Dáta o ekonomickom raste US ekonomiky za 2Q

Pridajte názor  Zdroj:

3. 8. 2009 - Dlho očakávané piatkové dáta ekonomického rastu z US ekonomiky priniesli pozitívne prekvapenie za 2Q na úrovni kontrakcie -1% Y/Y.

Dlho očakávané piatkové dáta ekonomického rastu z US ekonomiky priniesli pozitívne prekvapenie za 2Q na úrovni kontrakcie -1% Y/Y. Tieto dáta však ovplyvnili výraznejšie negatívne korekcie ekonomického rastu americkej ekonomiky za celý rok 2008 a za 1Q 2009 (z úrovne -5,5% Y/Y na úroveň -6,4% Y/Y). Práve smerovanie US ekonomiky k vyrovnanému stavu (0,0% Y/Y) stálo za víkendovými komentármi predstaviteľov US ekonomiky.

Podľa bývalého prezidenta FEDu A. Greenspana je najväčšia americká recesia za posledných päťdesiat rokov na konci a aktuálny odraz US ekonomiky môže byť výraznejší ako niektorí ekonómovia predpokladajú. Podľa Greenspana „je výrazne pravdepodobný ekonomický rast na úrovni 2,5% Y/Y v treťom kvartáli“. Kľúčom by mali byť vládne výdaje a stimuly (najvyššie od Veľkej hospodárskej krízy), ktoré by sa mali postupne začať prejavovať v US ekonomike. Jediné riziko vidí bývalý prezident FEDu a šedá eminencia globálnej ekonomiky vo vývoji realitného trhu, kde prípadný pokračujúci pokles o ďalších 10% bude vytvárať tlak na nárast nesplatených hypotekárnych úverov (nepriamo tak bude tlačiť na vyššie finančné rezervy bánk a zníženie úverovej aktivity). Zároveň však dodal „nemyslím si , že by mala prísť druhá vlna prepadu, ale ak by aj prišla nemala by byť tak výrazná a US ekonomika je blízko stabilizácie“.

Vyjadrenia bývalého najsilnejšieho finančníka na svete nepriamo potvrdil vo svojom televíznom vystúpení minister financií USA T. Geithner, ktorý naznačil možnosť ukončenia americkej recesie, ale trh práce by mal pokračovať v prepade až do polovice roka 2010. Jediným skeptikom počas víkendového vystúpenia bol prezidenta USD. B. Obama, ktorý očakáva ešte dlhú cestu pri obnove US ekonomiky.
Okrem výsledkov stavu US ekonomiky za 2Q počas piatkovej seansy zaujali komentáre  Medzinárodného menového fondu (MMF) k výhľadu US ekonomiky. Fond očakáva dlhú a „bolestivú“ obnovu americkej ekonomiky, ktorá bude dlhodobo fungovať pod svojim potenciálom.  MMF stále pracuje s modelom, ktorý naznačuje výrazné podhodnotenie USD (oproti EURa o 15%) a fond naďalej preferuje posilňovanie USD. Napriek vládnej snahe spolu s FEDom je potrebné podľa MMF pokračovať v očisťovaní bilančnej sumy bánk od toxických aktív. To, že US bankový sektor je ďaleko od svojej stabilnej funkcie naznačuje víkendový kolaps ďalších piatich bánk (celkovo od začiatku roka už ide o 69 bánk).

Podľa MMF, FED ešte nepotrebuje implementovať exitovú stratégiu (stiahnutie nadbytočnej likvidity z trhu a tlmenie prípadných inflačných rizík). Práve pod tlakom pomalej obnovy (hlboko pod svojim ekonomickým potenciálom) a pokračujúcej „obrody“ US ekonomiky (z importného monopolu na proexportne orientovanú ekonomiku), by podľa MMF nemali US ekonomike v najbližšom období hroziť inflačné tlaky. Na druhej strane pozitívne signály z US ekonomiky spolu s výrazným prepadom rizikovej averzie, by mohli podporovať pokračujúce oslabovanie USD a tlak na cenu komodít (podľa profesora NY Univerzity Nouriel Roubini je nutné očakávať s postupnou obnovou globálnej ekonomiky výrazný komoditný boom v roku 2010).

Práve pozitívnejšie dáta amerického ekonomického rastu za 2Q  podporili  podľa viacerých analytikov pokles rizikovej averzie, čo stálo za ochotou investorov hľadať výnosnejšie aktíva (viac úročené). EURUSD sa tak po piatkovom londýnskom fixingu, čo so sebou prinieslo výrazný pokles likvidity na trhu dostal spätne k úrovni silnej rezistencie 1,4310/30. Prvotný impulz pre silnú nákupnú rely na EURUSD však prišiel zo strany GBP. Silné minulotýždňové dáta z ostrovnej ekonomiky (rast hypotekárnych úverov, stabilizácia realitného sektora) podľa viacerých potvrdzujú potrebu prijatia exitovej stratégie BoE. BoE tak môže byť prvou centrálnou bankou, ktorá bude nútená pod tlakom prípadných inflačných rizík pristúpiť k reštriktívnej menovej politike (navršovanie sadzieb). Práve tieto trhové výhľady aktuálne stoja za silným dopytom na GBPUSD, ktorý v piatok podvečer mierne prekonal júnové maximá na 1,6750/60.

Zelená bankovka (USD) tak napriek výraznému dopytu po jej dlhopisoch, pod tlakom prepadu spotrebiteľských výdajov v HDP (aktuálne pre najbližšie obdobie to bude tlmiť rast cenovej hladiny), nedokáže naskočiť na „južný vlak“ a prelomiť silný suport 1,40 EURUSD. Posledné pozitívne dáta z US ekonomiky a silná rastová akciová rely podporujú pokles rizikovej averzie, čo investori využívajú na odliv investícii zo „safe heaven“. Práve menová a úroková politika FEDu (nízke úrokové sadzby a prebytok USD likvidity) vytvorila negatívne korelácie USD (s akciovými a komoditnými trhmi) pri pozitívnych signáloch ekonomiky. Napriek tomu, že US vláda, FED, ECB, MMF sa snažia potvrdiť aktuálnu globálnu dominanciu USD, trh ju vníma svojimi očami a aktuálne je odmieta. Pokiaľ teda FED nepristúpi k zmene svojej agresívnej menovej politiky a nezačne znižovať likviditu na trhu, s prípadným navršovaním sadzieb, nedá sa  v krátkom období očakávať výrazná podpora pre zelenú farbu.

Výhľad tohto týždňa by mohol byť opäť pre investorov výrazne zaujímavý na FX trhu. Po mesačnej prestávke očakávame opätovne dáta US pracovného triatlonu (ADP zamestnanosť, Nonfarm Payrolls a US nezamestnanosť za júlové obdobie), kde posledné vyjadrenia naznačujú, že negatívny stav pracovného trhu by sa nemal meniť. Zaujímavý tento týždeň však bude i európsky kontinent, po mesačnej odmlke si dajú opätovné zasadnutie menové výbory BoE a ECB. Práve nárast deflačných rizík v Eurozóne (-0,6% Y/Y za júlové obdobie) by mohlo mierne vykoľajiť zabehnutý slovník prezidenta ECB („primeraná úroveň úrokových sadzieb... krátkodobý pokles cenovej hladiny... boj s inflačnými rizikami je primárnym cieľom ECB“). Naproti ECB mierne turbulentnejšie zasadnutie očakávame vo štvrtok v BoE, ktorá sa bude musieť rozhodnúť o budúcnosti kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky. Ešte pred mesiacom trh rátal s výrazným navŕšením objemu pre nákup GBP dlhopisov zo strany BoE, po mesačných výsledkoch ostrovnej ekonomiky (hlavne nárast cien domov) však trh bude očakávať náznaky prípadnej exitovej stratégie.

Dnešný fundamentálny kalendár vyplňujú dáta ISM (index nákupných manažérov) sektora výroby za júlové obdobie z US ekonomiky. Posledné čiastkové prieskumy lokálnych FEDov  poukazujú na stabilizácia priemyslu, čo by mohlo tlačiť ISM ku kľúčovej úrovni 50 bodov. Zelená bankovka tak opäť čelí testovaniu silnej rezistencie na úrovni 1,4310/30 EURUSD, kde prípadný rast akciových trhov bude ohrozovať jej udržanie. Na druhej strane sa zelená bankovka bude spoliehať na negatívnejšie dáta európskeho bankového sektora. Pre intradenné dnešné obchodovanie považujeme za kľúčovú technickú úroveň intradenného pivota 1,4190/1,42 EURUSD, jej prípadný prielom nadol otvorí priestor k návratu na piatkové suporty 1,4110/00 EURUSD. Rezistencia leží na maximách 1,4310/30 EURUSD, je prielom by posielal pár až k maximám na 1,45. Pred kľúčovým koncom týždňa (štvrtok BoE, ECB a piatok US Nonfarm Payrolls) tak budeme sledovať snahu trhu o udržanie, resp. prelomenie pásma 1,4300/50 EURUSD. Za udržanie by hlasovali negatívnejšie dáta US pracovného trhu (Nonfarm Payrolls a US nezamestnanosť- cez nárast rizikovej averzie), navŕšenie kvantitatívneho uvoľňovania zo strany BoE a mierne deflačné obavy ECB. Za prielom úrovne 1,4300/50 EURUSD budú hlasovať prípadné náznaky exitovej stratégie BoE, pozitívnejšie dáta US pracovného trhu (cez rast akciových a komoditných