Banky ostávajú nedotknuté....
Pridajte názor28. 9. 2009 - Stále sa nemôžeme zbaviť dojmu, ktorý sme nadobudli po stredajšom zasadnutí FOMC (výbor pre operácie na voľnom trhu vo FEDe), že pravidlá na finančnom trhu sa začínajú mierne meniť. FED ponechal v platnosti všetky nastavené nástroje menovej politiky, ale zároveň naznačil neochotu pokračovať v nalievaní USD likvidity.
Stále sa nemôžeme zbaviť dojmu, ktorý sme nadobudli po stredajšom zasadnutí FOMC (výbor pre operácie na voľnom trhu vo FEDe), že pravidlá na finančnom trhu sa začínajú mierne meniť. FED ponechal v platnosti všetky nastavené nástroje menovej politiky, ale zároveň naznačil neochotu pokračovať v nalievaní USD likvidity. A práve formulácie, ktoré naznačujú neobnovenie programu pre nákup USD dlhopisov (kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky) po októbrovom ukončení, a možnosť nevyužitia celkového objemu pri nákupe MBS (cenné papiere zabezpečené hypotékami), sú kľúčom k aktuálnej zelenej obrode (mierna korekcia strát na USD).
Prvotný šok pominie....
Aktuálne pohyby na akciových (tretí deň po sebe korigujú) a komoditných trhoch, len potvrdzujú domnienky o umelom raste a špekulatívnych obchodov zo strany finančných inštitúcii. Banky využívali štedrú náruč centrálnych bánk, ktoré im navršovali bilančné sumy na špekulatívne obchody. Prvý náznak obmedzenia kohútika s likviditou dokázal zatriasť komoditnými a akciovými trhmi. Nárast rizikovej averzie a možnosť ukončenia využívania fenoménu carry trades na USD (nízko úročený USD umožňuje financovanie výnosnejších a rizikovejších aktív) mierne zabrzdil špekulatívne operácie na finančných trhoch. Napriek týmto náznakom však na trhu stále platia nezmenené pravidlá expanzívnej menovej politiky centrálnych bánk, čo po prvotnom šoku zo zmeny rétoriky FEDu môže opätovne podporiť akciové a komoditné trhy k rastu. Finančné inštitúcie sú si veľmi dobré vedomé, že centrálne banky nemôžu začať znižovať aktuálne likviditu na medzibankovom trhu a prípadné navršovanie sadzieb v prvom pol roku je skôr utópiou ako realitou.
Banky sú mimo zákon....
Víkendové zasadnute G-20 tiež výrazne bankám neuškodilo, záverečné komuniké má byť síce zverejnené až dnes, ale čiastkový prienik informácii akciám a komoditám skôr praje (čo je negatívne pri nezmenených väzbách na trhu pre USD). Vlády G-20 sú ochotné udržiavať expanzívnu fiškálnu a menovú politiku aby podporili ekonomický odraz, čo je pre akciové trhy náplasť na ubolenú dušu po stredajšej rétorike FEDu. Ohľadom skresania bankových ziskov a sprísnenia regulácie, by sa malo prijať všeobecné stanovisko bez konkrétnych záverov (vyjadrenia o potrebe sprísnenia kapitálových požiadaviek na finančný sektor po stabilizácia ekonomiky nemôžu akciám a bankám uškodiť). Posledný okruh otázok o navŕšení hlasovacích práv pre rozvojové ekonomiky v MMF a Svetovej banke, je len kozmetická úprava, pretože silné ekonomiky si naďalej udržia majoritu. Banky ako najväčší vinník aktuálnej finančnej krízy ostávajú nepotrestané, a s finančnými dotáciami od jednotlivých vlád a centrálnych bánk tak majú „zaručenú“ svetlejšiu budúcnosť ako väčšina spotrebiteľov a daňových poplatníkov.
Trh práce je kľúčom týždňa....
Vyjadrenia predstaviteľov G-20 o potrebe ďalších fiškálnych stimulov do globálnej ekonomiky, len potvrdzujú krehkosť aktuálnej stabilizácie a neistotu budúceho rastu. Ázijské akciové trhy tak pod tlakom nárastu rizikovej averzie nadviazali na piatkový prepad US akciových trhov, čo za pomoci nárastu rizikovej averzie podporilo pokles EURUSD k dvojtýždňovým minimám 1,4570/60. Dnešný fundamentálny kalendár je prázdny a poskytuje iba vystúpenie prezidenta ECB Tricheta, ktorý by mohol naznačiť záujme komerčných bánk o potrebu likvidity cez dlhodobý (12-mesačný) refinančný tender ECB (mal by sa realizovať tento týždeň). Týždeň pred nami však poskytuje silné ekonomické fundamenty, kde na vrchole trónia dáta US pracovného trhu v podobe Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike mimo agrárneho sektora) a US nezamestnanosti. Oba ukazovatele by mali pokračovať v negatívnych výsledkoch, ale predpoklady smerujú k miernejšej strate pracovných miest a dokonca očakávania na prielom roka naznačujú tvorbu US pracovných miest po takmer 24 mesiacoch.
Investorský semafor....
EURUSD pri svojich posledných korekciách (po stredajšej rétorike z úst FOMC) dokázal prelomiť silné technické suportné bariéry 1,4720 (decembrové maximá) a 1,4620/10 (61,8%-ná fibonacciho úroveň z poklesu páru v pásme 1,6030/1,2320). Naďalej však sme nedokázali výraznejšie narušiť silný dlhodobý trend od marcových miním, ktorý by sa dostal pod tlak pri testovaní úrovne 1,44 EURUSD. Náš investorský semafor tak naďalej ukazuje zelenú pre rastový potenciál páru a návrat k strateným tohtoročným maximám (1,4850/60 EURUSD ako výsledok nezmenených pravidiel na trhu (ponechanie nadstavu likvidity a nízkych úrokových sadzieb na USD), oranžová svieti pri úrovni 1,4520/00 EURUSD a červená naskočí pri testovaní suportnej bariéry 1,44 EURUSD. Intradenný potenciál by mal byť limitovaný rezistenciou 1,4710/20 EURUSD (pri obnove akciového apetítu a prípadnej neochote ECB doplniť výraznejšie EURo likviditu na medzibankový trh). Suportnú bariéru držíme v pásme 1,4520/00 EURUSD, ktorej prípadný prielom potvrdí ochotu trhu o narušenie silného rastového trendu na EURUSD (1,44).
Autor: Valér Demjan, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.