Na západe nič nové

US banky včera získali zvolenie na odkúpenie vládnych investícii, ktoré banky dostali koncom minulého roka z plánu TARP. Týmto krokom sa tak zbavili niektorých obmedzení, ktoré im z tohto titulu plynuli. Reakcia trhu ale bola pomerne nízka a akcie pokračovali v svojom staronovom pohybe smerom do strany. Jedinou oporou bol technologický sektor kvôli zvýšeniu odhadu ziskov spoločnosťou Texas Instruments a energetický sektor kvôli nový maximám ropy. Včerajší akciový kokteil: DJIA30 -0,02%/8763, SP500 +0,35%/942, Nasdaq Composite +0,96%/1860. Dnešný Nikkei 225 +2,09%/9991.

Hlavnú udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Včera ministerstvo financií povolilo 10-tim bankám, aby odkúpili vládne podiely v celkovom objeme 68 mld. USD. Tie vláda získala koncom minulého roka, kedy sa vtedajší minister financií Paulson rozhodol, že program TARP, pôvodne určený na odkupovanie toxických aktív z bilancií bánk, bude použitý na kapitálové investície do bánk. Po kolapse Lehman Brothers totiž banky mali problémy s dôverou od investorov ako aj od ostatných bánk a tak stále existovalo riziko, že tento vývoj budú okrem bánk Wachovia a Washington Mutual nasledovať aj iné banky. Od vtedy tak niekoľko sto bánk získalo kapitálové investície z TARPu a niektoré už tieto zdroje aj vyplatili, no žiadna z majoritných bánk takýto krok neuskutočnila. Hlavnou obavou bolo, že banky, ktoré by vládne investície nevyplatili, by na seba upozornili a mohli by nasledovať Lehman Brothers, kedy by investori mohli svoju dôveru v ne prehodnotiť skôr v negatívnom smere. Okrem toho sa čakalo aj na výsledky stresového testovania (ktoré ale boli skôr testami v situácii nepohody než stresu) a tak bolo potrebné počkať, kým všetky banky zverejnia, ako budú získavať potrebný kapitál. Banky začiatkom týždňa FEDu úspešne tieto plány dodali, čím sa bankám utvoril priestor na vrátenie zdrojov vláde. Ich hlavným motívom bolo ukázať svoju silu ako aj vyhnúť sa obmedzeniam na bonusy, úvery a najímanie nových pracovníkov zo zahraničia. Ministerstvo nezverejnilo mená bánk, no samotné banky sa hneď po správach pochválili s touto novinou. Mená bánk tak sú podľa očakávaní JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, American Express, Bank of New York Mellon, BB&T, Capital One Financial, Northern Trust, State Street a U.S. Bancorp. V zozname chýbajú mená ako Citigroup a Bank of America, ktoré pravdepodobne tak skoro preferenčné akcie neodkúpia, nakoľko majú vlastné problémy. Wells Fargo, ktorú tak veľmi preferuje Warren Buffett oznámila, že v aktuálnej situácii sa bude sústreďovať skôr na implementáciu aktivít banky Wachovia než na výplatu zdrojov z plánu TARP. Okrem toho banky získali aj možnosť odkúpiť warranty, ktoré vláda vlastní. Ministerstvo vo svojom vyhlásení povedalo, že tie by mali byť odkúpené za adekvátnu trhovú cenu. Odhady pre hodnotu warrantov týchto bánk sa pohybujú na úrovni 5,1 mld. USD.
• Tento vývoj signalizuje, že finančný systém sa začína obnovovať a dostávať do starých koľají, čo potvrdil aj minister financií Geithner vo výpovedi pred senátom. Čo ale stojí za touto obnovou? Odpoveď je jasná. Kvantum intervencií FEDu a ministerstva financií. Bolo by zaujímavé vidieť, ako by sa banky a následne celý finančný systém zachoval, ak by FED prestal s rôznymi facilitami na podporu finančných trhov a  FDIC by prestal s garanciou dlhopisov, ktoré banky emitujú. Banky zároveň získali značnú oporu v znížení sadzieb FEDom, kedy domácnosti masívne refinancovali svoje staré hypotéky za nové, čím bankám plynuli tučné zisky. Zároveň, banky dostali po kolapse AIG vyplatené záväzky v credit-default swapoch v plnej výške, čím získali ďalšie príjmy. Okrem toho banky získali aktíva iných bánk za veľmi nízku cenu (JP Morgan získal Bear Stearns a Washington Mutual, Wells Fargo získal Wachoviu, Bank of America získala Merrill Lynch a Countrywide atď.). Nezabúdajme ani na zmenené účtovné štandardy mark-to-market týkajúce sa potreby ohodnocovať aj toxické aktíva na trhové ceny. Vďaka nim napríklad banka Wells Fargo zverejnila až desaťnásobne lepšie výsledky než trhové očakávania. Podobne bývalým investičným bankám prialo, že sa stali bankovými holdingami a prešli na hospodársky rok totožný s kalendárnym, čím sa im „prepiekol“ jeden mesiac a značné straty počas neho. Okrem toho banky získavajú značné zisky prehodnocovaním hodnoty vlastného dlhu... Geithner tak včera miesto slov „finančný systém sa začína uzdravovať“, mal skôr povedať „dostatočne  sme zakryli stav finančného sektora.“
• Vráťme sa ale k včerajšej seanse. Akcie finančného sektora ako komponentu indexu SP500 ukončili obchodovanie v zisku 0,5%. Z akcií spoločností, ktoré získali povolenie pre výplatu zdrojov z plánu TARP sa nepodarilo uzatvoriť v zisku len akciám JP Morgan Chase a US Bancorp, naopak najviac sa darilo akciám spoločnosti American Express, ktoré si pripísali až 5%.
• Najväčšou oporou tak nebol klasický finančný sektor. Včera ho nahradil segmenty energií a základných materiálov. Cena ropy totiž po druhý krát zdolala hladinu 70 USD za barel, no nad touto hladinou sme už aj zatvorili. Nárast cien ropy podporoval hlavne slabnúci dolár ako aj vyhliadky rastúceho dopytu a naopak obmedzenej ponuky po čiernom zlate v nasledujúcom období. Cena ropy tak vzrástla o 2,8%, no ostatné kovy, ako napríklad meď, olovo, nikel a zinok si pripísali minimálne 3,6%.
• Silnejší než finančný sektor boli aj technológie, kedy spoločnosť Texas Instruments zvýšila projekcie pre zisk ako aj príjmy v aktuálnom kvartáli. Akcie spoločnosti vzrástli o 6,3% a nasledovali ich aj ostatné tituly zo subsegmentu polovodičov. Ešte minulý týždeň totiž predstavitelia spoločnosti Applied Materials zverejnili naopak negatívne vyhliadky pre segment polovodičov. Protikladné vyhliadky texaskej spoločnosti tak tlačili akcie prudko nahor.

Celkovo ale bola včerajšia seansa opäť veľmi slabá na nové informácie. Akcie sa tak po celý deň v podstate tmolili okolo otváracích úrovni, okrem Nasdaqu. Aktivita je ale aj tak stále obmedzená a za posledný týždeň je zmena indexu SP500 -0,24%, pri indexe Nasdaq Composite +1,27%. Nízku aktivitu na akciovom trhu zobrazuje aj objem zobchodovaných akcií, ktorý bol dokonca nižší než počas predchádzajúceho dňa.

Na dennom grafe indexu Dow Jones sa situácia výraznejšie nemení a ostávame nad 200-dňovým kĺzavým priemerom ako aj 20-dňovým exponenciálnym kĺzavým priemerom. Už sedem dní sa pohybujeme v okolí hladiny 8 750 bodov, takže sa v podstate nikam nehýbeme. Posledné tri sviečky, doji hviezdy, sú považované za medvedí signál, takže je potrebné mať na pamäti aj tento scenár.

Zatiaľ ale očakávame vzhľadom na aktivitu počas európskej seansy prielom trhu na vyššie úrovne, kedy oporou je hlavne cena ropy, ktorá rastie už o 2%. Korporátny kalendár je dnes prázdny, makrokalendár dnes ponúka výsledok obchodnej bilancie za apríl, ktorá sa očakáva mierne horšia a béžová kniha FEDu, ktorá by mala poukázať na stav ekonomiky v jednotlivých dištriktoch FEDu. Nárast cien ropy zatiaľ otvára priestor pre rastový scenár s cieľom na psychologickej hladine 9 000 bodov pri Dow Jones futures s júnovou exspiráciou, ak rastový scenár ostane v platnosti. Ten by dnes mohli podporiť alebo vyvrátiť zmeny ratingov. Na dennom grafe ale vyzerá spotový index Dow Jones dosť neisto. Supporty na 8 800 a 8 720.

Podľa trhových správ by dnes mali byť zverejnené správy ohľadom obmedzení pre bonusy u bánk, ktoré získali pomoc z plánu TARP. Okrem toho by mohlo prísť aj k zmenám manažmentu v niektorých z týchto spoločností. Adeptom je hlavne Citigroup, kde sa zároveň čaká aj na zverejnenie detailov konverzie preferenčných akcií vlády na kmeňové. Tieto zmeny by dnes mohli ovplyvniť vývoj na akciác