„Zemetrasenie“ s úrovňou G-8

Sumarizácia týždňa za nami priniesla potvrdenie pokračujúceho prepadu US ekonomiky cez výsledky US pracovného trhu, kedy US ekonomika stratila 18-ty mesiac po sebe pracovné miesta a nezamestnanosť sa dostala na nové 26-ročné maximá. Eurozóna priniesla júlové zasadnutie ECB, ktorá vstúpila do svojho „prázdninového“ módu a nechala v platnosti všetky doterajšie prijaté opatrenia (úroková sadzba 1%, nákup krytých EURo dlhopisov, pokračovanie v refinančných operáciách). EURUSD tak pod tlakom prepadu akciových trhov korigoval ku kľúčovej bariére na úrovni 1,40/1,3980, mierne narušenie prišlo iba pod tlakom ďalších kolapsov US bánk ku koncu týždňa. Bariéra 1,3820/00 EURUSD, ktorú považujme za možný vstup do výraznejšieho predajného „módu“ páru však nebola narušená.

UK ekonomika priniesla finalizáciu ekonomického rastu za 1Q, ktorá potvrdila najväčšiu kontrakciu ostrovnej ekonomika za posledných 50-rokov. A práve tieto výsledky spolu s neustálym prívalom „slovných“ intervencií členov menového výboru BoE proti silnej GBP viedli k prepadu GBPUSD až na úroveň dnešných ranných miním 1,6150/30.

Týždeň pred nami nebude „presiaknutý“ silnými fundamentálnymi indikátormi, o to viac sa pozornosť sústredí na zasadnutie najvyspelejších svetových ekonomických veľmocí G-8 v Taliansku (8-10. júla 2009). Práve zasadnutie G-8 môže priniesť letné „zemetrasenie“ na FX trhoch v podobe nabúrania postavenia USD ako kľúčovej rezervnej meny. Čína prostredníctvom ruskej strany by mohla (naznačujú to posledné slovné prestrelky PBOC – Čínska ľudová banka) na zasadnutí G-8 predniesť požiadavku na vytvorenie „nadnárodnej meny“, ktorá by výraznejšie tlmila závislosť globálnej ekonomiky a medzinárodného obchodu na USD. Finančné trhy sa tak tento týždeň pripravujú na zemetrasenia o stupňa G-8,  ktoré by mohlo výraznejšie uškodiť globálnej ekonomike a jej snahe o stabilizáciu.

Prečo práve uškodiť, viacerí analytici naznačujú, že projekt čínskej „super meny“ je racionálny a história potvrdzuje, že závislosť na jednom faktore je viac škodlivá ako osožná. Ale na druhej strane proces eliminácie závislosti finančných trhov na USD by mohol trvať minimálne 10-rokov. Globálny finančný svet aktuálne nemá pripravenú žiadnu alternatívu, ktorá by nahradila USD. Spoločná európska mena (EURo) by mohla byť jedným zo základných pilierov budúceho rezervného menového systému, ale EURo neprešlo ešte žiadnou zaťažkávacou skúškou. Práve táto finančná kríza je „krst ohňom“, ktorý naznačí ako ďalej so spoločnou Euro menou. Práve základy euromenového systému založené na prísnom plnení maastrichtských kritérií sú aktuálne najväčším bremenom Eurozóny, dnes je už každému zrejmé, že Pakt stability (pýcha a česť Eurozóny) bude v rokoch 2009/10 výrazne narušený (dokonca i základný stavebný pilier Eurozóny v podobe nemeckej ekonomiky počíta pre rok 2010 so schodkom verejných financií vo výške viac ako 6% HDP).

Snaha investorov o rozloženie rizika a preferovanie spoločnej európskej meny vedie k jej apreciácii, čo sa prejavuje prehlbovaním kontrakcie európskej ekonomiky. Eurozóna má najhoršie vyhliadky svojho ekonomického rastu od všetkých medzinárodných finančných inštitúcii (MMF, Svetová banka, OECD) a ekonomických inštitútov (ZEW, IFO). ECB a EU komisia síce neustále „masírujú“ verejnú mienku, že silné EURo nemá vplyv na prehlbovanie finančnej krízy na starom kontinente, ale realita je úplne iná. Proexportne orientovaná európska ekonomika si v dnešnej dobe nemôže dovoliť operovať s výrazne silnou menou, ktorá nevyhovuje ani ECB. ECB svojimi poslednými krokmi v podobe kreditného uvoľňovania menovej politiky (dlhodobý refinančný tender) naznačila obavy o deflačné tlaky, ktoré by silná EURo mena mohla iba prehlbovať.

Ďalšie dve alternatívne meny v globálnom medzinárodnom meradle GBP a JPY  pod tlakom kontrakcii svojich ekonomík a „neštandardných“ krokov centrálnych bánk strácajú svoju tvár. Aktuálne je teda čas na transformáciu menového systému, ale chýba základný prvok novej budúcnosti. Čínska strana presadzuje svoj juan ako zložku SDR (špeciálne práva čerpania- zúčtovacia mena MMF), stále však juan nepatrí k voľne vymeniteľným menám (PBOC ho udržiava v úzkom fluktuačnom pásme, ktoré sa pravidelne upravuje).

Globálny svet tak „chtiac-nechtiac“ bude musieť akceptovať USD istý čas ako kľúčovú rezervnú menu, ktorá stojí za aktuálnymi problémami svetovej ekonomiky. Práve komentáre počas zasadnutia G-8 budú kľúčom pre výhľad EURUSD, ak G-8 odmietne komentovať čínske návrhy vidíme možnosť narušenia silnej suportnej bariéry na úrovni 1,38 EURUSD. Presadenie čínskych názorov (čínske firmy neustále pokračujú v procese presadzovania juanu v medzinárodnom obchode) bude tlačiť EURUSD k narušeniu maxím na úrovni 1,4330/40 EURUSD.

Týždenný fundamentálny výhľad okrem G-8 prinesie dáta ISM (index nákupných manažérov)sektora služieb, obchodnej bilancie a spotrebiteľskej dôvery z USA. Európska ekonomika tento týždeň prináša iba dáta finalizácie júnových CPI (index spotrebiteľských cien), ktoré by mali potvrdiť príchod deflačných rizík na starý kontinent po takmer 40-tich rokoch. UK ekonomika bude zameraná na výsledky zasadnutia BoE a jej rozhodnutia o úrokových sadzbách, kde sa zmena sadzieb neočakáva, ale prípadné navŕšenie objemu pre nákup štátnych dlhopisov zo strany BoE nie je vylúčený.

Dnešný fundamentálny kalendár obsahuje iba dve položky v podobe investorského sentimentu z EU (Sentix)a ISM sektora služieb z USA. Kľúčom budú dáta ISM sektora služieb z USA (predpoklad 46, posledný 44), naďalej však trh bude započítavať riziko zasadnutia G-8 a stredajšie otvorenie výsledkov z US akciových trhov za 2Q. Pokračujúce obavy o prepad globálnej ekonomiky, ktorý bude limitovať akciové trhy bude vodou na mlyn zelenej bankovky, ktorá atakuje posledný silný suport na úrovni 1,39/1,3880 s potenciálom k úrovni 1,3820/00 EURUSD. Prielom bariéry 1,38 EURUSD počas dnešnej seansy by bol výrazným prekvapením a naznačoval by nárast rizikovej averzie (s potenciálom EURUSD k úrovni 1,36). Pozitívnejšie dáta ISM sektora služieb by mohli udržať pár v hre o 1,40/1,3980 EURUSD. Napriek narušeniu úrovne 1,40 EURUSD neočakávame výraznejší výpredaj EURa pred koncom týždňa (G-8, BoE) a pár by sa mohol zastabilizovať v neutrálnom pásme 1,40/1,38 EURUSD, až prelom úrovne 1,36 EURUSD by sme považovali za silný predajný impulz (snaha o návrat k úrovni 1,30 EURUSD).

Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com