Žiť na dlh sa nedá večne

Očakávania pre posledný obchodný deň minulého týždňa, kedy prebiehala pravidelná ročná zmena v zloženiach indexov spoločnosti Russell,  boli veľké. Tieto dni sú spojené s výraznou volatilitou na akciových trhoch, no piatková seansa bola pravdepodobne výnimka, ktorá potvrdzuje pravidlo. Až do posledných sekúnd obchodovania bol totiž objem akcií výrazne podpriemerný, no následne prudko akceleroval. Hodnota hlavných indexov ale ostala nezmenená, v miernych stratách. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 -0,40%/8438, SP500 -0,15%/918, Nasdaq Composite +0,47%/1838. Dnešný Nikkei 225: -0,95%/9783.

Hlavné udalosti piatkovej akciovej seansy:

• Piatková seansa prebiehala vo veľmi úzkom pásme, no od začiatku obchodovania v červených číslach. Hlavným dôvodom boli údaje o osobných príjmoch a výdavkoch za máj. Osobné príjmy totiž zaznamenali výrazný nárast o 1,4%, no osobné výdavky vzrástli len o 0,3%. Opätovným dôvodom tejto divergencie bola miera úspor, ktorá pokračuje v náraste a dosiahla 15-ročné maximá. Americké domácnosti sa totiž stále topia v dlhoch, ktoré je potrebné zaplatiť. Žiť na dlh sa totiž nedá donekonečna a čím skôr to domácnosti pochopia a dajú do poriadku svoje bilancie znížením dlhu, tým skôr môže začať obnova ekonomiky. Ako správne poznamenáva kongresman Ron Paul, dlh nie je kapitál a nedá sa na ňom stavať udržateľný ekonomický rast. Takýto vývoj, žiaľ bude pre ekonomiku z krátkodobého hľadiska negatívny, nakoľko rast US ekonomiky tvoria až zo 70% spotrebiteľské výdavky domácností. Ich nižšie úrovne kvôli rastúcim úsporám budú obmedzovať silnú obnovu ekonomiky a očakávaná obnova v tvare písmena V ostane raz a navždy minulosťou. Na druhej strane je pravda, že US domácnosti majú vysokú tendenciu k výdavkom a platí pre nich, že minú aj posledný dolár, ktorý majú.  Pri piatkových údajoch by sme chceli upozorniť ešte aj na zloženie osobných príjmov. Majoritnú časť tohto nárastu totiž vyvolali vyššie vládne transfery a zníženie daní. Bez započítania efektu týchto dvoch položiek zaznamenali príjmy nárast len o 0,2%.
• Domácnostiam ale zatiaľ takýto vývoj zjavne nevadí. Júnová spotrebiteľská dôvera podľa Michiganskej univerzity totiž zaznamenala nárast na najvyššiu úroveň od februára 2008. Nárast ťahá hlavne zložka výhľadu, no už aj aktuálna situácia začína rásť a dosahuje najvyššiu úroveň od septembra. Zo značnej časti ťahá výhľad hlavne pohľad na rastúci akciový trh, nakoľko pracovný trh stále nie je v poriadku, podobne ostáva negatívny aj pohľad na realitný trh, úverový trh a podobne.
• Aj napriek výraznému nárastu miery úspor sa počas seansy darilo segmentu maloobchodných reťazcov, ktoré si udržiavali zisk ako jediný zo subsegmentov akciového indexu SP500.  Tie ale v závere seansy o svoje zisky prišli a zatvorili v miernej strate. V závere seansy si vymenili zisky s finančným sektorom, ktorý nakoniec zaznamenal prírastok 0,6%, najsilnejší zo všetkých segmentov akciového trhu.  Okrem finančného segmentu sa darilo aj sektorom zdravotníctva a telekomunikácii, no ich zisky boli minimálne. Naopak, najslabším sektorom boli energie s poklesom o 1%, kedy bol dôvodom pokles cien ropy o 1,5%.
• Obchodovanie na US akciových trhoch bolo po väčšinu seansy poznačené veľmi nízkou aktivitou. Do poslednej hodiny sa na parkete burzy NYSE zobchodovala približne polovica priemerného počtu obchodov za posledných 50 dní. V posledných minútach ale prišli na trhu obrovské objednávky a objem na NYSE bol nakoniec najvyšší za posledné tri mesiace. Prudký nárast obchodov bol zaznamenaný na Nasdaq-u, kde sa za posledné tri sekundy seansy zobchodovalo až 893,3 mil. akcií, čo bol rekordný objem pri zatváraní akciového trhu.

Akciový index Dow Jones v piatok nadviazal na tri stratové seansy zo začiatku týždňa a poklesol o 0,4%. Technický obraz na tomto indexe ostáva stále medvedí, kedy ostávame pod 20-dňovým exponenciálnym ako aj pod 200-dňovým kĺzavým priemerom. Kľúčový suport ostáva na hladine 8 200 bodov, no zatiaľ sa trh k nemu nedokáže výraznejšie priblížiť. Stále ale ostávame v úzkom medveďom pásme, ktoré by nás mohlo k tejto bariére dostať. Na druhú stranu, sme veľmi blízko silných rezistencii, ktorých prelomenie by mohlo podporovať silnejší postup. Tento krátky týždeň nás čaká množstvo dôležitých makrodát, takže akcie vývoj môže ísť jedným ale aj druhým smerom. Medvedí výhľad pri tomto indexe ale zatiaľ nemeníme.

Index SP500 má od indexu Dow Jones značne rozdielny obraz, kedy ten počas minulého týždňa poklesol len dva razy. Okrem toho sa pohybujeme nad všetkými dôležitými dennými kĺzavými priemermi (20-EMA, 50-MA a 200-MA). Výhľad je z toho titulu opäť rastový, no podľa japonskej analýzy sviečok nastala v piatok obratová formácia bearish doji star, teda medvedia doji hviezda. Dnes tak z tohto titulu môže očakávať medvediu seansu. Hlavným suportom je hladina 880/875, silnou rezistenciou level 930 bodov.

Z pohľadu dnešnej seansy sa bude pozornosť sústreďovať hlavne na prípadné zmeny ratingov a analytické vyjadrenia na adresu hlavných spoločností, nakoľko je makrokalendár až na výsledok Chicagskeho a Dallaského prieskumu výroby prázdny.

Futures na Dow Jones so septembrovou exspiráciou ostávajú na dennom grafe pod kľúčovým suportom 8 500 bodov, ktorá by dnes mala byť hlavnou rezistenciou. Naopak, suportom je úroveň 8 250 bodov pred hladinou 8 200 bodov.

Počas tohto týždňa neočakávame z korporátneho kalendára žiadne dôležité správy, no makrokalendár obsahuje tento týždeň množstvo dôležitých výsledkov. V utorok to bude výsledok cien domov za apríl podľa Case-Shillerovej metodológie a júnová spotrebiteľská dôvera. V stredu bude zverejnený výsledok ISM výrobného sektora za jún, ADP zamestnanosť tiež za jún a májové nezrealizované predaje domov. Nakoľko je v piatok US akciový ako aj dlhopisový trh zatvorený kvôli sobotňajšiemu Dňu nezávislosti, budú výsledky z pracovného trhu, inak očakávané v piatok, zverejnené už v štvrtok. 2. júla tak budú zverejnené júnové výsledky celkovej nezamestnanosti, ktorá sa očakáva na 26-ročných maximách, výsledok non-farm payrolls, ktorý by mal poukázať na stratu pracovných miest v ekonomike po 18-ty krát v rade za sebou a rovnako aj týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti.

Za minulý týždeň skončili akciové trhy v strate po druhý týždeň v rade za sebou, čo je najdlhšia séria prepadov od marca. Akcie by tak tento týždeň mohli korigovať svoje straty. Oporou by im mohla byť aj zmena portfólií investormi kvôli koncu 2. kvartálu ako aj 1. polroku. Slabé výsledky z pracovného trhu by ale mohli tento výhľad veľmi rýchlo zmeniť.

Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com