Ako ďalej s ropou?

S ropou to v posledných mesiacoch vyzerá naozaj ako na hojdačke. Po prudkom raste na svoje maximá, ktoré v júli minulého roka dosiahla ropa na úrovni 147,27 USD za barel sa po prepuknutí finančnej krízy prepadla veľmi výrazne a to až k úrovni 32 USD za barel, ktoré ropa dosiahla začiatkom tohto roka. Následne však prudko posilnila, o viac ako 100 %, keď sa koncom júna obchodovala na úrovni nad 73 USD za barel. Po dosiahnutí týchto úrovní ropa následne prudko padla, keď v priebehu necelých 2 týždňov klesla pod 60 USD za barel. Od úrovne 58 USD za barel a s prílevom veľmi dobrých kvartálnych výsledkov hospodárenia hlavných amerických bánk a s prílevom dobrých výsledkov začala ropa opäť prudko posilňovať, až sa dostala k úrovni okolo 69,00 USD za barel.

Po raste prišiel naozaj pád

To, že po prudkom raste, ktorý nie je podložený fundamentmi, na čo sme Vás upozorňovali už niekoľkokrát v našich analýzach, sa potvrdilo, že zákonite musí nasledovať prudký prepad. Keďže toto posilňovanie bolo najmä dôsledkom umelého nafúknutia (spôsobené najmä rastom akciových indexov a vďaka oslabujúcemu americkému doláru), ropa výrazne prepadla, pričom k najprudšiemu prepadu prišlo počas posledných dvoch dní (28. júna a 29. júna). Prudký prepad v priebehu necelých dvoch dní bol naozaj veľmi výrazný, veď ropa prepadla v priebehu o viac ako 8 %. Takúto situácia na trhu je raritou a teda na trhu s ropou pochopiteľne niečo nie je v poriadku...

To, čo sa momentálne deje na tomto trhu, teda dominantnou komoditou, ale aj s inými komoditami a to, čo ich pravdepodobne čaká a neminie, sme Vám naznačili už včera v našej dennej analýze s názvom „Uspeje loby bánk pred CFTC?“. Vráťme sa ale k včerajšiemu dňu, kedy pokračovali výpovede pred CFTC druhým kolom.

Na rade boli banky

Pred komisiu CFTC včera okrem ostatných predstúpili aj niekoľkí významní predstavitelia popredných amerických bánk z Goldman Sachs a z  JPMorgan Chase & Company. Tí podľa očakávaní za svoje privilegované práva (v podobe výnimiek) lobovali, a to veľmi úpenlivo. Navyše treba podotknúť, že ich snaha nemusí byť až taká márna, keďže na čele CFTC je bývalý výkonný riaditeľ jednej z bánk – Goldman Sachs, Gary Gensler. Ten v banke Goldman Sachs pôsobil 18 rokov a teda bude veľmi zaujímavé sledovať aj to, ako nestranne sa bude snažiť k tomuto prípadu postaviť...

Názory sa rôznia

Názory, ktoré pred CFTC pri výpovediach odzneli sa výrazne líšia, avšak mali by viesť ku konečnému rozhodnutiu, ktoré by malo nadobudnúť podobu novej legislatívy v oblasti regulácie finančných trhov. V nasledujúcich citáciách Vám ponúkame kľúčové slová, ktoré pred CFTC odzneli:

• Gary Gensler (predseda CFTC): „Nečinnosť momentálne nie je žiaduca“;
• Don Casturo (jeden z výkonných riaditeľov Goldman Sachs): „Úloha, ktorú zohrávajú na trhu netradiční účastníci ako indexový investori a iní finanční účastníci je často vnímaná mylne“;
• Gary Gensler (predseda CFTC): „Otázkou je skôr to, že aké nové obmedzenia stanovíme, nie to či vôbec na nejaké zmeny pristúpime“;
• Blythe Masters (šéfka globálnej komoditnej skupiny banky JMorgan Chase & Co.: „CFTC by mala stanoviť špekulatívne pozičné limity, ktoré by sa mali týkať čistých pozícií individuálnych subjektov. Zmeny by sa nemali týkať regulácie bánk, ktoré umožňujú obchodovanie. Stanovenie limitov konečným spotrebiteľom by postihlo obchodovanie na všetkých trhoch a to aj vrátane OTC trhov (teda aj tých finančných nástrojov, ktoré sa obchodujú mimo burzy)“;
• Blythe Masters (šéfka globálnej komoditnej skupiny banky JPMorgan Chase & Co.: „Obmedzenia veľkosti pozícií takých obrov ako je JPMorgan bude znamenať prechod investorov na iné trhy a k iným investíciám“ zároveň dodala, že „Toto nie je vyhrážka, že pokiaľ to urobíte (pristúpite na tvrdšiu reguláciu bánk), tak pôjdeme inde, je to prognóza.“;
• Don Casturo (jeden z výkonných riaditeľov Goldman Sachs): „Súhlasím s tým, že by banky mali byť výnimkou, striktné limity by sa ich nemali týkať v tom prípade, keď konajú v prospech klientov. Zo striktných limitov by mohli byť vylúčené aj  indexové fondy a produkty s ktorými sa obchoduje na burze“;
• Tyson Slocum (riaditeľ organizácie Public Citizen, ktorá slúži na ochranu spotrebiteľov):„Finančné spoločnosti ako Goldman Sachs a JPMorgan Chase & Company jednoducho profitujú z nedostatku regulačného dohľadu nad ich operáciami a maximalizujú svoju silu na trhu a kontrolu nad informáciami“;

Po prečítaní predchádzajúcich viet, ktoré včera počas vypočúvaní pred CFTC odzneli, je zreteľne čitateľný záujem bánk o to, aby im výnimky neboli odobraté. Niet sa čomu čudovať, veď najmä vďaka nim, vďaka kontrole nad trhom a nad informáciami dokážu finančné divízie týchto bánk veľmi dobre profitovať.

Zároveň však súčasná situácia a neprehľadnosť na trhu je neudržateľná. Kríza teda bude aj na niečo dobrá. Trh by mohol byť do budúcnosti transparentnejší a teda nové pravidlá podľa nášho názoru môžu byť veľkým prínosom. V prípade, ak však loby bude silná a Gary Gensler spolu s ostatnými členmi CFTC sa priklonia skôr na stranu bánk, obávame sa, že problém vyriešený nebude...

Dnes v súvislosti s pripravovanou zmenou v regulácii by mal byť pripravený koncept, podľa ktorého by sa malo v súvislosti s plánovanou zmenou týkajúcou sa OTC finančných nástrojov (teda tých, s ktorými sa obchoduje mimo burzy) postupovať. Údajne sa predsedovia komisií orgánov na dohľad dohodli na reforme, ktorej výsledkom by malo byť nové clearingové centrum. Clearing OTC produktov by teda do budúcnosti mal byť povinný. Takáto zmena by rozhodne priniesla veľké zmeny a to veľmi prospešné. Veď pod to, ako hlboko siaha táto kríza, sa z veľkej časti podpísali OTC produkty, konkrétne najmä produkt CDS (credit default swap), ktorého škody sú ešte stále nevyčísliteľné. A problémom je práve to, že neexistuje žiadne clearingové centrum, ktoré by jednotlivé transakcie zaznamenávalo. Jednou z úloh dnešného konceptu, na ktorom by sa mali v US dnes dohodnúť by malo byť aj to, či budú tzv. „naked CDS“ zakázané, alebo bude dohľad nad trhom s CDS rozšírený.

Trh a vývoj na ňom aktuálne veľmi záleží od týchto zmien a teda je im potrebné venovať najvyššiu pozornosť. Mohli sme sa o tom presvedčiť aj včera, keď cena ropy opäť ukázala, že denný prepad o 6 % nie je nereálny. V súčasnosti na trhu zohrávajú aktuálne informácie ešte väčší význam ako v minulosti a teda zdroj dobrých informácií ponúka investorom jedinečnú možnosť profitu.

Vývoj ceny ropy podľa nášho názoru teda bude záležať najmä od už spomínaných udalostí. Zároveň však treba sledovať aj dáta ostatné. Tie však v najbližších mesiacoch budú hrať až druhé husle. Ropa by sa teda podľa nášho názoru mala v najbližších dňoch pohybovať relatívne v úzkom pásme. Aktuálne môžeme sledovať miernu korekciu nahor, ktorá je dôsledkom prudkého prepadu z predchádzajúcich dvoch dní. Rope zároveň pomáha aj oslabujúci americký dolár. Sentiment na trhu však podľa nášho názoru nie je vôbec býčí, práve naopak. Podľa našich odhadov by pre ropu mohol byť kľúčový práve 5. august a posledné z 3. kôl vypočúvaní. Tento deň by mal napovedať trochu viac o tom, ktorým smerom pôjde ropa. Podľa nášho názoru však pôjde nahol a to dosť výrazne. Stratégia, ktorú by sme odporúčali v najbližších mesiacoch je teda predaj na krátko, avšak pri dobrých cenových úrovniach. Na vyššie ceny sa preto oplatí radšej ešte vyčkať. Dôležité je sledovať aj sentiment na akciových trhoch, ktorý by ropu mohol potiahnuť opäť vyššie, čo by v prípade vstupu do