Deflačná vlna sa valí na Eurozónu...

Zelená bankovka sa opäť dostal pod mierny tlak a globálne meny si pripísali zisky voči USD, čo bolo výsledkom opätovného poklesu rizikovej averzie na finančných trhoch a rastom akciových indexov (DJIA 1,25%, SP 1,54%, Nasdaq 1,2%). Napriek návratu EURUSD nad level 1,40 sa páru nepodarilo prelomiť žiadnu kľúčovú úroveň a ostáva pod levelom minulotýždňových maxím 1,4050/60 EURUSD. Za kľúčové faktory pre včerajšiu seansu môžeme považovať nasledovné udalosti:

1. Úspešné umiestnenie i tretej emisie USD dlhopisoch v objeme 26 mld. USD v 7-ročných dlhopisoch. Dopyt investorov  prevyšoval ponuku US ministerstva financií 2,26-násobne, čím zahraniční investori (väčšinový dopyt) vyjadrili dôveru v US ekonomiku a v jej menovú politiku. US ministerstvu financií sa tak v tomto týždni podarilo umiestniť na trhu 101 mld. USD v 2,5 a 7-ročných dlhopisoch. Získavanie finančných zdrojov na krytie schodku verejných financií a podporu US ekonomiky je aktuálne kľúčovou činnosťou US ekonomiky. USA si udržali tak dôveru finančných investorov, čo im aktuálne pomôže zastabilizovať tlaky na prípadné zníženie ratingu.
2. General Motors sa dohodol zo svojimi držiteľmi dlhopisov, ktorí získajú 100% akcií v novo vytvorenej spoločnosti General Motors. Automobilka tak k 1.júnu požiada o ochranu pred veriteľmi (Kapitola 11 – bankrot). V novej spoločnosti bude mať vláda 72,5% za 50 mld. USD pôžičku. Veritelia automobilky okrem 10% akcií novej spoločnosti budú mať nárok na ďalších 15%  v podobe warantov.
3. Dáta z US ekonomiky potvrdzujú náznaky stabilizácie, aprílové dáta objednávok tovarov dlhodobej spotreby prekvapili výrazným nárastom (1,9% M/M), čo dáva pozitívne výhľady pre ekonomický rast za 2Q. Treba však dodať, že tak výrazný nárast bol spôsobený negatívnou revíziou údajov za marcové obdobie, čo môže mierne limitovať dnešnú revíziu ekonomického rastu za 1Q (predpoklad revízie smeruje k úrovni -5,5 Y/Y, posledný -6,1% Y/Y). Predaj nových domov sa stabilizoval a udržal sa na pozitívnych úrovniach, realitný trh tak postupne prináša stále častejšie signály stabilizácie.
4. Jedinou rizikovou oblasťou US ekonomiky tak ostáva trh práce, čo včera potvrdil pokračujúci rast žiadostí o podporou v nezamestnanosti. Očakávame, že budúci týždeň US nezamestnanosť prerazí level 9% a skončí v máji na úrovni 9,3% (aktuálne 8,9%). US ekonomika by zároveň mala stratiť od začiatku recesie (december 2007) viac ako 6-miliónov pracovných miest. S výhľadom bankrotu General Motors (predtým Chrysler) a jeho reštrukturalizácie sa tak dostávame k prípadnému prelomeniu 10%-nej úrovni nezamestnanosti už v letných mesiacoch.

Väčšina údajov z včerajšieho trhu (okrem výsledkov trhu práce) výraznejšie znížila rizikovú averziu, čo sa podpísalo pod už spomínaný návrat EURUSD nad level 1,40, podobne i GBPUSD si dokázala udržať pozície nad levelom 1,60.

Európska ekonomika dnes prinesie dáta inflácie za májové obdobie (predpoklad 0,2% Y/Y, posledný 0,6% Y/Y), ktoré naznačujú nárast deflačných rizík v EU ekonomike. Čiastkové dáta zo Španielska, Belgicka, Nemecka túto hrozbu už potvrdili. Prípadne výraznejší prepad inflačných rizík bude vytvárať tlaky na ECB s výhľadom znižovania sadzieb pod 1% (vidíme možnosť v letných mesiacoch) a navŕšenia objemu pre nákup korporátnych dlhopisov. Ďalším dôležitým dnešným ekonomickým indikátorom EU ekonomiky bude aprílová miera nezamestnanosti (predpoklady 9,1%, posledný 8,9%), včerajšie nemecké dáta trhu práce pozitívne prekvapili, čo sa môže odraziť v dnešnom výsledku, EU komisia však naznačila, že 10%-ná miera nezamestnanosti v roku 2010 s stáva viac ako reálna.

US ekonomika dnes poskytuje revíziu ekonomického rastu za 1Q , z historických údajov je štatistická odchýlka pri prvej revízie 0,5% Y/Y, čo naznačuje možnosť pásma -5,6%  až -6,6% Y/Y (prvý odhad bol -6,1% Y/Y). Včerajšia výrazne negatívnejšia revízia objednávok tovarov dlhodobej spotreby za marcové obdobie môže zamiešať karty v neprospech revízie nadol. Pokiaľ však nepríde k výraznejšiemu pozitívnemu výsledku (nad level -5% Y/Y), alebo negatívnemu (pod level -7% Y/Y) neočakávame výraznejšiu reakciu trhu, ktorý má plne započítanú štatistickú odchýlku revízie. Okrem revízie ekonomického rastu US ekonomika poskytuje prieskum výroby chicagskeho FEDu (predpoklady 42, posledný 40,1) a finalizácia spotrebiteľskej dôvery podľa michiganskej univerzity. Práve spotrebiteľská dôvera by mohla byť dnes jazýčkom intradenného sentimentu na akciovom trhu a stanovenia vývoja EURUSD.

Riziko výhľadu inflačných dát z Eurozóny a trhu práce môže chrániť silnú psychologickú bariéru na úrovni 1,4050/60 EURUSD a pred koncom týždňa (a výhľadom nasledujúceho týždňa zo zasadnutím ECB - revízie ekonomického rastu EU ekonomiky a US trhu práce) podporiť stabilizáciu páru v pásme 1,3930/1,40. Výraznejší prepad ekonomických indikátorov EU ekonomiky by mal byť limitovaný pásmom 1,3930/10 EURUSD.

Prípadne silnejšie dáta z EU ekonomika hlavne z US ekonomiky podporia výraznejší prepad rizikovej averzie na trhu a rast US akciových titulov, čo by mohlo byť dôvodom pre ochotu EURUSD prelomiť bariéru na úrovni 1,4050 s potenciálom k  76,4%-nej úrovni fibonacciho návratu (1,4170/90) z pásma poklesu 1,4720/1,2440. Trend na páre ostáva naďalej výrazne rastový, kde prvé narušenie by prišlo návratom páru až pod level 1,37 EURUSD.

Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com