Čakanie na inšpiráciu...

Bez fundamentálnych indikátorov, ale s veľkým akciovým prievanom (DJIA 2,27%, SP 2,49%, Nasdaq 2,12%) si zelená bankovka pripísala počas včerajška mierne straty. EURUSD sa nachádzal v mierne rastúcom intradennom kanáli, ale rezistenciu na úrovni 1,4000/10 nedokázal výraznejšie narušiť (limitovaný vývojom ropy). Omnoho lepšie si počínal GBPUSD, ktorý sa v prvej polovici seansy dostal pod výpredajný tlak (1,6040/30 GBPUSD), čo bolo výsledkom oznámenia UK vlády, že nemieni v blízkej budúcnosti (niekoľko rokov) predať podiely v bankách (LLoyds, Royal Bank of Scotland). Poobedný akciový víchor (podporený pozitívnymi vyhláseniami na trhu, dobrými očakávaniam bankových výsledkov – dnes začína Goldman Sachs a dnešnými pozitívnymi očakávaniami maloobchodných tržieb z US ekonomiky) podporil odraz GBPUSD až k nočným maximám na 1,6290/1,63.

Z vyjadrení zaujal prezident ECB Trichet, ktorý sa snaží pripraviť trhy na exitovú stratégiu ECB (stiahnutie likvidity z trhu a zabránenie explózii inflačných rizík). ECB teda naznačuje svojimi prípravami na odliv likvidity svoju neochotu pri znižovaní sadzieb pod úroveň 1%. Tento výhľad podporujú i jej vyhlásenia, že aktuálna úroveň úrokovej sadzby je prijateľná (čo je výsledkom predpokladov, že záporná cenová úroveň v Eurozóne by mala byť iba dočasná počas letných mesiacov). Práve jedine výraznejší prepad cenovej úrovne (deflácia) a hrozba deflačnej špirály by donútila ECB k agresívnejšej menovej politike (zníženie sadzieb pod 1% a pokračovanie nalievania likvidity na medzibankový trh).

Ďalšie vyhlásenie z ostrovnej ekonomiky (Bean – člen menového výboru BoE) naznačilo ochotu BoE pokračovať v kvantitatívnom uvoľňovaní menovej politiky. Bean naznačil, že reálne dopady neštandardných krokov menovej politiky sú viditeľné až po deviatich mesiacoch, takže je priskoro očakávať ukončenie kvantitatívneho uvoľňovania (potvrdil, tým iba trhové predpoklady, že BoE po lete pristúpi k navŕšeniu objemu pre nákup GBP dlhopisov).

Prekvapujúci je včerajší pohyb kráľovského páru EURUSD, ktorý sa naďalej pohybuje v relatívne úzkom pásme 1,39/1,40  (vzhľadom k vývoju na akciovom trhu a jeho doterajšej pozitívnej korelácii s akciovými titulmi). Pár svojim ukotvením v technickej formácii trojuholníka (pokračujúca formácia predchádzajúceho trendu) naznačuje čakanie na inšpiráciu, ktorá by mu priniesla prielom silných technických bariér (suport 1,38/1,3780 EURUSD a rezistencia 1,4140/60 EURUSD). Dnešný fundamentálny kalendár spolu s výsledkovým kalendárom spoločností pre akciové trhy prináša niekoľko inšpirácii, ktoré by mohli vymaniť EURUSD z letargie posledných dní.

Eurozóna ponúka investorský prieskum ZEW, ktorý by mohol pokračovať v pozitívnom odraze ( i keď spotrebiteľské prieskumy posledných dní hlavne v zložke očakávaní výrazne zaostávajú). Kroky ECB na podporu medzibankového trhu (12-mesačný refinančný tender) a zvýšenie úverovej aktivity by si mohli nájsť podporu v investorskom prieskume.  Okrem prieskumu ZEW Eurozóna ponúka májové dát a priemyselnej produkcie, ktoré po minulotýždňovom 16-ročnom náraste z nemeckej ekonomiky budú tlačené do pozitívnych úrovni. Európske dáta tak dávajú priestor k prielomu úrovne 1,3990/1,40 s potenciálom k maximám na 1,4050/60 EURUSD (negatívne dáta budú limitované 1,3950/40 EURUSD v očakávaní výsledkov z US ekonomiky).

Ostrovná ekonomika dnes ponúka dáta inflačných rizík merané CPI (index spotrebiteľských cien), júnové dáta by mohli naznačiť letné kroky BoE vzhľadom k objemu pre kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky. Júnové predpoklady CPI (1,8% Y/Y) naznačujú mierny pokles z májových úrovni (2,2% Y/Y), čo bude potvrdzovať včerajšie slová člena BoE Beana (pokračovacie v nákupe dlhopisov). Stabilnejšie inflačné dáta, respektíve prekvapujúci nárast bude limitovať nalievanie likvidity na medzibankový trh cez nákup GBP dlhopisov zo strany BoE. Práve CPI by mali byť dnešným kurzorom vývoja GBPUSD (potenciál až k úrovni 1,6380/1,64 GBPUSD v prípade miernejšieho poklesu CPI), ale včerajšok naznačil, že napriek negatívnejším dátam z UK ekonomiky si GBPUSD dokáže počkať na akciový rast odraziť sa od svojich miním.

Kľúčové dáta prídu z US ekonomiky a to v podobe spotrebiteľských výdajov (maloobchodné tržby), ktoré by mohli priniesť druhý pozitívny výsledok po sebe (predpoklad 0,5% M/M). Okrem silných spotrebiteľských dáta začína letná výsledková sezóna na US akciovom trhu a hneď od začiatku to berieme poriadne od podlahy, pred otvorením US akciových trhov dáta za 2Q zverejní Goldman Sachs. Včerajší nárast zložky finančného sektora na akciových trhov jasne naznačil trhové očakávania, čo by „zlatý muž“ nemal sklamať. Ak US ekonomika prinesie pozitívne dáta maloobchodných tržieb v kombinácii so „zlatými“ dátami Goldman Sachs akciové trhy neodmietnu pokračovanie vo včerajšej načatej práce, čo prinesie výrazný pokles rizikovej averzie. Pokles averzie je „živnou pôdou“ pre rastový potenciál na EURUSD, kde v kombinácii so silným dátami zo starého kontinentu (ZEW, priemyselná produkcia) vidíme potenciál pre testovanie rezistencie technickej formácie trojuholníka na úrovni 1,4140/60 EURUSD.

Jedine negatívne dáta z Eurozóny (bolo by to výrazným prekvapením) a dátami z US ekonomiky, ktoré by nepresvedčili akciové trhy (záporné maloobchodné dáta) by mohli byť dôvodom pre udržanie páru pod úrovňou 1,40, ale prelom bariéry 1,39/1,3880 EURUSD dnes neočakávame (jedine kombinácia negatívnych prekvapení od ZEWu až po výsledky Goldman Sachs by podporovala tento výhľad).
Stále je tu však jeden otáznik, ktorý môže výraznejšie limitovať nástup do spoločnej európskej meny na páre EURUSD a to v podobe zajtrajšej zápisnice FOMC, kde by mali byť revidované ekonomické indikátory US ekonomiky. Práve riziko nárastu výhľadu inflácie a menšieho prepadu US ekonomiky  v druhej polovici roku 2009 by znevýhodňovalo silné nákupy EURUSD a trh sa napriek pozitívnym dnešným dátam nebude chcieť výraznejšie odpútať od 1,40 EURUSD (maximá na 1,4050/1,41 EURUSD, ak ich prelomíme pod prívalom pozitívnych dáta počas dnešného dňa trh dá jasný signál, že US ekonomike zatiaľ neverí a FED nebude pripravovať kroky pre stiahnutie likvidity z medzibankového trhu v blízkej budúcnosti).

GBPUSD napriek silným dátam CPI, ktoré naznačujú budúce kroky BoE, bude čakať na pohyby US akciových trhov, ktoré ak si udržia včerajší trend je úroveň 1,6380/1,64 GBPUSD v silách s potenciálom až 1,65 GBPUSD. Jedine výrazne negatívne prekvapenia (pokles CPI spolu s poklesom akciových trhov) by bol prekážkou (suport 1,6150/30) v obnove GBPUSD.

Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.

www.cikomodity.com