Vysoký stupeň neistoty....

Včerajšiu poloprázdnu fundamentálnu seansu vypĺňali skôr komentáre predstaviteľov menových politík, ktoré mali spoločného ukazovateľa „vysoký stupeň neistoty“ pri projekciách ekonomického rastu. Vyjadrenia člena menového výboru BoE Tuckera a člena FEDu Fishera boli ako cez kopirák „ekonomika naznačuje signály stabilizácie“, „ekonomika si hľadá svoje dno“, “zotavenie bude veľmi, veľmi postupné“, „všetky projekcie pracujú s vysokým stupňom neistoty“...

Ešte minulý týždeň priniesla projekcie ekonomického rastu ECB (slovami svojho prezidenta Tricheta) a nemecká Bundesbanka (ústami Webera), ktoré mali spoločného menovateľa „vysoký stupeň neistoty projekcie ekonomického rastu“... Natíska sa tu teda otázka, kde vidia všetci menoví pohlavári signály stabilizácie globálnej ekonomiky, keď zároveň jedným dychom dodávajú, že tieto projekcie sú postavené na „hlinených nohách“. Je nám úplne jasné, že projektovať ekonomický rast pri súčasnom výhľade nestability finančných trhov, pokračujúceho tlaku na trhu komodít, politických rozhodnutí, je viac ako nemožné. Prečo však od polovice roka 2008 sa všetci snažia presadiť utopistickú myšlienku stability ekonomiky, pričom prezident MMF (Strauss-Kahn) vidí odraz na prelome septembra/októbra. Sú aktuálne dáta naozaj indikátorom hľadania dna, alebo je to „výkrik do tmy“ pred ďalším poklesom ekonomiky. Machinácie v bankovom sektore (skreslené výsledky stres testovania, neprehľadné účtovné štandardy, neochota pristúpiť k stres testovaniu v Eurozóne), rastúci politický tlak (spojenie Chrysleru a Fiatu), znižovanie ratingov a v neposlednom rade čoraz častejšie záchranné balíčky MMF len potvrdzujú narastajúcu neistotu na finančných trhoch (rast výnosov dlhopisov), čo sa môže premietnuť ešte výraznejším spomalením globálnej ekonomiky.

Nárast výnosov na USD dlhopisov je podľa viacerých signálom možného navršovania sadzieb FEDom (mnohí odhadujú tento krok na november), včerajší komentár člena FEDU Fishera však mierne schladil tieto výhľady. Práve história je plná dôkazov ako laické navršovanie sadzieb centrálnou bankou môže výraznejšie uškodiť ekonomike (práve po Veľkej hospodárskej kríze v 30-tych rokoch minulého storočia FED priskoro zvýšil sadzby, čo viedlo k ďalšej kríze v rokoch 1937/38 a  výraznému spomaleniu rastu US ekonomiky). Správne načasovanie „exitovej stratégie“  (písali sme to vo včerajšom prehľade) je teda minimálne tak dôležité ako je schéma (jednotlivé kroky a nástroje tejto stratégie).

Poslednou kvapkou do včerajšieho „ komentárového  kokteilu“  bolo vystúpenie ministra financií USA T. Geithenra, ktorý nemal veľmi pozitívny výhľad pre US ekonomiku. Jeho slovný príval „pre mnoho spoločností a rodín sa v nasledujúcom čase sa prístup k úverom zníži“... “ dôležité mať zodpovednú fiškálnu politiku pre USA zo strednodobého hľadiska a že je hlboko presvedčený o tom, že deficity zo strednodobého hľadiska klesnú“ naznačujú výrazné utiahnutie si opaska US ekonomiky. US minister zároveň naznačil snahu ministerstva znížiť dominantné postavenie veľkých finančných kolosov, ktoré predstavujú „systémové riziko“ pre celý finančný sektor, pojem „too big to fail“ tak môže byť v budúcnosti iba frázou vo vetre (žiadna finančná inštitúcia si nebude istá svojou budúcnosťou pri problematickom vývoji).

EURUSD tlačený akciovými trhmi dosiahol ranné maximá na úrovni 1,4120/30, čím v podstate presiahol pravé formované rameno potenciálnej reverznej (obratová) formácie „hlava a ramená“, ktorá by bola vyplnená v prípade poklesu páru k úrovni 1,3810/00 EURUSD. Komentáre člena FEDu Fishera ( mierne vyvracajú navršovanie sadzieb) a US ministra financií, taktiež výrazne nepomohli stabilizácii zelenej bankovky, ktorá tak potvrdila, že krátkodobý obrat v rastovom trende bol spôsobený iba výhľadom prípadného navršovania sadzieb FEDu.

GBPUSD stabilnejšie dáta realitného trhu z UK ekonomiky, mierne zastabilizovanie „rozdrobenej“ politickej scény podporilo pár k atakovaniu maxím na úrovni 1,642030 (rezistencia krátkodobého rastového kanála tvoreného od pondelkových miním).

Dnešný fundamentálny kalendár prináša závan vetra z ostrovnej ekonomiky, kde po poslednom zemetrasení, čo stálo kreslá viacerých členov vlády , očakávame dáta prezentujúce stav ekonomiky.  Aprílový deficit obchodnej bilancie (predpoklad -6,4 mld. GBP, posledný -6,6 mld. GBP) by vzhľadom k „zmrazenému“ medzinárodnému obchodu mal ostať na  nezmenenej úrovni, dôležitý bude však vývoj položiek exportu a importu. Ďalšími ostrovnými dátami bude výrobná a priemyselná produkcia, ktoré by mohli naznačovať zlepšenie výhľadov v UK ekonomiky (založené na dátach PMI sektora výroby a stavebného sektora). Silnejšie dáta z UK spolu so stabilnými akciovými trhmi dávajú potenciál na GBPUSD až k testovania maxím na úrovni 1,65 (suport na úrovni miním 1,63/1,6280).
 

US ekonomika tiež prinesie dáta aprílovej obchodnej bilancie, ktorá by mala byť poznačená poklesom ekonomickej aktivity, čo sa prejaví udržaním si deficitu pod levelom 30 mld. USD. Okrem obchodnej bilancie čakáme na výhľady stavu US ekonomiky prostredníctvom správ 12-tich lokálnych FEDov, ktoré budú zhrnuté v Béžovej knihe. Od začiatku týždňa sa EURUSD snaží vymazať svoje straty, kľúčom bude úroveň 1,4120/40 (predchádzajúci krk reverznej technickej formácie „hlava a ramená“ z minulého týždňa). Prielom tejto bariéry otvára rastový potenciál k úrovni 1,4210/20 EURUSD, prípadný obrat na akciovom trhu za pomoci negatívnejších dát z US ekonomiky, riziká v Eurozóne (ďalšie problémy írskej ekonomiky – Fitch ju má po drobnohľadom, riziková situácia v Estónsku) môžu otvárať priestor ku korekcii 1,3960/40. Pre naplnenie počas včerajška prezentovanej formácie hlava a ramená je potrebné dostať pár k minimám na 1,38 EURUSD, čo pri súčasnej erupcii akciových hráčov (pripomíname však, že akciový trh je výrazne preexponovaný a nezobrazuje reálny stav ekonomiky) bude ťažká úloha.

Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com