Deflácia vstúpila do Eurozóny....
Pridajte názor1. 7. 2009 - Včerajšiu obchodnú seansu ovplyvnili dve kľúčové udalosti, ktoré zastavili výrazný výpredaj zelenej bankovky a podporili nárast rizikovej averzie na trhoch.
Včerajšiu obchodnú seansu ovplyvnili dve kľúčové udalosti, ktoré zastavili výrazný výpredaj zelenej bankovky a podporili nárast rizikovej averzie na trhoch. Prvou udalosťou bol prepad UK ekonomiky za 1Q pri svojej finalizácii na viac ako 50-ročné minimá. Práve „štatistický šok“ z ostrovnej ekonomiky zastavil včerajší výstup GBPUSD (maximá 1,6740/50 po pozitívnejších dátach indexu cien domov) až k minimám na 1,64/1,6380 GBPUSD. UK ekonomika čelí výraznému prepadu domácej spotreby (28-ročné minimá), ktoré sú akcelerátorom kontrakcie ekonomického rastu. Ďalším problémom pre UK ekonomiku a menovú politiku BoE sa stáva neustále rastúca GBP, ktorá výrazne zmierňuje efekt kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky BoE (silná GBP tlmí rast cenovej hladiny a podporuje lacný dovoz, pričom domáca cenová hladiny klesá, čo je kontraproduktívne proti účinku kvantitatívneho uvoľňovaniu menovej politiky a zastaveniu poklesu inflácie – vyhnutie sa deflačnej hrozbe).
Druhou kľúčovou udalosťou včerajšej seansy boli dáta spotrebiteľskej dôvery z US ekonomiky, ktorá sa prekvapujúco prepadla na minimá zo začiatku roka. Obe jej zložky aktuálna situácia a očakávania zaostali výrazne za trhovými očakávaniami, hlavne prepad zložky spotrebiteľských očakávaní je výrazne rizikový. US spotrebitelia po mesiacoch pozitívnych očakávaní opäť upadajú do „letargie“ svojej budúcnosti pod tlakom prehlbujúcej sa ekonomickej krízy, narastajúcej nezamestnanosti a pokračujúcich problémov finančného sektora. Práve rast zložky spotrebiteľských očakávaní dával US akciovým trhom počas posledných mesiacov silný rastový potenciál, včerajší obrat v spotrebiteľskom výhľade podporil rast rizikovej averzie na akciových trhoch (DJIA -0,97%, SP -0,85%, Nasdaq -0,49%), čo sa prejavilo návratom EURUSD k úrovni 1,40 (pár tak nedokázal narušiť stabilizačné pásmo posledných dní 1,38/1,4150).
Poslednými dátami z včerajšej seansy, ktoré stoja za zmienku ale na trh nemali prekvapujúco žiadny dopad boli prvé odhady CPI – index spotrebiteľských cien v Eurozóne. Júnové dáta potvrdili príchod deflácie na starý kontinent (-0,1% Y/Y), tieto dáta však skončili pod trhovými odhadmi a neznamenajú výrazné riziko zatiaľ pre menovú politiku ECB. ECB by teda na zajtrajšom zasadnutí mala postupovať v krokoch FEDu „stratégia mŕtveho chrobáka“. ECB tak nie je vystavená extrémnym deflačným tlakom, čo znamená ponechá v platnosti všetky doterajšie neštandardné kroky bez výhľadu zmeny úrokovej sadzby ECB (úroveň 1%). EU ekonomika tak po prvýkrát vo svojej histórii čelí deflačnému „moru“, ktorý ak sa vymkne spod kontroly ECB môže dostať EU ekonomiku do výraznejších problémov. Práve preto od výšky deflačných rizík bude závisieť výhľad menovej politiky ECB a jej ďalších krokov, ak sa deflácia prehĺbi (očakávame ďalšie nalievanie likvidity a znižovanie sadzieb ECB), ak sa nepotvrdia deflačné riziká ECB bude udržiavať neutrálnu svoju menovú politiku.
Včerajšie vystúpenia členov FEDu (Yellenová, Bullard) potvrdili, že FED má dostatok času pre svoju „exitovú stratégiu“ (stiahnutie likvidity z trhu), čo znamená ponechanie úrokovej sadzby FEDu na historických minimách (0,00-0,25%) minimálne do polovice roka 2010. Týmito výrokmi FED opäť výrazne chladí inflačné obavy investorov a zabraňuje extrémnym pohybom na výnosoch USD dlhopisov.
Zelená bankovka (USD) pod tlakom narastajúceho rizika sa dostala ku kľúčovým suportným bariéram na EURUSD 1,40 a GBPUSD 1,64. Dnešný výhľad fundamentálneho kalendára naznačuje, že prielom týchto bariér nemusí byť nereálny pod tlakom narastajúcej averzie na finančných trhoch a poklesu akciových trhov. Kľúčovými indikátormi dnešnej seansy sú US dáta v podobe prvej disciplíny US pracovného triatlonu (ADP zamestnanosti – tvorba pracovných miest v súkromnom sektore) naznačí výhľady pre zajtrajšie „pracovné zemetrasenie“ Nonfarm Payrolls, US nezamestnanosť. Výhľady trhu pre ADP sú mierne pozitívnejšie (-374 tis.), ako počas májových výsledkov (-532 tis.). Okrem ADP očakávame dáta ISM (index nákupných manažérov) sektora výroby (predpoklad 44, posledný 42,8), ktorý načrtne stav priemyslu v US ekonomike.
Akékoľvek negatívnejšie dáta pod trhovými odhadmi bude pred zajtrajšou finalizáciou a obavami zo stavu US pracovného trhu tlačiť akciové trhy nadol, čo bude podporovať výpredaj EURUSD pod level 1,40/1,3980 (silná technická a psychologická bariéra, ktorá dokázala svoju rezistenciu i počas včerajšieho akciového výpredaja). Prípadný prielom tejto bariéry by znamenal priestor pre pokles k minimám na 1,3930/20 až k silnej suportnej bariére 1,3820/00 EURUSD, ktorú považujeme za najsilnejší suport.
Pozitívnejšie dáta US ekonomiky (ADP, ISM, nerealizované predaje domov) by udržali psychologickú bariéru 1,40 EURUSD, ale výraznejšie rastové výpady (limitované pásmom 1,4110/30) budú tlmené zajtrajšími obavami o vývoj US nezamestnanosti a krokmi ECB. Jedine extrémne dobré dáta ADP (pod úrovňou -250 tis.) by mohli atakovať rezistentnú bariéru neutrálneho stabilizačného pásma 1,4150/60 EURUSD. Netreba zabúdať ani na večerné zásoby ropy, kde „čierne zlato“ posledné dve obchodné seansy výrazne ovplyvňovalo akciové trhy a pohyb USD.
Európske dáta dnes budú hrať iba druhé husle (dnešné maloobchodné tržby z nemeckej ekonomiky to už naznačili) a svojimi výsledkami PMI (index nákupných manažérov) z Nemecka a EU by to mali iba potvrdiť (EURUSD by nemala mať výrazný záujme pred US dátami narúšať rezistentnú bariéru 1,4080/1,41 EURUSD, ale zároveň neočakávame ochotu počas EU výsledkov o prielom bariéry 1,40 EURUSD).
UK ekonomika poskytuje výsledky PMI sektora výroby (predpoklad 46, posledný 45,6), GBP už veľakrát dokázala svoju odolnosť voči negatívnym dátam, Preto dnešný pozitívny výsledok PMI môže napomôcť GBP zabudnúť na včerajší „štatistický šok“ finalizácie ekonomického rastu a nasmerovať pár k maximám na 1,6480/1,65 GBPUSD. Prípadne silný rast akciových trhov počas US seansy ako výsledok dobrých dáta z US ekonomiky by dokonca otváral priestor k úrovni 1,66 GBPUSD. Na druhej strane slabé PMI a „nervózne“ akciové trhy pred zajtrajšími dátami z USA, spolu s dnešným prepadom ADP a ISM pošlú GBPUSD k minimám na 1,6250/30.
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tý