Prehnané očakávania alebo nová paradigma

Slabý výsledok spoločností Microsoft a Amazon.com v piatok ukončil sériu dvanástich prírastkov pre index Nasdaq Composite, ktorý bol najdlhší od roku 1992. Straty technologického sektora ale korigovali segmenty energií a zdravotníctva vďaka nárastu cien ropy a správach, že rokovania ohľadom reformy zdravotníctva uviazli v snemovni reprezentantov na mŕtvom bode. Index Dow Jones si tak pripísal deviaty zisk za posledných 10 seáns. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 +0,26%/9093, SP500 +0,30%/979, Nasdaq Composite -0,39%/1965. Dnešný Nikkei 225: +1,45%/10088.

Hlavné udalosti piatkovej akciovej seansy:

• Technologický sektor sa zdal byť počas júlovej rely takmer nezastaviteľný a mal našliapnuté na trinástu rastovú seansu v rade za sebou. Škrt cez rozpočet mu ale spravili výsledky technologického gigantu Microsoft v štvrtok po zatvorení akciového trhu. Spoločnosť totiž zverejnila 29%-ný medziročný prepad zisku ktorý skončil v súlade s očakávaniami a príjmy, ktoré dokonca zaostali za trhovými konsenzami. Veľkým negatívom bolo, že na ročnej báze poklesli príjmy po prvý krát v jej 34-ročnej histórii. Akcie firmy reagovali na výsledky výpredajom o 8,3%. Slabé výsledky zverejnil aj internetový predajca Amazon.com. Trh totiž predpokladal, že firma zverejní vyššie príjmy než sa očakávalo kvôli znižovaniu cien ako aj vďaka politike“ doručenia zdarma“. No tieto predpoklady firma nesplnila, na čo reagovali akcie spoločnosti poklesom o 7,9%. Technologický sektor v indexe SP500 tak prepadol najviac zo všetkých 10-tich segmentov a stratil 0,7%.
• Po silnej rely mali akciové trhy tendenciu výraznejšie poklesnúť a dať priestor výberu ziskov. Slabý výsledok vyššie spomínaných spoločností mal potenciál byť základom pre tento vývoj, no investorov, ktorí vyberali svoje zisky, nahradili hneď nové nákupy. Akciový trh tak opäť poukazuje na rovnakú odolnosť, ako sme mohli vidieť počas rely z 12-ročných miním dosiahnutých v marci až po júnové maximá. Investori tak pokračujú v započítavaní obnovy ekonomiky v tvare písmena V. Dokonca začínajú rásť už aj odhady pre výšku ziskov spoločností v indexe SP500 počas roka 2010. Problémom ale je, že tieto zlepšenia sú podložené hlavne dvoma lepšími kvartálmi korporátnych výsledkov (1. a 2. kvartál). Tu mali banky oporu v jednorazovej aktivite pri refinancovaní hypoték a v obrovských emisiách dlhopisov a zas nefinančným spoločnostiam pomohlo znižovanie nákladov. Po dvoch lepších kvartáloch tak spoločnosti revidujú vyhliadky celoročného zisku, čo je ale len dôsledok týchto ochranných opatrení. Znižovanie nákladov ale nebude dostatočné, aby zisk na index SP500 vzrástol z úrovne 55 USD očakávaného v tento rok na 74,55 USD predpokladaného na budúci rok. Bez podpory vyšších príjmov a nárastu koncového dopytu, ktorý vzhľadom na prebiehajúci deleveraging US domácností a znižovanie globálnej nerovnováhy určite neporastie, sú očakávania trhu prehnané. Očakávania zisku pre SP500 počas budúceho roka totiž započítavajú, že spoločnosti v indexe bez započítania finančného sektora dokážu obnoviť celý pokles ukazovateľa ROE (return on equity) len za obdobie 5 kvartálov. Po konci recesie zo začiatku 90-tych rokov trvala táto obnova 11 kvartálov a počas recesie po kolapse technologickej bubliny trvala obnova ziskov až 20 kvartálov. Trh dokonca očakáva, že už počas roka 2010 sa na 10% priblížia zisky spoločností v indexe SP500 (bez finančného sektora) k rekordným úrovniam (544 mld. USD vs. 600 mld. USD z roku 2007) a dokonca štyri sektory by mali dosiahnuť nové rekordy v ziskovosti. Trh očakáva tieto výsledky aj napriek tomu, že spoločnosti už nebudú môcť použiť taký pákový efekt ako kedysi. Pokiaľ sa tieto očakávania splnia, pravdepodobne sa svet ocitol opäť v novej dobe.
• Akcie tak nevyužili slabé výsledky lídra technologického sektora na pokles akciového trhu. Jeho straty totiž vyrovnával nárast cien ropy, ktorá vzrástla o 77 centov na 67,93 USD/barel a podporila energetický sektor. O najväčší nárast sa ale postaral segment zdravotníctva, konkrétne spoločnosti riadenej zdravotnej starostlivosti. Schvaľovanie plánu reformy zdravotnej starostlivosti totiž podľa informácii zo snemovne reprezentantov zlyhalo a pravdepodobnosť dohody je nateraz nulová.
• Mierne pozitívnou piatkovou seansou ukončil index Dow Jones najlepšiu dvojtýždňovú rely od roku 2000. Počas nej zaznamenal tento index len jeden pokles, index SP500 má o jeden stratový deň viac. Počas týždňa si pripísal index SP500 zisk 4,1%. Dow Jones vzrástol o 4% a Nasdaq Composite si polepšil o 4,2%.

 Akciový index Dow Jones sa miernym nárastom opäť tesnejšie priblížil k hornej línii formácie broadening top, ktorá je aktuálne v okolí hladiny 9 330. Výhľad je stále rastový, nakoľko index vytvára nové vyššie maximá a vyššie minimá. Podobne ostávame aj nad júlovými maximami a nad líniou krku obrátenej formácie hlava ramená s potenciálom k 12 300 bodom. Po silnej rely je možnosť silnej korekcie, no pri prípadnom poklese bude pozorne sledovaná hlavne línia krku formácie hlava-ramená, ktorá by mala byť hlavným supportom.

Index SP500 podobne zaznamenal v piatok mierny nárast, no technický setup sa pri ňom príliš nemení. Ostávame nad líniou krku formácie hlava-ramená a blížime sa k hornej línii formácie broadening top, ktorá je stále v okolí hladiny 1000 bodov. Zatiaľ je tak výhľad rastový. Supportom je línia krku formácie v okolí 960 bodov.

Pre dnešnú seansu budú dôležité hlavne korporátne výsledky, ktoré dnes čakáme od spoločností Corning (výrobca čipov), Honeywell (diverzifikovaný výrobca) a od komponentu indexu Dow Jones, spoločnosti Verizon (telekomunikácie). Makroekonomický kalendár je dnes prázdny, no pozornosť si zaslúži stretnutie predstaviteľov US a Číny ohľadom ekonomických a hlavne menových otázok. Toto stretnutie by mohlo cez dolár a následne komodity ovplyvniť aj US akciovú seansu.

Bilaterálne stretnutia predstaviteľov Číny a US začal už minister financií Paulson v roku 2006. Vtedy najsilnejšia krajina sveta kritizovala červeného draka hlavne za manipuláciu vlastnej meny, ktorá je výrazne podhodnotená. Počas prvého podobného stretnutia s Obamovou administratívou je ale US v opačnej pozícii. Teraz bude ona kritizovaná a to hlavne za znehodnocovanie dolára politikou kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky, ktorá vyvoláva infláciu a riziko znehodnocovania pohľadávok a za nadmerný deficit. Čína je totiž najväčším veriteľom US a pokiaľ sa Geithner a Bernanke nezaručia za bezpečnosť dolárových investícii Číny, bude mať US ekonomika problém s financovaním svojho nadmerného deficitu, ak Čína odmietne nakupovať US dlhopisy. Vyššie úrokové sadzby budú problémom aj pre obnovu US ekonomiky z recesie. Na druhej strane aj Čina vie, že US je jej najväčším zákazníkom a tak bude musieť výkyvy dolára strpieť. Preto závažné zmeny z dvojdňového zasadnutia nečakáme. Prípadné tvrdšie vyjadrenia ale pocíti akciový trh cez dlhopisy a komodity. Pokiaľ ale zasadnutie prebehne bez výraznejších komplikácii, mohli by futures na Dow Jones pokračovať v pohybe nahor smerom k hladine 9 200 bodov. Suportom je hladina 8 950 bodov pred  kľúčovým suportom na 8 850 ako líniou krku obrátenej formácie hlava-ramená.

Z hľadiska tohto týždňa bude okrem čínsko-americkej konferencie dôležitá aj emisia dlhopisov, kedy v rôznych dobách splatnosti ponúkne na trh ministerstvo financií až 236 mld. USD v cenných papieroch, čo je historicky rekordná emisia. Rast výnosov na dlhopisoch by mohla byť pre akcie červenou kartou.

Makrokalendár ponúka počas týždňa zverejnenie Case-Shillerovho indexu cien domov, objednávky tovarov dlhodobej spotreby, béžovú knihu FEDu, týždenné žiadosti o podporu v Zdielať na FacebookuPridajte názor