Týždeň na trhoch: Obavy o udržateľnosť rastu posielajú trhy nadol

Trhy otvorili nový týždeň s výrazným prepadom po konferencii ministrov financií zoskupenia G8, na ktorej sa jej členovia okrem iného venovali aj potrebe príprav stratégií pre ukončenie zvrátenie monetárnych a fiškálnych stimulov, ktoré boli prijaté v reakcii na krízový vývoj a vyústili do rekordných rozpočtových deficitov a bezprecedentného množstva peňazí naliatych do ekonomiky. Negatívnu náladu prehĺbili aj rekordný pokles zamestnanosti v eurozóne v prvom kvartáli o 0,8 % a nečakaný pokles výrobnej dôvery v regióne New York.

Negatívna nálada pokračovala aj v utorok a stredu aj napriek niektorým povzbudivým správam. Index nemeckej ekonomickej dôvery meraný inštitútom ZEW vzrástol v júli z májových 31,3b. na trojročné maximum 44,8b., čo prekonalo trhové očakávania na úrovni 35b. Optimizmus nemeckých ekonómov ohľadom vývoja ekonomiky v najbližších šiestich mesiacoch rastie, keď očakávajú, že rekordne nízke úrokové sadzby a 85-miliarový fiškálny stimul dokážu naštartovať najväčšiu európsku ekonomiku. Pozitívne údaje dorazili aj z amerického trhu s bývaním, na ktorom počet začatých stavieb za dvanásť mesiacov končiacich sa májom vzrástol o prekvapivých 17 %. Ani to však nedokázalo obchodníkov utvrdiť, že prudké rasty na akciových a komoditných trhoch v posledných troch mesiacoch sú fundamentálne podložené.

Oporu im poskytli až štvrtkové údaje z amerického trhu práce, kde počet žiadateľov o podporu v nezamestnanosti nečakane klesol v predošlom týždni najviac od roku 2001 o takmer 150 000, čo vyvolalo optimizmus ohľadom ďalšieho vývoja na trhu práce. Optimizmus ešte viac prehĺbili index výrobnej dôvery v regióne Philadalephie, ktorý vzrástol prekvapivo v júni z –22,6b. na -2,2b., a májový index hlavných ekonomických indikátorov s medzimesačným rastom 1,2 % taktiež prekonal očakávania.

Na čele poklesu komoditné a finančné akcie

Aj napriek pozitívnej nálade z konca týždňa majú hlavné akciové indexy namierené k týždňovej strate. Najviac sa kvôli korekcii na komoditných trhoch nedarilo akciám spoločností, ktoré sa zaoberajú ťažbou, spracovaním, predajom a transportom komodít. V červených číslach sa pohybujú aj akcie finančných spoločností, prispela k tomu aj agentúra S&P, ktorá znížila rating na osemnásť amerických bánk, na zozname sa nachádza aj momentálne druhá najväčšia americké banka podľa trhovej hodnoty Wells Fargo. Podľa S&P bude ziskovosť bánk negatívne ovplyvnená vysokou volatilitou na trhoch ako aj pripravovanou zmenou v regulácii finančného sektora. Obavy investorov o ďalší vývoj dokumentuje aj rast cien akcií defenzívnych spoločností, ktorých hospodárske výsledky sú menej ovplyvnené vývojom hospodárskeho cyklu. Najväčší rast zaznamenali akcie v sektore zdravotníctva a výrobe liekov.

Spomedzi hlavných indexov strácali oproti minulému týždňu v piatok o 16:00 britský FTSE 2,1 %, nemecký DAX 4,2 % a americké indexy Dow Jones a S&P 2,2 %, resp. 2,1 %. Japonský Nikkei ukončil týždeň so stratou 3,4 %.

Negatívna nálada pomohla jenu

Spomedzi najobchodovanejších mien bolo najrušnejšie na jenových pároch. Jen opäť preukázal silnú negatívnu koreláciu s vývojom na akciových trhoch, keď v úvodných dňoch ho upriamenie pozornosti investorov na bezpečné aktíva vyhnalo na páre s dolárom až na dvojtýždňové maximá. Jenu pomohol k ziskom aj komentár Bank of Japan ohľadom zmierňovania recesie krajine. Po návrate pozitívnej nálady na akciové trhy vo štvrtok však jen časť svojich ziskov stratil, a v piatok o 16:00 sa na páre s dolárom pohyboval v porovnaní s minulým týždňom so ziskom 1,8 % na úrovni 96,78 USD/JPY.

Americký dolár vstúpil do týždňa prudkým posilnením na väčšine menových párov, výrazne k tomu prispeli aj slová ruského ministra financií Kurdina, ktorý na samite G8 vyjadril plnú dôveru v americkú menu a po japonskom ministrovi financií Yosanovi sa tak stal v krátkom čase už druhým štátnikom, ktorý podporil dolár. V nasledujúcich dňoch však dolár o časť svojich ziskov prišiel, jedným z faktorov, ktorý k tomu prispel, bol aj najvyšší pokles cien v Spojených Štátoch od roku 1950, keď index spotrebiteľských cien klesol medziročne o 1,3 % . Hroziaca deflácia tak vytvára tlak na americký FED, aby pokračoval v politike nízkych sadzieb a kvantitatívnom uvoľňovaní, čo by však pre dolár znamenalo ďalšie oslabenie. Na páre s eurom vzrástol americký dolár do piatku 16:00 o 0,5 % na úroveň 1,3926 EUR/USD.

Ropa aj napriek negatívnej nálade drží zisky

Začiatok týždňa charakterizovala korekcia na komoditných trhoch, keď obchodníci začali pochybovať o opodstatnenosti vysokých cien komodít, kde ich vyhnali očakávania budúceho dopytu ako aj aktivita obchodníkov spojená s hedžingom voči očakávanej budúcej inflácii a s hežingom voči očakávanému poklesu hodnoty dolára. V úvode týždňa však dolár v reakcii na slová ruského ministra financií posilnil, čo oslabilo pozíciu hedžerov voči klesajúcemu doláru a zdražilo komodity pre neamerických obchodníkov. Ropa však následne dokázala zmazať straty z úvodu týždňa, prispel k tomu aj ďalší pokles zásob ropy v Spojených štátoch a korekcia na dolárových pároch. V dvadsiatom štvrtom týždni klesli zásoby ropy v najväčšej svetovej ekonomike o 3,9 mil. barelov, čo bolo viac ako dvojnásobok očakávanej hodnoty, v piatok o 16:00 sa ropa obchodovala so stratou 0,4 % na úrovni 71,41 dolára za barel

Na ropu sa však nepodarilo nadviazať cenám kovov, ktoré strácali aj v ďalšom priebehu týždňa. Obnovili sa obavy o prezásobenie Číny kovmi, čo by mohlo viesť k poklesu dopytu po kovoch z tretej najväčšej svetovej ekonomiky v najbližšom období. Naznačujú to aj rekordné úrovne importov kovov v prvých mesiacoch roka a rastúce aj zásoby kovov na šanghajskej komoditnej burze. Do piatku 16:00 klesli ceny medi o 3,9 % a ceny zinku dokonca o 6 %.

Autor: Kamil Boros, analytik spoločnosti X-Trade Brokers