Ľadová sprcha pre greenshootmániu
Pridajte názor1. 10. 2009 - V úvode včerajšieho dňa bol EURUSD nakupovaný pod tlakom nočných vyjadrení predstaviteľov FEDu, že zatiaľ nie je dôvod meniť uvoľnenú menovú politiku a aj prípadná obnova ekonomiky nebude znamenať jej rýchle a prudké sprísňovanie.
V úvode včerajšieho dňa bol EURUSD nakupovaný pod tlakom nočných vyjadrení predstaviteľov FEDu, že zatiaľ nie je dôvod meniť uvoľnenú menovú politiku a aj prípadná obnova ekonomiky nebude znamenať jej rýchle a prudké sprísňovanie. Navyše tak dlho očakávaný refinačný tender ECB priniesol výrazne nižší dopyt komerčných bánk po likvidite v objeme 75,2 mld. EUR. Nalievanie likvidity zo strany ECB pokračuje, no pomalším tempom. Nižšie požiadavky bánk sú dobrým signálom toho, že predsa by nemuseli byť až v takých veľkých problémoch, aj keď prehnanými optimistami ešte nie sme.
Viacerí analytici totiž tvrdia, že odpisy bánk zo zlých úverov by mali dosiahnuť svoj vrchol až v budúcom roku. Stále je teda potrebné byť ostražitý a to aj napriek tomu, že včera MMF znížil odhad celkových strát bankového priemyslu na odpisoch z 4,3 na 3,4 bil. USD. Naproti tomu Európska banka pre obnovu a rozvoj tvrdí, že stredná a východná Európa podceňujú objem zlých úverov a dcéry západných bánk tak môžu utrpieť ešte veľké straty, ktoré by mali kumulovať až budúci rok. Preto EBRD opäť žiada od svojich členských krajín 10 mld. EUR, ktoré chce raz dodať pre východoeurópske štáty na zmiernenie dopadov krízy.
Hoci bola počas včerajšieho dňa zverejnená séria dát z eurozóny, podľa očakávaní veľký dopad na forexový trh nemali. Nemecká miera nezamestnanosti za september prekvapivo poklesla z 8,3% na 8,2%, pričom sa čakal nárast na 8,4%. Flashový odhad inflácie v eurozóne na ročnej báze za september skončil na úrovni -0,3% a teda cenové dno zrejme ešte nemusí by dosiahnuté hoci sa báza z minulého roka znižuje. Poukazuje to na slabý dopyt a nižšia kreáciu kvázi kapitálu tvoreného cez multiplikáciu depozít ( nárast objemu poskytnutých úverov z eurozóne je na historických minimách).
Ako sme včera očakávali veľkú váhu na trhu mali dáta z US ekonomiky. Prvá rana pre optimizmus na trhu vyšla o 14:15 keď bol zverejnený horší report z ADP ( -245 tis. vs konsenzus -200) zmeny zamestnanosti súkromným sektorom. Dôležité predvojové číslo pred piatkovými payrollmi, ktoré by mohlo indikovať, že trh práce sa predsa len nestabilizuje tak rýchlo. Ďalšom ranou pre investorov hrajúcich na pokles averzie voči riziku boli dáta Chicagského prieskumu PMI, ktoré skončili pod konsenzom a navyše horšie ako v auguste. Greenshootmánia tak dostáva trhliny. Po týchto eventoch sa EURUSD dostal hlboko pod 1,46 a nereagoval aj na záverečnú revíziu US HDP za 2Q z -1,2% na -0,7% anualizovane. Predsa len išlo starší výsledok a pohľad do minulosti.
To čo urobilo najväčší prievan včera na devízovom trhu pochádzalo však zo Švajčiarska. Národná mena krajiny helvétskeho kríža začala opäť nadmerne silnieť a tak keď minulý týždeň nestačila ani ústna intervencia SNB (Švajčiarska centrálna banka), že bude pokračovať v uvoľnenej menovej politike, ktorej súčasťou je aj „kurzové uvoľňovanie“ a teda slabý frank (SNB to musí robiť, lebo domáci dlhopisový trh je príliš malý aby prostredníctvom nalievania peňazí pre ich odkupe dokázala oslabiť frank) prešlo sa k činom . Všeobecne sa očakávalo, že SNB si počká až na levely v dolnej polovici rozpätia EURCHF 1,50-1,51 a potom vstúpi na trh a začne frank masívne predávať. No keď sa kurz svižnejším tempom ponoril z 1,51 na 1,5080 SNB nečakala a okamžite zaútočila, čo viedlo v priebehu 20 minút k vyšplhaniu sa až nad 1,52. Jednoducho v dnešných časoch sa proexportne orientovanej ekonomike s malým domácim trhom rozhodne neoplatí mať silnú menu. (Žiaľ prijatím eura na toto teraz výrazne trpí Slovensko a nemá páky ako euro oslabiť).
Makrokalendár v dnešnom európskom stinte obchodovania na finančných trhoch otvorili maloobchodné tržby z Nemecka, kde konsenzus trhu očakával na medzimesačnej báze rast o 0,2%, čo by podporovalo teóriu green shoots a znakov obnovy v ekonomike, ktorá by sa navyše prejavila aj opätovnom zvýšení dôvery spotrebiteľa. Hoci minulotýždňové dáta spotrebiteľskej dôvery GfK z Nemecka dosiahli niekoľkomesačné maximá dnešné „tvrdé“ dáta boli ľadovou sprchou pre greenshootmániu. Na medziročnej báze sa prepad tržieb prehĺbil na -2,6% hoci prognózy hovorili iba o 0,8%. A na mesačnej báze čísla ukázali, že nemeckí spotrebitelia nie sú pripravení vyhadzovať peniaze na spotrebu. Nuž pravdupovediac my realisti, ktorých „ružovookuliarnici“ rozprávajúci o pozitívnych signáloch nazývajú pesimisti, prekvapení veľmi nie sme. Veď nezamestnanosť je stále vysoká, neistota ohľadom pracovným miest a obavy o budúcnosť u obyvateľstva pretrváva.
Medzi 9:30 a 10:00 bola publikovaná finalizácia PMI výrobného sektora z najväčších krajín eurozóny a potom za eurozónu ako celok, no vplyv dát na obchodovanie na trhoch bol minimálny. Väčšiu pozornosť si však zaslúžia PMI výrobného sektora z UK o 10:30. Výsledok by sa mohol prejaviť na kotáciách GPBUSD a najmä EURGBP.
O 11:00 bude zverejnené dôležité číslo miery nezamestnanosti na agregovanej báze za celú eurozónu, ktoré je potrebné neprehliadnuť.
Zo severnej Ameriky sa dočkáme pravidelných nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti na týždennej báze o 14:30 , ktoré sa síce stabilizovali no na veľmi zlých úrovniach. Okolo 500 tis. nových a viac ako 6 mil. pokračujúcich žiadostí nie je dôvodom na úsmev.
To čo však môže výrazne zahýbať trhom bude podľa nás výsledok „mäkkých dát“ ISM výrobného sektora z US ekonomiky o 16:00. Hoci sa očakáva opäť raz zlepšenie situácie posledné dáta z US ekonomiky boli skôr sklamaním. Začalo to objednávkami tovarov dlhodobej spotreby výrazne pod konsenzom už minulý týždeň a potom pokračovalo horšou spotrebiteľskou dôverou, ADP reportom a Chicago PMI za včera. Neboli by sme tak prekvapení ďalším sklamaním.
V kontexte ranných dát a správ predstaviteľa EU Almuniu o tom, že na rokovaní G7 by mohlo byť otvorená problematika sily eura voči ostatným menám vytvárajú tlak na prepad EURUSD hlbšie pod 1,46. Navyše je tu stále prítomné napätie týkajúce sa US dát NFP zajtra a ISM dnes. Očakávame, že toto by mohlo prevážiť aj pre euro pozitívne správy pre euro ohľadne včerajšieho nižšieho dopytu bánk po likvidite v rámci 12-mesačného refinančného tendra ECB. Prípadné znaky rely na EURUSD nemožno vylúčiť no je predpoklad, že by mohli byť vypredávané. Riziko tohto scenára a skutočnosť, ktorá by mohla dokázať privodiť obrat na trhu budú dnes dáta ISM. Ak skončia lepšie a akciové trhy ich pozitívne príjmu EURUSD by mohol resumovať svoj postup nahor naspäť nad 1,47.
Autor: Stanislav Panis, CI KOMODITY a.s.
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informá