Fiškálne antidepresíva pomáhajú ekonomike
Pridajte názor27. 8. 2009 - Včerajšie dopoludnie sa nieslo v znamení výpredajov na akciových trhoch, ktoré nedokázali prehlušiť ani pozitívne čísla z prieskumu dôvery nemeckých podnikov pod hlavičkou IFo.
Včerajšie dopoludnie sa nieslo v znamení výpredajov na akciových trhoch, ktoré nedokázali prehlušiť ani pozitívne čísla z prieskumu dôvery nemeckých podnikov pod hlavičkou IFo. Index podnikateľskej klímy skončil na úrovni 90,5 bodu (konsenzus 89,0b) čo je 11-mesačné maximum a navyše najvyšší medzimesačný nárast (júlových 87,3) od roku 1990 teda od znovu zjednotenia Nemecka. No optimizmus bol lepší len vďaka silným antidepresívam fiškálnych stimulov, čo podporilo aj naštartovanie exportu. Hoci je nemecký korporátny sektor menej skeptický, stále vníma svoju situáciu horšie ako pred 12 mesiacmi.
Práve pod prizmou prepadu akciových trhov boli tak aj zisky EURUSD po zverejnení IFo len krátkodobé a ukázali sa ako neudržateľné. Druhá polovica stredy odštartovala robustným prepadom aj na amerických burzách, čo samozrejme malo dopady aj na silu dolára, ktorého hodnota rástla voči všetkým hlavným svetovým menám. Situácia s librou sa pri raste averzie voči riziku ešte zhoršovala a šterling tak pokračoval vo svojom chorľavení a páde na kolená. Nevhodná britská monetárna a fiškálna politika, očakávaný rast daní a ďalšie straty v UK bankovom sektore nemohli nechať devízový trh jednoducho chladným a ignorovať túto tvrdú realitu.
Stredajšie popoludnie prinieslo dôležité dáta US ekonomiky o objednávkach tovarov dlhodobej spotreby, ktoré síce skončili výrazne lepšie ako očakával trh a medzimesačne rástli o 4,9% (vs. predikcie 3,0%), no bolo to spôsobené efektom šrotovného, ktorý keď doznie, ukáže opäť reálnu silu či skôr slabosť US ekonomiky. Číslo očistené o objednávky dopravných prostriedkov totiž skončilo len so slabým nárastom 0,8% na mesačnej báze. Aj to podnietilo k zvýšenému dopytu po dolári počas US devízovej obrátky, ktorý sa iba mierne ochladil po poslednom včerajšom zverejnení lepších predajov nových domov v USA.
Len nedávno najcitovanejší ekonóm sveta a nositeľ Nobelovej ceny za ekonómiu z 2001 Joseph Stiglitz povedal, že vlády v USA a Európe doslova zaplavili globálnu ekonomiku finančnými podporami, čo môže viesť k vytvoreniu špekulačných bublín kvôli obmedzeniu investičných príležitostí. My na tento fakt už upozorňujeme dlhšie. Už začiatkom týždňa sa v rovnakom duchu vyjadril člen ECB Jurgen Stark. Podľa neho, čím nižšie úrokové sadzby máme, tým horšie ohodnotenie rizika na trhu existuje a tým potenciálne väčšie riskovanie (a možnosti vzniku bublín) by sme mohli vidieť. Navyše väčšie riskovania podporuje aj socialistický prístup svetových vlád a centrálnych bánk, kde sú straty znárodňované. Veď keď banka mylne investuje tak jej štát hodí záchranné lano. Tak prečo neriskovať maximálne ako sa dá? No na druhej strane ak prílišným riskovaním zarobí, zisk si nechá a navyše vyplatí manažérom tučné odmeny.
Dnešné prvé ranné fundamenty ponúkli nemeckí spotrebitelia v podobe prieskumu dôvery podľa organizácie GfK, ktorý skončil za september v súlade s očakávaniami na úrovni 3,7 bodu a zaznamenal tak ďalšie zlepšenie, no napriek tomu nedokázal presvedčiť obchodníkov k podstupovaniu vyššieho rizika. Bolo to v dôsledku výpredajov na ázijských akciových trhoch, na ktoré mali negatívne dopady slová čínskej strany z predchádzajúceho dňa o znížení investícii do priemyslu v dôsledku pretrvávajúcich nadkapacít. Optimizmus trhu by tak mal byť na začiatku európskej devízovej obrátky len limitovaný a krátkodobý, čo by malo znamenať pozitívny výhľad pre dlhé dolárové pozície ( a prípadné predaje EURUSD do rely k 1,43) z titulu postavenia zelenej bankovky ako bezpečného prístavu.
Rovnako ráno o 8:00 boli publikované dáta z realitného trhu v UK, kde ceny domov podľa Nationwide rástli na medzimesačnej báze najrýchlejšie za posledných dva a pol roka a aj na ročne báze sa prepadli nižšie ako čakal trh. No opäť raz toto nedokázalo prinútiť trh k nakupovaniu šterlingu. Na ten sa valí jedna negatívna správa za druhou. Po včerajších jóbových správach o veľkých stratách Lloyds Bank dnes sa objavovali názory a hlasy, že UK banky by si zaslúžili vyššie zdanenie na zabránenie vysokým a nemorálnym odmenám ich najvyšších manažérov a to aj napriek kríze. Z technického hľadiska ostáva kábel navyše stále pod líniou krku (1,6240/45) formácie Hlava a ramená, ktorá by ho mohla priviesť až pod 1,60. Sentiment a technika je tak proti libre.
Dnešný makrokalendár bude pokračovať na poludnie, keď bude publikovaný prieskum Distributívnych predajov konfederácie britského priemyslu medzi maloobchodníkmi, kde sa očakáva zlepšenie ich predajov a mierny rast optimizmu k augustu. No ako sme spomínali v predchádzajúcich vetách bude otázne, či to dokáže významne pomôcť šterlingu, ktorý sa v posledných dňoch dostal do nemilosti devízových trhov a voči euru už oslabuje šiesty deň v rade.
Popoludnie so sebou prinesie prvú revíziu US HDP za druhý kvartál o 14:30, kde sa očakáva revízia smerom nadol z -1,0% y/y na -1,5% y/y. Mohlo by to mať tak na trh negatívny dopad a minimálne do tohto čísla sa by sa mohli obchodníci v dôsledku nervozity a napätia držať skôr defenzívnych pozícii v prospech dolára a jenu. V rovnakom čase budú ponúknuté doplnkové údaje o US cenovej hladine prostredníctvom PCE indexu za 2Q a osobnej spotreby, ktoré je potrebné sledovať pre zistenie stavu US domácností. Pravidelne k štvrtku patria týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o zamestnanie, kde sa očakáva stabilizácia nových na úrovni 565 tis. a pokračujúcich na úrovni 6,2 mil. nezamestnaných. Úroveň oboch čísel zostáva stabilne vysoká a naozaj len nadmerní optimisti môžu hovoriť o pozitívnych znakoch. Už v minulých komentároch sme pritom hovorili, že konštrukcia týchto štatistík nie presne odzrkadľuje skutočnosť.
Sám predstaviteľ dallaského FEDu Richard Fischer včera na margo nezamestnanosti povedal: "US ekonomické indikátory naznačujú postupnú obnovu US ekonomiky, avšak podnikateľský sektor ostáva stále opatrný ohľadne prijímania ďalších ľudí a zvyšovania platov“....“ Avšak kým bude ľuďom fungovať pamäť, ostanú vzhľadom na to, čo zažili v poslednom čase opatrní a konzervatívni (vo výdavkoch a spätnom prijímaní do zamestnania), kým si nebudú istí, že obnova ekonomiky je udržateľná a pokračujúca."Toto bude teda obnovu len predlžovať a spomaľovať.
Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.