FED žije vo vlastnom „dokonalom“ svete...
Pridajte názor30. 7. 2009 - Deň po skončení dvojdňovej schôdzky medzi čínsko-americkou stranou, ktorá priniesla na najbližšie obdobie pokoj zbraniam, sa začínajú ozývať rozporuplné názory z FEDu.
Deň po skončení dvojdňovej schôdzky medzi čínsko-americkou stranou, ktorá priniesla na najbližšie obdobie pokoj zbraniam, sa začínajú ozývať rozporuplné názory z FEDu. Prezident NY FEDu Dudley (nahradil aktuálneho ministra financií USA Geithnera) potvrdil, že FED neráta so žiadnymi inflačnými tlakmi v blízkej budúcnosti. Podľa prezidenta NY FEDu dôvodmi pre udržanie nízkych inflačných rizík sú: pokračujúce spomaľovanie ekonomického rastu, rast nezamestnanosti a pokles reálnych spotrebiteľských príjmov.
FED sa až príliš spolieha, že jeho enormný objem likvidity naliaty na medzibankový trh by pod tlakom slabej ekonomickej obnovy nemal spôsobovať inflačné riziká. Podľa FEDu je kľúčom mať správne ukotvené inflačné očakávania, čo podľa prezidenta NY FEDu nie je aktuálne problém. Okrem odmietaní akýkoľvek inflačných hrozieb sa Dudley zameral i na bilančnú sumu FEDu. FED bol viackrát tvrdo kritizovaný, že navŕšil svoju bilanciu takmer na trojnásobok počas aktuálnej finančnej krízy (dosahuje 2 bil. USD). Práve nákupom aktív z medzibankového trhu sa FED snažil podporiť úverový trh, k čomu pridal i agresívnu menovú politiku nákupu US dlhopisov (kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky).
Dudley včera odmietal fakty, že nákup US dlhopisov a nalievanie dolárov do obehu by malo mať vplyv na inflačné tlaky v US ekonomike. Prezident NY FEDu zároveň naznačil, že bilančná suma FEDu by sa mohla stabilizovať na úrovni 2,5 bil. USD (čo nevyvracia FEDu možnosť pristúpiť ešte k miernemu navršovaniu kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky i keď viacerí členovia FOMC sa dali jasne počuť, že túto politiku už nepodporia). FED tak odmieta všetky tvrdenia o inflačných rizikách a stále operuje svojou exitovou stratégiou, ktorú zatiaľ však nikdy oficiálne nepredstavil...
Okrem „zvláštneho“ monológu prezidenta NY FEDu zaujala Béžová kniha dvanástich lokálnych FEDov, kde prezentujú aktuálny stav a výhľad US ekonomiky. Výsledné projekcie potvrdzujú pokračujúci slabý stav ekonomiky, ale sú tu mierne náznaky zlepšenia výhľadu. Kľúčové sektory a trhy US ekonomiky (spotrebiteľský, pracovný, realitný) však podľa Béžovej knihy ostávajú zahalené negatívnymi projekciami. To, že US ekonomika je ďaleko od svojej stabilizácie potvrdzujú i včerajšie dáta objednávok tovarov dlhodobej spotreby (prepadli po dvoch pozitívnych mesiacoch).
Po dlhšom čase negatívne dáta zasiahli aj starý kontinent a odniesla si to nemecká ekonomika. Ekonomický inštitút DIW výrazne revidoval nadol ekonomický rast nemeckej ekonomiky pre rok 2009 na úroveň -6,4% Y/Y (posledný odhad bol -4,9% Y/Y). Omnoho závažnejšie sú projekcie exportu (-17% Y/Y) a deficitu verejných financií, ktorý by mal v roku 2010 atakovať úroveň -6,3% Y/Y. Nemci tak výrazne narušia kľúčový stavebný kameň spoločnej európskej meny EURo – Pakt stability, čo by mohlo pri dlhodobom stave výrazne uškodiť EURu. Výhľad projekcie nenemeckej inflácie meranej CPI (index spotrebiteľských cien) naznačuje, že ECB by mohla ponechať úrokové sadzby na historických minimách (1%) počas celého roka 2010. Tento výhľad potvrdili i včerajšie prvotné júlové projekcie inflačných rizík z Nemecka, ktoré po 22. rokoch po prvýkrát padli do červených čísiel (-0,6% Y/Y). Potvrdzujú sa tak obavy ECB o možných deflačných tlakoch v EU ekonomike počas niekoľkých mesiacov.
Nárast rizikovej averzie na finančných trhoch (DJIA -0,29%, SP -0,46%, Nasdaq -0,39%) pod tlakom negatívnejších výsledkov z USA (objednávky tovarov dlhodobej spotreby, Béžová kniha) podporili návrat zelenej bankovky , ktorá sa pokúšala o testovanie úrovne 1,40 EURUSD. Postupne tak dochádza k vyplňovaniu ešte stále iba potenciálnej reverznej (obratovej) technickej formácie „dvojitý vrchol“ ( vrchol na úrovni 1,4310/40 EURUSD). Vyplnenie formácie by prišlo s poklesom EURUSD k minimám na 1,3850/00, čo by otvorilo priestor k potenciálu formácie až k minimám na 1,34/1,33 EURUSD.
Dnešný fundamentálny kalendár pred zajtrajšími dátami z US ekonomiky v podobe ekonomického rastu za 2Q prináša iba mierny „predkrm“. Európske dáta zachraňuje nemecká nezamestnanosť (predpoklad 8,4%, posledný 8,3%) a ekonomická dôvera. US ekonomika doplní nemecký pracovný trh svojimi dátami nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Trh by nemal výraznejšie reagovať na dnešné dáta a bude sa skôr sústreďovať na piatkové fundamentálne vyvrcholenie týždňa.
Intradenne s podporou akciových hráčov (dostali nákupný impulz po zatvorení US trhu) vidíme potenciál EURUSD k testovaniu úrovni 1,4100/10, kľúčom je však zotrvať pod silnou technickou úrovňou 1,4150/60 EURUSD (podporovalo by to ďalšie vypĺňanie technickej formácie dvojitý vrchol). Včerajší tlak a testovanie úrovne 1,40 EURUSD naznačili ochotu investorov podporiť zelenú bankovku, k výraznejšiemu prielomu 1,40 s potenciálom testovania úrovne vyplnenia technickej formácie (dvojitého vrcholu) 1,3850/00 EURUSD by sme potrebovali silnejší impulz (pokles akciového trhu, negatívne dáta z Nemecka), ktorý však dnes neočakávame (intradenne rezistencia 1,4150/60, suport 1,40).
Autor: Ján Beňák, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.