom, že sa na túto úroveň môžeme skutočne dostať svedčí aj technický obraz, ktorý naznačuje, že po prelomení 200-dňového kĺzavého priemeru má cena otvorený priestor až k testu 38,2% fibonacciho návratu svojho masívneho prepadu. Rovnako oslabujúci dolár hovorí v prospech tejto teórie.
Superkontango
Jedným z problémov, ktorý by zabránil v raste ceny ropy vyššie môže byť superkontango. Kontango je rozdiel medzi cenou blízkeho a vzdialeného kontraktu futures, pričom v jednoduchosti povedané, odzrkadľuje náklady na skladovanie komodity. Napríklad súčasný kontrakt ropy sa obchoduje na úrovni 63 dolárov, pričom ropa splatná v decembri je drahšia o 2,5 dolára. V tomto prípade 2,5 dolára odzrkadľuje náklady za držbu ropy až do decembra. Z historických porovnaní vidíme, že takto vysoké kontango je raritou a preto ho nazývame superkontangom.
Toto vysoké kontango je spôsobené tým, že svet je zaplavený ropou. Výborným príkladom toho sú posledné čísla IEA, ktoré hovoria, že zásoby ropy 28 krajín zastrešených touto organizáciou vzrástli na 62-dňový priemer v Q1 2009 oproti 54 dňom v Q4 2008. Taktiež pri brehoch USA je „odparkovaných“ 65 supertankerov, ktoré len čakajú na možnosť predávať ropu za vyššie ceny. Svetové zásobníky ropy sú takmer plné a bolo by ilúziou sa domnievať, že dopyt po rope sa obnoví tak prudko, že čoskoro dosiahne úrovne z minulého roka.
Taktiež čakávať ďalšie zníženie ponuky ropy zo strany OPECu by bolo tiež príliš optimistické. OPEC má problém, keď na neho tlačia USA, aby udržal cenu ropy na nízkych úrovniach (čím by pomohol svetovému dopytu). Rovnako má OPEC problém vo vlastných radoch, keď dodržiavanie zníženia produkcie za apríl pokleslo na 77%, čím krajiny OPECu dali prakticky najavo, že dodržiavanie dohôd nie je ich kľúčovou starosťou. Vždy v histórií sa našla krajina OPECu, ktorá podvádzala na úkor ostatných a tak to pravdepodobne aj ostane. Šanca, že sa teda bude svetová produkcia naďalej znižovať je minimálna. Naopak, tlaky na rozpočty krajín sa budú stupňovať, čo bude mať za následok vyššiu produkciu.
Pozitívne fundamenty na rope sa tak začínajú rozplývať. To naznačuje stále super vysoké kontango. Ropné fundamenty však nie sú jedinou negatívnou správou.
Akciová korelácia
Vysoké kontango má za následok oveľa viac ako rozdiel medzi kontraktmi futures. Nasledujúci graf ukazuje koreláciu alebo ináč povedané vzájomnú podobnosť pohybov medzi ropu a akciami.
Po celý rok 2007 neexistovala takmer žiadna korelácia, keď tá sa pohybovala v okolí 0. To znamená, že pohyby inštrumentov boli navzájom nezávislé. Avšak v polovici roka 2008 sa korelácia dostala do záporných hodnôt, čo znamenalo, že akcie a ropa sa hýbali opačne. Vtedy pokles akcií bol sprevádzaný rastom komodít, keď investori presúvali svoje peniaze z jedného aktíva do druhého.
Avšak panika na finančnom trhu v septembri 2008 a následné „odpákovávanie“ spôsobilo, že ich vzájomný pohyb začal byť výrazne korelovaný a momentálne dosahuje maximum v okolí 0,8. Laicky povedané, 1% pohyb akcií súvisí s 0,8% zmenou na rope. Táto silná korelácia je spôsobená enormnou závislosťou dopytu po rope od obnovy ekonomického rastu. Ako náhle rastú akcie a očakáva sa rýchla obnova, tak aj ropa prudko rastie, keďže to jej velí obrovské kontango. Preto prípadný pokles akcií by mal za následok pokles ropy a opačne.
Záver
Akciové trhy a ich ďalší vývoj sú veľkou neznámou. Momentálne sú ťahané vyššie najmä obrovskou propagandou rýchlej ekonomickej obnovy. Avšak obávame sa, že skôr či neskôr však na radu opäť prídu ekonomické fundamenty, ktoré kladú veľké otázniky na ekonomickú obnovu vôbec. Tým dostane ropa pod pás veľký úder a môže opäť klesnúť na svoje tohto ročné minimá (ak by dolár ostal silne korelovaný s akciovými trhmi tak ako doteraz). Problémom však je, že korelácia medzi dolárom a akciovými trhmi sa môže narušiť podobne rýchlo ako to bolo medzi akciami a ropou koncom roka 2008. A preto netreba zabúdať aj na možnosť úplne nového scenára, ktorý doteraz ešte nebol prítomný, avšak už čoskoro sa môže objaviť, kedy akcie aj dolár začnú súčasne klesať. Vtedy by ropa zažila dlhodobejšiu stagnáciu..
Autor: Ronald Ižip, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.